21世紀經濟報道記者 賀泓源 北京報道

樂華娛樂上市路再遇波折。

9月2日晚，該公司公告稱，暫緩港股IPO計劃。“鑒于現行市況，經征詢聯席全球協調人後，本公司已決定全球發售将會延遲，且将不會根據招股章程進行。”其在公告中表示。

3月8日，樂華娛樂向港交所提交招股書，8月7日通過上市聆訊。8月24日，樂華開啟招股，拟全球發售股票1.3256億股，香港和國際發售占比分别為10%、90%，最高發售價為8.5港元/股，募資不超過11.27億元。按照原計劃，樂華娛樂将于9月7日上市交易。

據多家媒體報道，樂華暫緩IPO核心原因在于，估值過低。

對于這一狀況，包括資本市場人士、業内高管等上下遊人士均向21世紀經濟報道記者感慨，基于監管、市場等多重因素，文娛公司對資本吸引力越發有限，特别是在港股。

另有多家剛上市影視公司中層坦言，如此局面下，能夠上市，就是最大勝利。“當前市場下，至少能續一段命。”有中層稱。

值得注意的是，在去年，頭部藝人王一博，占據樂華娛樂總收入過半。

王一博靠《陳情令》走紅。圖片來源：《陳情令》官微

“王一博”概念股

一定程度上，樂華是被王一博“催熟”的。

招股書顯示，樂華娛樂在2019-2021年，收入分别達6.31億元、9.22億元、12.9億元，複合年增長率43%；淨利分别約為1.19億元、2.92億元、3.35億元，複合年增長率67.6%。

2022年前4個月，樂華營收為3.53億元，較上年同期的3.41億元增長3.5%；淨利潤為8052萬元，較上年同期的1.1億元下降27%。

營收大部分來自頭部藝人。

招股書顯示，截至2019年、2020年及2021年以及2022年4月30日止四個月，該公司前十名藝人應占收入分别占同期總收入的74.8%、83.0%、85.6%及84.5%。于2019年、2020年、2021年及2022年4月30日止四個月，排名第一藝人應占收入分别占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%。

其中，樂華主要供應商之一(招股書稱為供應商B)的藝人應占收入為其收入增長的主要來源，尤其是自2020年起。于2020年、2021年及截至2022年4月30日止四個月，樂華來自該藝人的收入增長占其整體收入增長的80%以上。

對此，多位業内人士向21世紀經濟報道記者透露，在樂華藝人梯隊中，近年有如此市場影響力的藝人，有且隻有王一博。

另據招股書披露，供應商B，為其簽約男藝人控制的實體，為樂華訓練生計劃的畢業生，該藝人合同有效期至2026年。這與樂華披露的王一博合同期至2026年10月止相符合。

樂華娛樂旗下還包括韓庚、範丞丞、黃明昊、朱正廷、李汶翰、孟美岐、吳宣儀、程潇等藝人。

事實上，依靠頭部藝人一向是樂華核心戰略。

其起家與當時“頂流”藝人韓庚息息相關，并借此引進了當時領先的韓國練習生培養體系。招股書顯示，韓庚為樂華股東之一，持股比例2.35%。

2018年，現象級綜藝《創造101》爆火後，樂華與騰訊間就孟美岐與吳宣儀的主導權争奪戰曾經引發熱議。

偶像選秀熱下，擁有完備造星體系的樂華，一度走上風口。

“頭部依賴症”

但樂華面臨的問題是，風向變了。

一方面，頭部藝人風險越來越大。

2021年9月，國家廣電總局發布的《關于進一步加強文藝節目及其人員管理的通知》 要求，廣播電視機構及網絡視聽平台堅決抵制違法失德人員。檸萌影視在招股書中稱，在實踐中，若發現藝人參與違法違紀活動，或作出違背核心價值觀的行為，電視台或視頻平台會暫停播放相關劇集，這可能導緻向客戶退還相關劇集收取的全部款項。

由此，各家均與藝人們簽署負面輿論條款，以便要求相關賠償。

這意味着，對于頭部藝人，經紀公司所附帶的連帶責任越來越大。此外，随着藝人走向頭部，經紀公司本身的話語權也越發有限。

“越大的藝人越不好管，最後就是服務性質。這就是個走向 ‘失控’的工作。”有上市公司負責藝人經紀的高管向21世紀經濟報道記者坦承。

另外，樂華再造頭部藝人的土壤已經被稀釋。

以王一博為例，其實際走紅的項目為主演耽改劇《陳情令》，但耽改劇已經風光不再。

1月6日，2022年全國廣播電視工作會議召開，北京市廣播電視局黨組書記、局長楊爍在會議上表示，将全面叫停偶像養成類網綜、“耽改”題材網絡影視劇，開展網絡影視劇、短視頻、直播領域專項清查。

所謂“耽改”，是将有同性戀内容的所謂“耽美”作品在影視化時加以改編，不再突出相關情節。爆紅的《陳情令》《山河令》即屬此列。

另一頭，偶像養成類網綜被叫停，也重創了樂華的造星路。早在去年8月，愛奇藝創始人、首席執行官龔宇就對外表示，取消了未來幾年的偶像選秀節目和任何場外投票環節。

包括範丞丞、黃明昊、朱正廷、孟美岐、吳宣儀等藝人走紅，均來自偶像選秀。

事實上，在偶像選秀熱潮下，樂華曾經重金打造了練習生培養梯隊，從青少年到出道，這是筆不菲投資。

但随着偶像選秀被叫停，這讓投資無法回本，更影響了樂華藝人梯隊。

此種局面下，樂華也在做着種種嘗試，包括虛拟偶像等方向。另據21世紀經濟報道記者了解，該公司還曾打算在新消費領域有所嘗試。

但目前來看，市場似乎不是很相信樂華的新故事。

更多内容請下載21财經APP

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!