文:李曉光 石丹
ID:BMR2004
在退出新三闆之後,孩子王要在創業闆上市了。
近日孩子王兒童用品股份有限公司(以下簡稱“孩子王”)創業闆上市申請獲受理。據了解,此次發行股數不超過約1.09億股,占孩子王發行後總股本的比例不低于10%,發行後總股本不超過10.88億股,預計募集資金總額約24.5億元。孩子王計劃通過本次上市募集24.5億元,用于零售終端建設、數字化平台建設、物流中心建設以及作為補充流動資金。
公開資料顯示,孩子王是一家創立于2009年的連鎖母嬰童商品零售商,銷售品類包括奶粉、輔食、紙尿褲、洗護用品、玩具等。
尤為引人注目的是,在2019年7月,孩子王原股東Rich Sparkle将其持有的2349.2997萬股孩子王股份,以約4.8億元人民币轉讓給福建優車投資合夥企業(有限合夥),占到孩子王當前總股本(9.79億股)的2.4%。
(資料來源:孩子王招股書)
據孩子王招股書顯示,福建優車投資合夥企業認繳出資額32.5億元,出資比例為:工銀瑞信投資管理有限公司出資15億元,占到46.13%;神州優車股份有限公司出資10億元,占到30.75%;北京中關村并購母基金投資中心出資5億元,占到15.38%;日照優智投資管理合夥企業出資2.5億元,占到7.69%;日照大钲股權投資管理中心,認繳200萬元,持股0.06%。
(資料來源:孩子王招股書)
其中,日照大钲股權投資管理中心、日照優智投資管理合夥企業這兩家公司實控人均為黎輝。黎輝正是大钲資本的創始人,也是之前瑞幸咖啡的投資人和前董事。而神州優車股份有限公司的發起人和法人代表,正是因瑞幸咖啡造假事件被推到聚光燈下的陸正耀。
針對孩子王在上市的原因、發展現狀等問題,《商學院》記者向孩子王方面發去采訪函,截至發稿并沒有收到回複。
二次上市
1998年,四十歲的汪建國辭去鐵飯碗下海,創建了五星電器。巅峰時期在國内50多個城市開了130多家賣場,成為僅次于國美、蘇甯和永樂的連鎖企業。
在激烈的競争之下,2009年汪建國把五星電器賣給了百思買,徹底放棄了控股權。此後,他一頭紮進電商領域,先後孵化出孩子王、彙通達和好享家三家企業。
2016年12月9日,孩子王在新三闆挂牌上市,上市首日市值突破140億元。第一年孩子王首度扭虧為盈,營收同比增長33.95%,淨利潤為1.36億元。
在2014年到2016年,盡管其營業總收入由2014年的15.62億元增長到44.55億元,孩子王卻一直處于虧損狀态,淨利潤分别為-8854萬、-1.38億、-1.44億。
2018年 4月24日起,孩子王正式終止挂牌,即從新三闆退市,退市前孩子王的市值約為167億元。
在蟄伏兩年之後,7月13日晚間,深圳證券交易所官網披露了孩子王的招股說明書。在從新三闆退市800餘天後,這家曾經的國内“嬰童零售第一股”再次向A股發起沖擊。
(資料來源:深交所網站)
招股書顯示,2017年至2019年,孩子王的營業收入分别為52.35億元、66.71億元和82.43億元,淨利潤則分别為9379萬元、2.76億元和3.77億元。
在2018 年和 2019 年較上年同期相比增幅分别為 206.69%和 32.42%,淨利潤增速明顯放緩 。孩子王招股書中也提到,如果公司未來不能有效應對市場競争加劇、行業增速下滑 等多重挑戰,将導緻銷售毛利率下滑、淨利潤增速放緩甚至下降的風險。
從收入構成來看,孩子王的主營業務收入主要分為母嬰商品銷售收入、母嬰服務收入、供應商服務收入和廣告收入;其中,母嬰商品銷售是孩子王最主要的收入來源,在2017年至2019年的收入占比分别為94.58%、92.23%和89.91%。
2019年,公司主營業務毛利率為29.98%,其他業務毛利率62.01%。換而言之,孩子王正在試圖降低母嬰用品的收入比重,轉而大力發展毛利率的增值服務。
線下收入占95%
從招股書來看,母嬰商品銷售收入又可分為直營門店線下銷售、掃碼購銷售和電商平台銷售三大類。
其中,直營門店線下銷售系指通過在全國開設的門店向客戶銷售商品;掃碼購業務則于2017年推出,整合了小程序、微信支付、掃一掃等産品功能,顧客可在店内通過掃描商品條形碼直接下單自助結賬或通過在家中掃描商品條形碼下單,再由客戶自提或門店直接配送到家。
電商平銷售則是由消費者直接通過移動端 APP、微信公衆号、小程序、微商城以及第三方平台如天貓商城在線下單,再由孩子王進行配送實現商品銷售。
在招股書中,孩子王一直強調直營門店是其在實體場景中接觸客戶的重要渠道之一,是集商品銷售、兒童遊樂、互動活動、育兒服務和異業合作為一體的互動社交載體。在2017年至2019年,孩子王線下門店銷售收入占總營收的比例為95.17%、95.39%以及94.80%。
在突如其來的疫情下,過度依賴線下的弊端也逐漸暴露出來。在招股書中,孩子王表示,2020 年一季度受疫情影響,公司門店的到店業務出現了暫停營業的情況,但 線上業務仍正常開展,在短期内對公司的經營造成一定影響。 “目前,公司下屬門店已全部恢複營業 ”。孩子王招股書中寫到。
在門店的經營策略上,孩子一直采取的是“大店模式”——即平均單店面積超過2700平米(最大單店面積超過7000平米),且集中在大型綜合購物中心内。
2019年,孩子王開始大規模擴張,全年門店淨增94家,超過前兩年之和,截至2019年末,孩子王在全國19個省(市)、120 個城市擁有352家大型數字化實體門店。
在門店的大舉擴張之下,孩子王資産負債率遠超同行。2017年-2019年,孩子王的資産負債率分别為63.20%、60.52%、60.87%。A股僅有的一家母嬰童用品零售商愛嬰室(603214.SH),2018年上市,同期的資産負債率為46.59%、33.05%、34.96%。
招股書顯示,公司此次創業闆上市,拟募資24.49億元,用于零售終端建設、數字化平台建設、物流中心建設以及補充流動資金。其中,15.32億元準備用來開設門店。公司在IPO招股書中透露,未來3年計劃新開200家門店。
能否再續輝煌
在移動互聯網興起之初,母嬰類的垂直電商如雨後春筍般出現。但時至今日,即便是頭部平台依然危機重重。
在互聯網分析師葛甲看來,垂直母嬰電商在和綜合電商的競争中并不具備優勢。“而嬰幼兒用品的特殊性,決定了家長更希望到線下門店去體驗。”他進一步說到。
孩子王董事長汪建國也曾表示,大數據時代,需要通過線下親子體驗活動,讓流量變成有情感、有溫度的東西。他認為,零售行業需要再度走向線下,實現線上線下融合。
孩子王也是沿着這個思路發展的,在招股書中,孩子王表示為提升客戶體驗,滿足一站式消費需求,公司持續推進門店功能和定位的叠代升級,打造以場景化、服務化、數字化為基礎的大型用戶門店。
不過,一個明顯的趨勢是,我國新生人口出生率仍然處于下滑趨勢。2016年在“全面二孩”政策正式實施後,當年人口出生率達到12.95‰,出生人數達到1,786萬人,創2000年以來最高峰。
但随着政策紅利的全面釋放,我國新生兒出生率從2017年開始連續下滑,到2019年 降至10.48‰,人口紅利逐漸減退。長久來看,對孩子王的業務難免會造成一定的影響。
對于孩子王未來的發展,《商學院》将持續關注。
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