摘要|11月最後一天，我們聊聊德邦股份吧，2019年11月28日，德邦股份收盤價10.72元/股，公司市值102億,年初至今大跌34%；2018年4月13日，德邦股份31.48元/股，公司市值312億； 2018年1月6日，德邦股份在上交所挂牌上市；德邦股份董事長兼總經理崔維星的年薪為312萬元。

11月最後一天，我們聊聊德邦股份吧，2019年11月28日，德邦股份收盤價10.72元/股，公司市值102億，年初至今，大跌34%;2018年4月13日，德邦股份31.48元/股，公司市值312億； 2018年1月6日，德邦股份在上交所挂牌上市；德邦股份董事長兼總經理崔維星的年薪為312萬元。

2019年7月，德邦股份曾宣布12個月内回購總額不低于6000萬，不超過1.2億元，将以集中競價方式回購公司股份（用于員工持股計劃，非直接注銷模式），截至10月31日，德邦股份回購股份近367萬股，占公司總股本比例0.38%，成交最高價14.26元/股，最低價為11.69元/股；11月28日，德邦股份收盤價10.72元/股。

公司作為大件領域的标杆企業，具有行業領先的大件運營經驗，在收轉運派的設計上能更好為客戶提供大件運送服務。

為公司後續更好的發展，目前大件快遞業務正處于投入期，業務也保持較高的增速。未來會積極加強投入産出比，提升運營效率及市場服務能力，争取以優良業績回報投資者。

通過不斷信息化建設及優化組織架構，今年以來管理費用占收入比同步在逐步下降。

公司董事會已經完成更替，目前公司組織體系過于繁瑣和複雜，是否需要更接地氣，公司團隊的平衡如何打破，在“打仗”階段，避免區分公開招募還是内部培養，根據公司一直以來的用人策略，建議至少從公開市場招募30%的管理人員，增強危機感與競争意識。

現階段德邦團隊需要從外部吸收更多優質資源，并與更多優秀企業達成合作，否則很難真正形成競争力。德邦從快運轉向快遞本來是想做加法，但是實際情況卻是做了減法，導緻兩個業務均沒有好的市場表現。德邦宣布從快運轉向快遞實則是一次倉促的轉型。德邦快遞還需要明确快運在企業策略中占據怎樣的位置，能否重新讓快運業務有競争力等問題。否則，如果快遞發展不能達到預期，快運再進一步壓縮，公司或将面臨一定的風險。

曾經的回購成交最高價14.26元/股，最低價為11.69元/股；11月28日，德邦股份收盤價10.72元/股，為何在低價的時候不進行大規模的回購或增持行動呢？100億這個情緒關口如何應對？市場份額，營收利潤指标，負債率，公司股價，輿情......這些聯動沒有想過嗎？

記得18年底和19年初的時候，很多快遞物流業的朋友都問筆者，德邦究竟值多少錢？150億低估了嗎？可以大單買入嗎？筆者當時回答的很明确“沒有換标，也許低估了，換标和一系列人事變動後，高估了，100億左右的時候再看”，我們慶幸當時的判斷，至今看來是完全正确的，但是我們回頭來看，覺得非常可惜，同時我們是不希望沿着我們的判斷走的，因為完全可以“走更好的路徑”，快遞業務完全可以增長100%以上，快運業務量更不應該下滑，甚至出現超過50%的增長；但是很遺憾。。。。。。

如何對标

從執着的“學習華為”，轉化為遵從物流業的規律，向行業标杆學習，根據自身公司的定位，找到差異化競争力。

公司上市以來，除了“換标”行動外，并沒有“新的故事”（如重大合作行動，投資，強強聯合等），作為公衆公司,"預期差”在哪裡呢？如何展現競争力呢？自身的市場定位和生存強度在哪裡呢？

關鍵指标

Ø 扣非歸母淨利潤：德邦第3季度大幅下滑，高達190.38%，前三季度下滑102.38%；2018年第三季度，德邦扣非利潤1.11億元。

Ø 經營性現金流：德邦經營性現金流第三季度為淨流出2.52億，較去年同期下滑181.62%，前三季度同比下降102.3%

Ø 研發費用：德邦第三季度及前三季度研發費用均較去年同期腰斬。

Ø 現金持有量：截止三季度末，德邦期末現金存量均有所下降。

Ø 資産負債率：德邦呈加速上升趨勢。

文章内容僅供參考，不構成投資建議；投資者或經營者據此操作，風險自擔。

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