經濟觀察網 記者 黃一帆 今年第三季度，全球消費電子産業鍊手機、PC、可穿戴市場呈現下滑态勢，市場調研機構Canalys指出，手機市場為2014年以來最差的第三季度，同比下滑9%，這令整個消費電子産業鍊企業業績整體承壓。

“今年很多電子企業非常艱難，尤其是消費電子闆塊，受整個疫情和通脹影響巨大。”宸展光電（003019.SZ）董秘李滢雪11月6日在接受記者采訪時表示。

此前，宸展光電公布三季報，給出一份與行業趨勢相反的财報。根據披露，公司單季扣非淨利潤 8552 萬元，同比增長 101.56%，創單季利潤新高。

李滢雪告訴記者，宸展光電業績成長主要得益于其定位在商用領域。“商用領域相對剛需。同時，我們在今年做了策略調整。”值得一提的是，就在幾天前，李滢雪剛剛在上海主持了一場機構路演，現場機構圍繞其三季報、車載業務及海外業務有諸多提問。

據了解，在智能交互顯示領域，目前宸展光電業務形态在A股難以找到同類企業。“在制造基地方面，宸展光電在台灣和廈門均有設立工廠，在目前中美貿易摩擦的這種背景底下，對于很多重要的客戶來說，能夠避免關稅的問題，這是我們的優勢。”李滢雪在路演活動上表示。

拆解增長邏輯

公司 2022 年前三季度共計實現營業收入 14.61億元，同比增長 31.03%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 2.22億元，同比增長 97.39%；扣非淨利潤 2.24 億元，同比增長128.05%。

其中，2022 年第三季度，公司實現營業收入 4.71億元，同比增長 7.77% ；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 8499.79 萬元，同比增長 78.56%，扣非淨利潤 8552 萬元，同比增長 101.56%，單季利潤再創新高。

李滢雪告訴記者，目前宸展光電的下遊客戶主要為各個行業的設備制造商和品牌運營商。在客戶中，以境外客戶居多，根據半年報顯示，宸展光電90%以上收入來自境外。

據李滢雪透露，今年公司整體出貨量維持在較高水準，從出貨量來看，“這幾個季度每季度4.7-5億元出貨量，這一數字在公司曆史上都屬于高位。”

此外，記者注意到，今年公司毛利和淨利水平提升明顯。公司 2022 年前三季度綜合毛利率為 28.08%，相較 2021 年綜合毛利率 23.70%，上升 4.38%。 淨利率由9.48%上升到15.20%，上升5.72%。

李滢雪稱，利潤率提升主要有以下原因，一方面從去年開始公司較大力度優化供應鍊管理，包括供應商及原材料采購策略，降低了成本；提升生産效能，随着公司營收規模增大，平均産品成本會降低。此外，從産品結構來看，公司自有品牌占比目前逐步提升，該業務的毛利水平比原先的電子ODM業務毛利率要高。另一方面，原材料及物流價格的下降，彙率波動等因素對公司利潤也有積極的貢獻。

随着公司智能交互産業電腦營收增速迅猛，成為第一大産品類型，标志着公司不僅僅是一家硬件設備制造商，更是一家具備軟硬件研發和系統總成能力的産業電腦研制廠商。李滢雪對記者透露，今年宸展重點增強其主闆能力。為達成上述能力，公司除進行增強其自身的研發實力外，還考慮外部并購擁有“很強開發能力的公司”。

整合Micro Touch後 模式變化

2020年，宸展光電收購原3M旗下觸摸屏及顯示器業務Micro Touch并随後進行整合。根據記者獲得的材料來看，今年Micro Touch業務将迎來大比例增長。根據材料顯示，2021年Micro Touch确認營收1700萬美金；而2022年1-9月已确認營收2800萬美金，占營收比超過10%。

Micro Touch業務的快速增長除給宸展光電帶來直接營收上的加持外，宸展光電還利用了Micro Touch的品牌改變了自身的商業模式，從OEM/ODM模式逐步向ODM/OBM戰略轉型。Micro Touch整合後的新品牌也即李滢雪提及的“自有品牌”。

以往宸展光電主要為客戶提供智能交互顯示器/産業電腦相關的OEM和ODM服務，即貼牌的生産和延伸到前端的設計服務。

宸展光電中國區總經理、市場總監徐磊告訴記者，“我們的産品是一個完整的整機。從面闆、觸控到主闆以及電子件結構件集成了一個産品。從客戶提出的需求開始，為他們提供整個産品的研發設計，底層相關的軟件和固件的開發，生産制造以及整個的售後技術服務提供全流程的解決方案。”而由于産品使用周期要求較高，同時客戶主要是不同領域的設備品牌商、運營商。在進入行業時，宸展光電都需要具備相應的認證标準，因此行業存在進入壁壘。據介紹，其客群主要是歐美大客戶為主。

徐磊表示，“在ODM過程中，我們發現需要将自身的研發能力進行産品化，這個路徑需要品牌來實現。我們收購Micro Touch的主要目的就是希望利用其本身在市場上的品牌影響力，用産品将我們的技術變現。我們通過品牌化對供應商的議價能力會變強。”

“OEM和OBM的客戶買的更多的是我們的設計服務和制造服務，但有了Micro Touch後，我們具備了出售标準品的能力。即從賣服務的模式轉型成賣産品的業務模式。”李滢雪則強調，自有品牌戰略是整個在公司業務轉型過程當中非常重要的一環。

據徐磊稱，目前公司自有産品正在憑借Micro Touch渠道的同時，在全球積極搭建經銷商渠道。據透露，宸展光電今年在德國新建子公司以大力拓展其渠道。

車載業務的未來計劃

“目前整體上市場非常關注車載，2022年宸展光電與TPK合資，參股鴻通科技，将公司業務正式延伸至車載智能座艙領域。”據鴻通科技總經理李堅明表示，鴻通未來的重點即以新能源車為主，以提供關于新能源智能座艙相關的顯示業務。

據其介紹，車載産品符合“多樣化、客制化”特性，結合宸展光電的整機研發設計能力、境内供應鍊資源及TPK車載産業經驗、頭部客戶資源，鴻通科技獨立經營可專注車載業務，宸展光電加入合資方推動提升産品附加值，雙方合作有利于加快鴻通科技在新能源汽車智能座艙車載觸控顯示設備領域的業務發展。李滢雪告訴記者，去年雙方成立合資公司後，宸展在國内獲得了幾處新能源車定點。

據記者獲得的路演材料顯示，鴻通科技将進一步提升中控屏、儀表盤、座艙娛樂系統等總成業務比重，并延伸到智能座艙其他領域。

從目前鴻通科技的股權來看，祥達光學（廈門）有限公司持有90%，其被TPK控制；而剩餘10%則為宸展光電持有。而根據2021年的交易安排，在獲得鴻通科技10%股權的工商變更登記完成後兩年内，宸展光電将有權結合鴻通科技業務發展的情況，通過受讓祥達光學所持有股權的方式增持鴻通科技股權比例至不高于49%。

這給當前市場以正向預期及想象空間。

根據偉世通公布的數據，2020 年全球智能座艙市場大約為 447 億美元，預計 2025 年達到738 億美元，複合增長率達到 10.4%。根據 ICVTank 的數據顯示，我國 2020 年智能座艙市場規模約為 566.8 億元，2025 年預計整體市場規模突破 1000 億元，達到 1030 億元，5 年複合增長率預計達到 12.7%。

“我們當時談的是根據這兩年的合作情況以及鴻通科技的運行情況，再看要不要增持到49%，而交易價格還是按照當時已經談好的價格來。不出意外的話，我們預計明年将會進行增持。”但李滢雪表示，目前還需等待鴻通科技全年的财務情況出爐。

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