來源:新京報

“賭石”或一本萬利，或傾家蕩産，在風險性較高的玉石行業，東方金钰作為“翡翠第一股”近年來風波叠起，被徐翔案和高存貨所累。

2014年卷入徐翔案，2016年8月，東方金钰作為“徐翔案”首隻暗倉股被曝出，趙興龍辭去董事長，其兒子趙甯接手東方金钰；2017年“徐翔案”塵埃落定，但一年後東方金钰仍受到監管層重點關注，定增因徐翔案餘波被否。

發審委認為東方金钰信息披露不完整：公司原實際控制人趙興龍與徐翔(他人代持)合資成立瑞麗金澤投資有限公司，認購公司2014年非公開發行股票，後趙興龍因涉及徐翔案件被刑事判決，瑞麗金澤投資有限公司所持股份全部被司法凍結。申請文件中，公司未能充分說明并披露前述事項的影響等。

與此同時，東方金钰負債高企，近期出現了不能清償到期債務的情形。而這背後是其存貨大增。7月25日，東方金钰及子公司到期未清償的債務共計9.16億元。同時，東方金钰公告披露，公司未到期的債務達51筆，共計約73.43億元。

5月18日，因子公司深圳東方金钰網絡金融服務有限公司、興龍實業等主體與中睿泰信叁号投資合夥企業(有限合夥)的合同發生違約并産生了相應仲裁，申請人中睿泰信申請了财産保全，東方金钰及子公司部分銀行賬戶、部分子公司股權及興龍實業所持東方金钰股權被司法凍結。

這引發了多米諾骨牌效應。

據8月2日公告，控股股東興龍實業所持有東方金钰的股票已經被輪候凍結。

東方金钰一方面要面對償債風險，另一方面也要面對實際控制權發生變更的可能。

多米諾骨牌效應引爆，控股股東持股被輪候凍結

債務危機傳導到債市，公司長期信用等級被下調

5月16日，東方金钰的相關子公司與中睿泰信叁号投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“中睿泰信”)的合同發生違約，廣東省深圳市中級人民法院做出仲裁，東方金钰及子公司部分銀行賬戶、部分子公司股權及興龍實業所持公司股權被司法凍結。

雖然東方金钰與中睿泰信已簽訂和解協議并将解封申請書遞交深圳市中級人民法院，但該事件還是引發了多米諾骨牌效應。

7月17日，東方金钰發布公告，由于東方金钰與中信信托之間一筆本金約3億元的債務糾紛，中信信托知悉此前中睿泰信查封公司部分财産後引起了保護性司法措施，北京市第三中級人民法院于2018年7月2日凍結、劃撥被執行人公司、興龍實業、趙甯、王瑛琰的銀行存款人民币2.47億元以及應支付的罰息與複利，查封、拍賣、變賣被執行人東方金钰位于龍崗區的一處土地使用權及其上新增物。東方金钰也表示已經和中信信托初步達成和解意向，中信信托暫不會對公司被查封資産申請進一步強制執行措施。

東方金钰的債務危機迅速傳導到債市，7月18日，聯合評級緊急下調了17金钰債的主體評級，聯合評級在對公司相關經營狀況、财務狀況及其他有關情況進行綜合分析與評估的基礎上，決定将公司的長期信用等級由“AA”下調至“AA-”，評級展望為“負面”，同時将公司發行的“17金钰債”的債項信用等級由“AA”下調至“AA-”。本次評級調整後，“17金钰債”債券不可作為債券質押式回購交易的質押券。

據東方金钰7月26日公告，截至7月25日，東方金钰及子公司到期未清償的債務共計9.16億元。其中債權單位華融(福建自貿試驗區)投資股份有限公司的逾期金額最多，為5.85億元。東方金钰與有關各方進行溝通，部分金融機構已同意辦理展期。

但債權人方面仍積極自保，8月2日，東方金钰接上海證券交易所轉發文件《成都鐵路運輸中級法院協助執行通知書》（[2018]川71執174号）、《浙江省嘉興市中級人民法院協助執行通知書》([2018]浙04财保1号)及《股權司法凍結及司法劃轉通知》(2018司凍228号)，興龍實業所持有本公司848265884股股票被輪候凍結。

因輪候凍結的因素，興龍實業本次被輪候凍結狀态的股份數超過其實際持有上市公司股份數，截至本公告日，興龍實業合計持有公司424132942股，占公司總股本的31.42%，本次輪候凍結的股份實際應為424132942股，占其所持有公司股份的100%。

至于此事造成的影響，新京報記者多次緻電東方金钰董秘辦，電話均無人接聽。在公告中，東方金钰表示公司債務逾期事項可能會對其他債權人對公司的信心造成影響，從而進一步減弱公司融資能力，公司将會面臨資金急劇緊張局勢。同時，目前部分債權人根據債務逾期情況已經采取提起訴訟、仲裁、凍結銀行賬戶、凍結資産等措施，未來公司及子公司可能面臨需支付相關違約金、滞納金和罰息等情況，将會影響公司的生産經營和業務開展，增加公司的财務費用，加劇公司面臨的資金緊張狀況，并将對公司本年度業績産生影響。

存貨超90億元，“借雞生蛋”資本術

現金流短缺，借債增加存貨，再用存貨抵押借款

陷入債務危機的同時，東方金钰作為上市公司的造血能力也不太樂觀。

2017年年報顯示，報告期内東方金钰實現營業收入92.77億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤為2.31億元，同比下降7.83%；扣非後的淨利潤為1.27億元，同比下降50.01%。出現了增收不增利的現象。

同時，2015年-2017年，東方金钰經營活動産生的現金流量淨額分别為-16.80億元、-10.89億元和-17.81億元。2017年年報中，東方金钰解釋經營活動産生的現金淨流減少主要是采購翡翠産品支出、新設小額貸款公司發放貸款增加所緻。而東方金钰旗下網絡金融服務中介深圳東方金钰網絡金融服務有限公司2017年虧損2372.81萬元。

經營活動産生的現金流量淨額自2013年至今都是負數，與其大規模投資購買原材料不無關系。2017年，東方金钰采購原石338塊，采購金額為25.94億元。截至2017年報告期末，東方金钰的存貨為96.54億元，占總資産的77.10%，較上期期末增加了39.60%，主要是由于采購翡翠存貨增加，存貨量大，存貨價值高。

據公告，現金流無力的情況下，東方金钰通過大量負債增加存貨，在中高端翡翠原石價格上漲通道内，又通過質押中高端翡翠原石等融資方式為公司解決持續發展的現金流，據2017年年報，東方金钰的全資子公司深圳東方金钰與中國建設銀行股份有限公司深圳市分行簽訂了借款金額10.2億元的借款合同，截至2017年12月31日借款餘額為7.9億元，其中東方金钰以不低于人民币20.6億元的存貨（包括但不限于翡翠、黃金等存貨）提供抵押擔保。

“用存貨進行抵押，如果遭遇償付危機，抵押權人可以起訴實現抵押權，法院可以拍賣抵押的存貨，從而償付抵押權人。”上海華勤基信律師事務所張異律師對新京報表示。

截至2017年12月31日，東方金钰公司存貨賬面餘額為人民币96.6億元，占資産總額的比重為77.08%，計提減值準備金額為718.5萬元。今年一季度末，存貨為94.04億元。（張妍頔）

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