乖寶寵物食品集團股份有限公司（以下簡稱：乖寶寵物）主要從事寵物食品的研發、生産和銷售，主要産品包括主糧系列、零食系列、保健品系列等，目前正在沖刺深交所創業闆IPO。

據招股書，在國内市場，乖寶寵物已經形成了以“麥富迪”為核心的自有品牌梯隊，并通過代理新西蘭品牌“K9 Natural”和“Feline Natural”持續布局高端寵物食品市場。公司自有品牌“麥富迪”獲2021-2022天貓TOP品牌力榜（寵物）第一名。在國外市場，乖寶寵物通過生産寵物食品OEM/ODM産品，與沃爾瑪、品譜、斯馬克等知名企業建立了合作關系，并通過收購“Waggin'Train”布局海外市場。

2021年末，乖寶寵物的研發機構有專職研發技術人員共計75人，其中，23人擁有十年以上的工作經驗。截至2021年末，乖寶寵物已獲得境内授權專利共266項，包括6項發明專利、22項實用新型專利、238項外觀設計專利。另外，乖寶寵物參與了3項行業團體标準的制定。

但我們研究發現，乖寶寵物與多家經銷商關系匪淺，自有品牌麥富迪多次被消費者投訴，乖寶寵物的銷售費用率遠高于行業水平。另外，乖寶寵物屢次涉嫌侵權，還存在多項違規行為。

來源：攝圖網

與多家經銷商關系匪淺

西安姝含莊品寵物服務有限公司（以下簡稱：姝含莊品）為乖寶寵物的經銷商，2019年2月成立。乖寶寵物的招股書稱，李文婷為乖寶寵物的前員工，2019年2月至2021年8月，李文婷為姝含莊品的法定代表人及股東，但不負責姝含莊品的日常經營管理。

但據工商信息，2019年2月至2021年8月，李文婷擔任姝含莊品的執行董事兼總經理，而乖寶寵物的招股書并未披露李文婷的該項任職信息。李文婷擔任姝含莊品的執行董事兼總經理，卻不負責姝含莊品的日常經營管理，不知道是否合理呢？

新瑞鵬寵物醫療集團有限公司（以下簡稱：瑞鵬集團）旗下的多家子公司為乖寶寵物的線上分銷主要經銷商或線下經銷主要經銷商，包括上海颢信貿易有限公司、南京極寵家智能科技有限公司、濟南世昌源寵物服務有限公司（以下簡稱：濟南世昌源）、杭州愛比樂寵物用品有限公司、沈陽潤合供應鍊管理有限公司、青島樂源瑞美寵物服務有限公司（以下簡稱：青島樂源瑞美）等。

招股書稱，李轲為乖寶寵物的銷售人員，彭琳越為李轲的配偶，同時，彭琳越擔任濟南世昌源的法定代表人、經理，以及青島樂源瑞美的法定代表人、執行董事、經理，并負責兩家公司的日常運營管理。

不過，從公開信息來看，李轲、彭琳越在乖寶寵物、瑞鵬集團擔任的職務似乎并非銷售人員、子公司的經理這麼簡單。

據沈陽市寵物商會2017年7月發布的文章《第三屆沈陽寵博會暨首屆遼沈寵物節媒體通氣會在沈陽勝利召開》顯示，時任乖寶集團麥富迪事業部北區大區經理名為李轲；據維寵寵物導航網，彭琳越任瑞鵬集團東北區總經理。兩位似乎在乖寶寵物、瑞鵬集團均有較高的任職。

自有品牌多次被消費者投訴，銷售費用率遠高于行業水平

麥富迪為乖寶寵物的自有品牌，黑貓投訴顯示，消費者對麥富迪的投訴有46條，涉及購買的貓糧産品的生産日期和批号模糊不清、寵物食用麥富迪産品後出現軟便及嘔吐甚至死亡現象、産品過期等事項。

乖寶寵物的招股書稱，2018年至2021年，乖寶寵物支付的客戶慰問金分别為3萬元、11.14萬元、12.69萬元、2.78萬元，主要為對消費者反映的問題進行的慰問補償。不知道這是否意味着乖寶寵物的産品确實存在質量問題呢？

乖寶寵物的招股書選取了中寵股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（832419.BJ）、上海福貝寵物用品股份有限公司（以下簡稱：福貝寵物）作為其可比公司。2019年至2021年，乖寶寵物的銷售費用率分别為17.53%、13.12%、13.82%，遠高于其招股書選取的可比公司的銷售費用率均值8.42%、5.79%、5.05%。

乖寶寵物稱，對于境外業務，乖寶寵物及可比公司絕大部分收入來源于OEM/ODM方式，銷售費用較低，乖寶寵物的銷售費用率較高，主要因為其自有品牌收入占比較高，相關銷售費用較高。同時，乖寶寵物稱，公司及可比公司的自有品牌主要布局在國内，境内收入占比在一定程度上可以體現自有品牌的收入占比。

招股書稱，2021年，中寵股份、佩蒂股份、路斯股份的境内收入占比分别為23.97%、16.55%、16.57%，低于乖寶寵物的境内收入占比52.12%，故三家公司2021年的銷售費用率（8.44%、4.30%、2.41%）低于乖寶寵物的銷售費用率13.82%具有合理性。

不過，乖寶寵物的解釋對于福貝寵物似乎并不适用。招股書顯示，2020年，福貝寵物的自有品牌收入占比為42.46%，與乖寶寵物的自有品牌收入占比49.55%比較接近，但福貝寵物2020年的銷售費用率僅為8.45%，遠低于乖寶寵物的銷售費用率13.12%。

從銷售費用的構成來看，2020年，乖寶寵物發生業務宣傳費12426.88萬元、銷售服務費4956.82萬元，兩者占其當年銷售費用的比例分别為36.46%、14.54%，合計高于50%。乖寶寵物稱，其業務宣傳費主要包括品牌宣傳費用及電商平台線上推廣費用等，銷售服務費主要為電商平台服務傭金、代銷模式下的代運營服務費等。

多次涉嫌侵權，還存多項違規行為

2022年4月，乖寶寵物及其子公司山東鴻發進出口貿易有限公司（以下簡稱：山東鴻發）收到《民事起訴狀》，煙台愛麗思中寵食品有限公司（以下簡稱：愛麗思中寵）起訴乖寶寵物及山東鴻發侵犯其外觀設計專利權。不過，乖寶寵物稱，其聘請的律所認為乖寶寵物的涉案産品對涉案專利不構成侵權的概率較高。

乖寶寵物的另一個子公司山東海創工貿有限公司（以下簡稱：山東海創）也曾存在侵權行為。據（2019）粵73民終6993号判決書，法院認定，山東海創侵害涉案作品複制權，要求山東海創停止生産侵權産品并銷毀庫存及在售的侵權産品，同時，承擔共同賠償責任。

除了上述問題外，乖寶寵物還存在諸多違規行為。

2019年，乖寶寵物通過供應商5次實施轉貸，金額合計達到12441.93萬元，并開具不具有真實背景的票據3000萬元。

據聊關違字[2020]0003号文件，2020年7月，乖寶寵物因未經海關許可，擅自抵押處于海關監管期的減免稅設備，被處罰款29萬元。

另外，據招股書，2021年，乖寶寵物的主糧産能為124260.07噸，産量為83749.08噸，産能利用率為67.4%。乖寶寵物拟使用本次IPO募集資金36737.41萬元建設“寵物食品生産基地擴産建設項目”，募投項目建成後，乖寶寵物将新增主糧産能58500噸。在産能利用率較低的情況下，乖寶寵物仍要募資擴産，不知道是否合理呢？

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