最近兩年，SB基金可謂炙手可熱，很多基金公司都在布局。

别誤會，這裡的SB基金不是罵人，它隻是Smart Beta指數基金的簡稱。

對投資有了解的人，應該經常聽到β（Beta，貝塔）收益和α（Alfha，阿爾法）收益這樣的叫法，β收益是指市場的收益，也就是純被動投資的收益；α收益是指主動投資中超越市場的部分收益，主動投資包括擇時、選股、權重配置、行業配置等。

打個比方，去年滬深300指數全年漲幅35.8%，某個滬深300指數增強基金，全年漲幅40%，那這多出的4.2%就是α收益。

當然，不是所有的主動基金都能戰勝市場，可能基金經理一年到頭上下倒騰，最後收益還跑不赢市場，這樣的情況并不少見。

傳統指數基金追求的是跟蹤指數，誤差越小，說明基金跟得越好。

那有人就想，為什麼我不能用一些簡單的策略，對指數進行進一步優化，讓它獲得更高的收益呢？

于是就出現了Smart bate指數，比傳統的指數要Smart（聰明）一點，翻譯成中文叫策略指數。

很多人可能聽這個名稱感覺很陌生，其實我們之前已經介紹過不少策略指數基金了，比如500低波、醫藥100、50AH等。

策略指數基金本質上還是被動的指數基金，因為這些策略都是透明的，有明确的篩選标準，千萬不要誤以為加個策略就變成主動基金了。

要了解一個策略指數，需要從三點下手：

1、對标哪個指數

策略指數通常都是在某個指數的基礎上進行優化，這個指數就是它的錨。

比如500低波的錨是中證500指數，50AH的錨是上證50指數。

2、運用什麼策略

既然要對指數進行優化，而且還是被動的優化，那就得有一個策略，定一個明确的标準，不能拍腦袋，今天這樣，明天那樣。常見的策略有紅利、價值、成長、低波、基本面等。

3、策略為何有效

選擇一個策略，通常是因為它有效，要麼可以取得超額收益，要麼可以降低波動。

挑選策略指數，關鍵是要理解它用的策略，以及這個策略為什麼有效。

當然，沒有哪個策略一定有效，也沒有哪個策略一直有效。

如果有哪個策略是萬金油，一直有效，那不用想，大家都用它就好了。

這就像挑選股票一樣，每個大師都有自己的選股标準，但是沒有誰敢說自己的标準是放之四海皆準的。

倘若如果真有這樣一個标準，那麼随着用的人越來越多，它的效果也會越來越差。

但不管怎麼說，從過往的走勢來看，有些策略指數還是長期跑赢了指數的。下面，我們就來看看這些策略。

紅利策略

紅利策略是一個曆史悠久的投資策略，上世紀90年代，美國有個很流行的狗股策略，就是每年從道瓊斯指數中選出10隻股息率最高的股票，在這一年裡持有。等下一年的年初，仍然是投資10隻股息率最高的股票，賣出不在前十的，買入新進入前十的，每年重複這個過程。

就是這樣一個簡單的策略，長期收益大幅跑赢了道瓊斯指數。

這個策略，就是我們現在說的紅利策略，專門投資高股息率的股票。

長期穩定分紅的公司，一般經營穩健，财務狀況良好，紅利策略獲得超額收益的邏輯很清晰。

低波策略

低波是低波動的意思，股票價格會不斷波動，但不同股票的屬性或者說性格不一樣。有些很活躍，動不動就暴漲暴跌，甚至被稱為“妖股”，有的性格比較沉穩，走勢相對穩健，波動率比較小，我們就把這類股票稱為“低波動”品種。

采用低波策略非常有名的是中證500低波指數，從中證500的成分股中，挑選波動率最低的100隻股票，股票波動率越低，在指數中的權重比越高。每6個月進行一次調倉，将波動率變高的股票剔除，納入新的低波動率股票。

下表是從2005年到2018年，滬深300、300低波、中證500和500低波的業績表現。

從中我們可以看出，在大部分時間裡，低波策略都是有效的。

但是這個策略為什麼有效呢？

主要原因大概有這麼兩點：

1、低波動股票估值較低，行情起來後，容易補漲；

2、低波動股票不容易引起人們的關注，因此溢價較低。波動率高的股票容易受到追捧和炒作，往往估值偏高，長期看反而跑不赢低波股票。

基本面策略

基本面策略是通過對公司經營數據的分析，選出财務健康的公司。

一般是從營收、現金流、淨資産、股息率四個維度來衡量一家公司的基本面。

這個策略和紅利策略一樣曆史悠久，而且也經受了時間的檢驗。

價值策略

價值投資相信很多人都聽過，價值策略就是将價值投資的理念加入到選股中去。

這類策略往往跟蹤寬基指數，從成分股中選出PE、PB較低的股票，加大這類公司的投資權重。

這樣選出的股票具有一定的安全邊際，潛在收益主要來源于低估值股票的回歸。

等權重策略

常見指數一般是市值加權的，市值越大的股票，在指數中占比越高。如果使用等權重，指數裡面所有個股的占比都相同。

醫藥100是典型的等權重指數，假設一隻基金跟蹤的醫藥100指數基金，規模1億，那麼裡面每隻股票都是100萬，占比1%。

當然，這裡面的股票會有漲跌，占比就會相應變化，比如恒瑞醫藥最初是1%，但是它突突突一直漲，占比變成了2%，那麼就會賣掉部分恒瑞，将它的占比重新降到1%，到手的資金再買入其他占比低的股票。

這個過程很有意思，相當于賣出了高價股，買入低價股，實現一個動态再平衡。

等權重有兩個特點，一是股票占比相同，這樣相比市值加權而言，小盤股權重更高；二是定期調整占比，可以實現低買高賣。

所以通常情況下，等權重指數可以獲取一定的超額收益。

除了上面這些，常見的策略還有成長策略、AH股輪動策略等。

策略指數的優勢很明顯，長期來看比傳統指數跑得好，能取得一定的超額收益。

而且不同策略指數還有不同的特點，比如等權重策略進攻性更強，紅利和基本面策略更加穩健，低波策略在熊市更抗跌，這給投資者提供了更多樣的選擇。

當然，凡事有利必有弊，策略指數基金也不例外，它的劣勢主要有以下幾點：

1、費率略高，目前的低費率指數基金的标配是管理費0.15%每年，托管費0.05%每年，策略指數基金的費率要稍微高些，通常是管理費0.5%每年，托管費0.1%每年。

不過，這個費率比起指數增強基金和主動基金，還是要低出一大截的。

2、随着投資的人數增多，規模的增大，策略指數的效果會被稀釋。

股市就是一個這麼有趣的地方，一個策略很多人覺得有用的時候，就不再有用了。

不然，所有的錢不都被少數人賺走了嗎？

另外，随着市場日趨成熟，策略指數的效果也會被削弱。

3、每種策略都有它适合的市場環境，沒有任何一個策略能永遠領先于市場。

比如低波策略熊市的時候防守較強，牛市表現可能就不突出了，而等權重則相反，熊市跌得很慘，牛市通常走得也更好。

根據不同市場選取合适的策略，可以取得更加優異的表現。

不過目前還不用擔心策略失效，因為現在A股的指數基金，規模還非常小，所有指數基金規模加起來，連A股的2%都不到，策略指數更是少得可憐。

在可見的未來，策略指數還是可以取得一定超額收益的。

最後，給大家附上市場上常見的策略指數基金，這裡隻選取了規模在1億以上的基金，太小的可能有清盤風險。有需要的自取：

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