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泰康人壽在同業投資收益率排名

本報記者 任威 夏欣 上海報道

近日，裁判文書網一則判決揭開泰康資産管理有限責任公司（以下簡稱“泰康資産”）“老鼠倉”舊事。泰康資産原公司投資經理王某群在其管理的投資賬戶交易股票的信息尚未公開前，多次将未公開信息告知他人從事相關股票交易。

在操作“老鼠倉”期間，王某群管理的投資賬戶與他人賬戶共趨同交易高達1.17億元，盈利346萬餘元。

北京盈科（上海）律師事務所資産管理法律事務部主任劉戰堯表示，治理“老鼠倉”違法行為的措施應為全方位、多角度，而非單純依靠某一措施。他建議相關的立法部門應制定并完善法律和政策，如建立從業禁止、違規處罰與退賠制度等。監管部門也應加強對“老鼠倉”等違規行為的監督和查處力度。

趨同交易過億盈利340餘萬

根據裁判文書網信息，2016年9月至2018年6月期間，王某群在擔任泰康資産權益投資部投資經理期間，在其具有交易決策權的“傳統（醫藥組）”“團紅（醫藥組）”等産品投資賬戶組交易股票的信息尚未公開前，多次通過電話、微信、見面等方式将上述未公開信息告知李某及王某，并暗示二人從事相關股票交易。

李某為謀取非法利益，在明知王某群系利用職務便利獲取了上述股票交易決策等未公開信息的情況下，利用本人及實際控制的7個證券賬戶進行股票交易。除李某外，另外一人王某亦利用本人的證券賬戶進行股票交易。

經審計，李某控制的證券賬戶與王某群管理的泰康資管賬戶組之間存在趨同交易股票39隻，成交金額8847萬餘元，盈利260萬餘元。王某證券賬戶與王某群管理的泰康資産賬戶組之間存在趨同交易股票27隻，成交金額2806萬餘元，盈利86萬餘元。

據裁判文書網信息，王某群、李某分别經有關部門通知後到案，并如實供述主要犯罪事實。李某及涉案人員王某已主動退繳全部違法所得。

法院認為，王某群身為金融機構從業人員，利用因職務便利獲取的未公開信息，違反規定，暗示李某等人從事與該信息相關的證券交易活動，情節嚴重，其行為均已構成利用未公開信息交易罪。

法院判決，王某群、李某犯利用未公開信息交易罪，均被判處有期徒刑二年，緩刑二年，此外，王某群和李某分别被判處罰金85萬元、265萬元。另外一涉案人王某另案處理。

劉戰堯分析，“老鼠倉”是一種營私舞弊、損公肥私的腐敗行徑，即利用公家财産謀取個人利益，因此主要損害的系機構投資者（公财産）的權益。也就是說，該違法行為可能會損害泰康資産和持有該産品的投資者的利益，甚至有可能導緻所服務的機構嚴重虧損。

“若持有該産品的投資者确因該違法行為産生了虧損，可能依據其簽署的投資協議等合同文件的相關條款，與公司協商維護自己的合法權益。泰康資産也可以依法追究重大過錯（違法）行為人的相關責任來維護自身權益。”劉戰堯強調。

《中國經營報》記者就此事多次緻電并發送采訪函至泰康資産相關人士處，截至發稿未收到回複。

劉戰堯表示，依據法院判決，可以看出此事件系王某群個人違法行為。該違法行為一般是職業經理人個人職業操守低的體現，因而難以簡單推斷泰康資産風控是否存在問題。

不過，在劉戰堯看來，泰康資産未來應加強對其從業人員的管理、加強公司内部控制制度；資管行業從業人員也應提升和維護個人素質、職業操守與職業道德。綜上，應以全方位的配套措施來預防和控制此類違法違規行為的發生。

基金公司、投資者雙輸

上述投資經理指使他人和其管理的投資賬戶進行趨同交易，在操作“老鼠倉”中相對簡單粗暴，相形之下，近年來還有多起疑似“老鼠倉”事件的操作手法更為複雜隐秘。

2021年5月，國内知名私募基金人士葉飛在微博發文舉報公募基金兩大潛規則：一、公募和券商資管一樣的合作模式。隻要幾個點的費用。二、公募和盤方合作，公募交出自己的股票池，然後盤方選出認可的股票，盤方先買。比如買3億元，那麼其中拿出3000萬元的市值作為幫公募基金經理買的。

“公募負責拉升，盤方每賺10%就提現給公募。這樣，外邊看起來很合規。因為盤方沒有操縱股價，而是公募在操縱。”葉飛在博文中提及。

有上海公募基金人士對記者解釋，簡單來說，莊家先買一些股票，公募資金進去後股價會有一些拉升。待股價上漲後，莊家就會抛售，盈利的這部分資金莊家和公募基金經理五五平分。但是具體利益的劃分還要看基金經理和莊家此前的約定。還有一種操作手法是，莊家先把股價拉起來，然後讓公募接盤，盈利部分分成。

2022年初，坊間傳聞，上海陸家嘴的一個金融圈，通過飯局“傳銷”操縱股價，大緻流程為賣方（券商）買私募産品，私募優先建倉，随後和公司高管精準溝通，寫研究報告推薦，同時準備好專家，供公募研究，最終通過一系列布局擡升股價。目前上述情形真假尚不明朗。

從曆史上看，坐莊炒小炒差在二級市場是屢見不鮮的，甚至有“無莊不成股”的說法。因為上市公司存在一個價值底線——殼價值，一個上市公司殼的内在價值有20億～30億元，将來必定會有公司重組，借殼上市。這樣的操作模式往往是上市公司提出市值管理需求，由盤方資金和上市公司共同進入市場擡價，尋找公募、私募等機構資金接盤來騙散戶投資者進場接盤，最終相關方分配利益。

“但自從退市新規公布以來，如今上市公司的價值已經大大縮水，甚至可能為零，這也是注冊制能夠摧毀殼價值的内在邏輯。真正優質的公司，價值底線來源于業績和利潤增長。優質的私募基金和公募基金已在遠離業績差、盈利虧損且沒有發展前景的小市值股票。”一位私募基金經理進一步指出。

他還表示：“大多數優質的私募和公募機構由于投資決策的約束較多，在合規上參與做盤方的可能性微乎其微。”據他了解，在退市新規正式實施之後，多家私募和公募機構就開始設定納入研究範圍的上市公司的市值下限。

對于聯合坐莊“老鼠倉”行業，上海一位公募基金人士總結稱，簡單來說就是基金經理與盤方合謀，通過操縱股價來“擡轎子”，以謀取個人利益。

記者了解到，近年來多家基金公司被曝出老鼠倉，部分基金公司甚至發生多起“老鼠倉”事件。不過随着監管層大數據系統的升級，打擊效率和排查效率已得到質的提升。

在上海證券基金評級中心分析師姚慧看來，基金公司出現“老鼠倉”事件，即使最後證明與公司無關，隻是基金經理的個人行為，也會使投資者對公司失去信心，最終“用腳投票”，轉投其他基金公司的懷抱。特别是一些機構投資者，例如社保、保險、養老金、财務公司等金融機構都有各自的内控機制，一旦觸發“警戒線”就會啟動強行贖回機制。“老鼠倉”必定觸發“警戒線”，這将極大影響基金公司的資産規模及未來的增長潛力。

“老鼠倉”本質上就是通過減損基金投資者的合法收益而謀取基金經理個人的非法收益。對投資者而言，資金和精神上的雙重打擊無可避免。

姚慧坦言，無論最後基金經理個人是否獲利，基金投資者的損失都在所難免，因為基金經理故意為之使其錯過了最佳建倉和獲利了結時機。而最讓基金投資者痛苦的是，他們依靠個人判斷很難甄别此類風險，回顧過去被曝光的案件，一些赫赫有名的基金公司也牽涉其中，如果長此以往任其發展，一些風險厭惡的投資者可能因為失望而徹底離開這個市場。

有基金研究人士認為，由于老鼠倉具備較為隐蔽的特性，這就需要完善的監控以及防範體系，在科技越來越發達的背景下，可以将交易所、協會等監管部門的信息進行互聯互通，合理配合。其次，加大處罰力度，能夠起到較好的警示作用。此外，還要加強從業人員的教育以及完善職業準則，在從業者源頭上減少老鼠倉行為的發生。

姚慧還談到，基金公司都有一套成熟的内控體系，也有很多行之有效的做法，區别在于各公司執行力度存在差異。

她舉例稱，比如研究、投資、交易和風控四個環節相互獨立，風險控制過程分為事前的風險識别和預警、事中的監控和事後的評估及處理，一般的操作隔離包括在交易時間對投研人員手機集中保管、禁止無線上網、禁止使用無法監控留痕的即時通信軟件、基金經理投資決策和交易信息嚴密隔離、辦公電話錄音記錄、交易室全程監控等。

（編輯：夏欣 校對：顔京甯）

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