前兩天，老南看到個段子，特喜歡：

一張手紙，隻有10%的面積，是真用來擦屁屁的；

剩下90%的面積，是為了防止擦屁屁時，手沾到屎。

經典，太經典了。

估計我們這個号，是所有理财自媒體裡，寫風險最多的。

畢竟所有金融投資的利潤，就來自對未來不确定的風險定價。

嚴格意義上說，以國債收益率作為無風險收益，之上的收益，都是存在“風險”的。

隻是，有的風險是“回撤”，有的風險是“損失”。

舉個例子：

比如招商銀行，2007年牛市，10月最高點後，最多回撤了75%。直到10年後，2017年股價（複權後）才創新高。

雖然過程極度煎熬，但如果你死死抱住，拿到今天，也漲了1.5倍，差不多年化7.5%的收益。

再比如，你買的P2P——E租寶，在2015年底暴雷了，4年多後，也就是去年，根據《21世紀經濟報道》報道，退款比例為35%。

這回不來的65%，就是真實的“損失”。

這樣的例子還有很多，但可以清晰地發現，“回撤”和“損失”，還是有很大區别的。

“回撤”，往往源于：

（1）買貴了——如07年10月追高招行；

（2）突發利空——如新冠疫情對航空、旅遊的沖擊；

（3）正常波動——即使穩如狗的銀行理财，也會出現千分之幾級别的回撤。

“損失”，則源于：

（1）被騙了——E租寶這樣完全沒資産的集資詐騙；

（2）真沒了——如樂視網，連連虧損，最終退市。

“回撤”，賬面的虧損，還回得去的，“損失”，則賬面的虧損，一去不複返。

所以，在投資前，或投資後，對可能存在，或者已經發生的風險，及時界定，到底是“回撤”還是“損失”，尤為重要。

在投資前，可以對拟投資産，進行壓力測試，就是假設，最壞的情況發生了，會出現什麼樣的損失。

比如滬深300指數，從2002年以來，最大有過72%的回撤，但年化收益率，也有7.2%。近10年，最大回撤一般也就在30%到40%。

比如你買了某固收産品，底層是借貸，最壞情況就是借款人還不上錢了。

那有沒有抵押，有沒有擔保，能否覆蓋還款？

比如某房地産開發商發行的理财，逾期了，假設隻有開發商擔保，那就很麻煩了。

如果有住宅項目土地抵押，那還好一點，但别忘記，施工方、上遊供應方，優先級是在抵押之前的。再考慮到保交付，就又有點複雜了。

所以，參與任何投資前，先把凡事都往最壞的想，看看會發生什麼，概率如何，你能否扛得住，尤為重要。

當然，還有一種情況，就是投後，出了風險事件，也要快速判斷。

比如這輪中概股的腰斬行情，如果判斷這些企業死不了，還是頭部企業，但這幾年很困難，不過早晚還會回去，那就是“回撤”。比如騰訊、阿裡這種，死不了的。

如果判斷這企業真不行了，可能活不下去了，那就有可能是真實“損失”，無論現在虧多少，都要趕緊割肉。

尤其這幾年，整個理财市場，打破剛兌，産品淨值化後，幾乎所有的投資品種，都會面臨大大小小的波動。對于正常範圍的“回撤”，也需要有足夠的容忍。

完全不能容忍，那隻有定期存款和年金險了。

所以，理财賺的每一分錢，也就是所謂的“超額收益”，都是你付出本金、時間，疊加自己判斷，獲得的風險定價。

能否正确的定義風險，正确地對待風險，是投資成功的關鍵，收益隻是水到渠成。

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