今天，逐鹿君懷着沉重的心情寫下這篇文章。

新三闆人即将失去一隻優質成長股——廣西百菲（872841.OC）。

2021年1月28日，廣西百菲發布公告稱，拟申請終止在新三闆挂牌。也就是說，廣西百菲放棄了走精選層轉闆上市這條路，而有可能摘牌後籌劃直接IPO上市。

早在兩年前，逐鹿君就注意到了這家公司，當時公司簡稱是百強股份，業績規模尚小。

由于迫切希望能投資入股這家公司，逐鹿君通過多種途徑聯系到公司以後，得到的反饋始終是不需要融資。

并且，廣西百菲自2018年登陸新三闆以來，從未進行過定增融資，二級市場上也僅在2019年6月份有過一筆1萬股的成交（3.5元/股）。

如果不是内部對倒，當時這1萬股的買方持有一年半已經浮盈175萬元，賺超5000%！

可惜，基本上就是公司内部對倒。

廣西百菲股東隻有2人，即吳守允、吳守造兩兄弟，吳守允（持股85%）是吳守造（持股15%）的哥哥。

2019年5月20日，公司股票解除限售後，6月份開始兩位股東持股情況便開始變動，截至今日，吳守允持股99.59%，吳守造持股0.41%。由此看來，弟弟吳守造之前應該是幫哥哥吳守允代持。

而從2019年開始，廣西百菲的業績增長迅猛。短短兩年時間，廣西百菲的營收從數千萬級一舉跨入數億級，淨利潤也從幾百萬飙升至即将過億元。

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網紅水牛奶，奢華“百菲酪”

廣西百菲成立于2003年，位于廣西欽州市靈山縣，是一家集養殖、生産、研發與銷售一體的乳制品制造企業。公司采用“基地＋農戶”的采購模式，一方面自主養殖獲取原料，一方面通過簽約的方式與農戶合作，定期采購生水牛乳。

随後，生牛乳會在公司自建的工廠中進行進一步的加工，制成後按照不同的産品的儲存要求送往倉庫儲藏或直接銷售。公司現有的銷售方式主要有直銷和經銷兩種。

目前，廣西百菲的産品主要分為乳制品和乳飲料兩類。其中，乳制品占九成以上，乳飲料占比不超過10%。

廣西百菲的主要産品主要包括Mozzarella水牛奶酪、百菲酪高端水牛奶、巴氏消毒奶、學生奶、利樂磚、塑瓶裝、杯裝、含乳飲料等八大系列30多個品種，而其中最為人熟知的便是百菲酪系列的水牛奶。

時間回到2017 年 12 月 25 日，百強股份未實際繳納出資設立了百菲奶業。百菲奶業注冊資本為 1188.00 萬元，百強股份所占股權比例為 100.00%。

近兩年，廣西百菲所創造的業績神話，與百菲酪系列水牛奶密不可分。

2018年以前，廣西百菲90%的産品都僅在廣西地區銷售，成立15年以來，業績一直不溫不火，隻能算一個小微的地方性企業。

2016年至2018年，公司營收分别僅為0.34億元、0.30億元和0.80億元，對應的淨利潤分别僅為91.67萬元、126.3萬元和420.9萬元。

2018年，廣西百菲推出百菲酪系列産品，定位為高端水牛奶，銷售區域也從廣西發散到全國。

2019年，廣西百菲業績爆發式增長，營收飙升至2.83億元、淨利潤也迅速增長至6888萬元，同比增長了1536.41%。此時，百菲酪系列産品的銷售收入已占到公司總營收的88.64%。

2020年上半年，廣西百菲實現營收2.67億元，幾乎與2019年全年的營收比肩，淨利潤為9099萬元，比公司2019年全年淨利潤還多2000多萬。

不得不說，正是奢華“百菲酪”造就了如今的水牛奶網紅——廣西百菲！

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網紅“百菲酪”，種草！

“百菲酪”究竟是何方神聖，能在短時間内造富廣西百菲？

2020年4月20日，廣西百菲與天貓雲的簽約活動在廣西省欽州市舉辦，計劃在三年的時間内助力廣西百菲在天貓上的年銷售量達到10億元。

在此之前，百菲酪就經常登上各種網絡大V、美食博主、帶貨主播如李佳琦的直播間，在小紅書、微博上的推廣内容也很多，線上營銷十分活躍。

“冰淇淋一般的口感”、“奶香味純”、“沒有膻味、“營養豐富”是百菲酪營銷推廣最常見的形容詞。以上形容詞雖然略顯誇張，但總的來說水牛奶的口感的确比花牛奶更勝一籌，而且水牛奶的營養普遍來說也高于花牛奶。

據國家有關科研部門測定，1公斤水牛奶所含營養價值相當于黑白花牛奶1.85公斤，最适宜兒童生長發育和抗衰老的鋅、鐵、鈣含量特别高，氨基酸、維生素含量非常豐富。

（圖源：小紅書 逐鹿精選層整理）

正所謂“南有水牛，北有花牛”，水牛主要分布于我國南方地區，其中兩廣地區分布最多，著名的廣式傳統甜品雙皮奶和姜撞奶的原料就是選用水牛奶。

總的來說，水牛奶産量比花牛奶少很多。正因為如此，水牛奶的價格普遍高于花牛奶。天貓上，百菲酪官方旗艦店純水牛奶定價為59.9元10盒，每盒200ml；皇氏乳業食品旗艦店摩拉菲爾純水牛奶定價為89.9元12盒，每盒250ml。

目前，廣西百菲的發展速度極快，但依然存在着不可忽視的發展問題。首先，水牛奶依然是小衆奶，若産量無法跟上，擴大規模障礙不小。其次，在水牛奶市場中，百菲酪的産品質量并不算拔尖。根據町芒測評，百菲酪在八款水牛奶中，含鈣量、水牛蛋白質量都較低，而作為牛奶營養價值指标之一的非脂乳固體含量表現并不如花牛奶金典。

（圖源：町芒測評 逐鹿精選層整理）

目前，百菲酪主要的産品營銷方式依然是互聯網營銷，這就造就了它的“網紅”屬性。在推廣日益頻繁時，“根本凍不成冰淇淋”、“感覺就是旺仔牛奶的廉價味”之類的質疑和批評之聲也如影随形。

那麼中國目前的常溫液态奶市場是什麼局面呢？

目前我國乳制品結構大緻由酸奶和白奶（飲用奶）構成，其中UHT奶即高溫滅菌奶和巴氏奶占我國整個乳制品市場的30%左右。通俗來說，牛奶包裝上保質期6個月的幾乎都是高溫滅菌奶，而巴氏奶隻能保質3~7天。

（圖源：網絡 逐鹿精選層整理）

在UHT奶市場中，市場集中度極高，已經形成了雙寡頭的市場局面，伊利和蒙牛市場占有率高達78%。在高端UHT奶市場，金典和伊利二者的市場份額過半，且占有率在逐年減少。可見，在高端UHT奶市場，品牌多元化會成為未來發展的一個趨勢。

（圖源：網絡 逐鹿精選層整理）

但巴氏奶市場并未形成絕對龍頭，由于保質期短的問題，巴氏奶的地區屬性極高，市場集中度并不高。目前市場規模處于連年增長狀态，2019年，巴氏奶市場規模接近350億元。

總的來說，百菲酪目前在市場上的定位為高端牛奶，在高端UHT奶市場中，廣西百菲仍有發展空間。但也有許多上升期的問題需要把控與解決，如何突破其小衆屬性、網紅屬性、提高其産品質量及品控，是未來企業發展的最大看點。

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大消費細分領域龍頭，拟從新三闆摘牌

2021年1月28日，廣西百菲發布公告稱，因經營發展需要，經公司審慎研究決定，拟申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止挂牌。

2021年2月8日，廣西百菲發布停牌公告，預備正式從新三闆摘牌。

2018至2020年的三年時間，正是廣西百菲挂牌新三闆并取得業績飛速增長的黃金三年，從一家小地方的小微公司快速成長為估值數十億的大消費細分領域龍頭。

但在經曆更名、股份轉讓等一系列動作後，翅膀硬了的廣西百菲拟從新三闆摘牌，預計将籌劃直接IPO上市。

對此，逐鹿君感到十分惋惜。

新三闆并不是沒有質地好的企業，新三闆培育出的優質公司多如滿天星辰。但新三闆如何留住好公司，卻值得我們深思且付諸行動。

編輯：黃靖璇

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