快手給出了一份漂亮的四季報，但也很難抵擋時代的洪流。

作者 | 魚三隹編輯 | 鄭玄

上市一年，快手交出第一份年度成績單。

3 月 29 日，快手科技發布 2021 年第四季度及全年業績。四季度，快手總收入 244 億元，同比增長 35%，經調整淨虧損額 35.69 億元。其他關鍵運營數據，DAU 達 3.23 億，全年電商 GMV 達 6800 億元，同比增長 78.4%。

單看第四季度數據，快手的表現确實讓人「眼前一亮」，尤其是在去年下半年以來互聯網平台公司普遍「降速」的大背景下。但不可否認的是，随着短視頻平台的用戶增長逐漸觸達天花闆，對于持續虧損的快手來說，「降本增效」越來越成為未來幾年必修的課題。

根據财報，快手 2021 年總收入達人民币 811 億元，同比增長 37.9%，排除以股份為基礎的薪酬開支、可轉換可贖回有限股公允價值變動影響，2021 年快手全年淨虧損 188.5 億元，同比增加 139.7%。

财報公布的第二天，3 月 30 日，快手股價高開 8%，但盤中急速下挫，最終收跌 6%。

高開低走可能是受市場消息的影響。當日早間就有傳聞監管部門或将全面整頓直播行業亂象，當天下午國家網信辦、國家稅務局和國家市場監管總局聯合發文，要求進一步規範網絡直播營利行為，打擊涉稅違法犯罪。

在電話會議上，程一笑總結道：「短視頻行業正從純增量發展階段，逐步往存量發展階段切換。」

财報顯示，快手四季度 DAU 達 3.23 億，同比增長 19.2%，MAU 達 5.78 億，同比增長 21.5%，用戶規模創曆史新高，日活、月活同比增幅均是 2021 年中四個季度的最高值。

但從環比來看，2021 年快手一至四季度 DAU 分别為 2.95 億、2.93 億、3.2 億、3.23 億，其中二、三、四季度的日活增長分别為-200 萬、3000 萬和 300 萬；一至四季度 MAU 分别為 5.2 億、5.06 億、5.73 億、5.78 億，其中二、三、四季度的環比增長分别為 -1400 萬、7100 萬和 500 萬。

無論 DAU 還是 MAU，環比增幅均有所回落。

其中，三季度用戶增長的主要受東京奧運會熱度影響。

去年 6 月，快手宣布與中央廣播電視總台達成奧運轉播短視頻戰略合作，将在東京奧運會和北京冬奧會期間進行賽事點播、視頻宣發等。

自東京奧運會開幕，快手就展開了「24 小時聯播」，并上線了《老鐵早上好》、《奧運一年級》、《冠軍來了》等相關節目，顯著提升了用戶的使用時長。根據快手三季度财報，用戶在體育内容上的使用時長同比增長 1.5 倍。

四季度，随着奧運熱度逝去，快手的用戶增長明顯放緩。

據 CNNIC 發布的《中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截止去年 6 月，我國短視頻用戶規模較 2020 年 12 月僅增長 1440 萬。

短視頻行業整體的用戶增長正在放緩，但是和抖音、視頻号這兩大主要競争對手相比，快手的處境似乎更為艱難。

據 QuestMobile 數據，截至 2020 年 12 月底，快手 MAU 為 4.4245 億，抖音為 5.3557 億，抖音領先快手 9000 萬；而截至 2021 年 12 月底，快手 MAU 為 4.1099 億，抖音為 6.7180 億，兩家的差距已經拉大到 2.6 億。

視頻号也正「後來者居上」，根據視燈研究院數據，2021 年視頻号的 DAU 超 5 億，高于快手 2021 年平均 DAU 的 3.08 億。

面對存量時代的競争，程一笑認為「這要求我們為用戶創造更多差異化的價值，形成更為獨特的用戶心智。」

換句話說，快手需要挖掘更多更獨特的優質内容。

值得一提的是，盡管四季度用戶增速放緩，但快手的每位日活躍用戶日均使用時長同比增長 32.3%，達到了 118.9 分鐘。

快手在财報中将其歸因于内容的精細化運作，通過為不同用戶群體提供有針對性的内容，更好地滿足不斷變化的用戶需求以及獲取新目标用戶群，從而實現用戶數量以及用戶使用時長的增加。

2021 年全年，快手逐步深化垂直内容的差異化戰略，着力于短劇、體育、快手新知播等細分内容。

财報顯示，截至 2021 年底，快手平台上線超 10000 部短劇并孵化了多部爆款，吸引了較高層級城市女性用戶的關注，為快手帶去不少流量。

快手推出的部分短劇 | 圖片來源：快手

「今年一季度在用戶及春節項目上的總投入相對去年有進一步的優化，效率提升顯著。」程一笑對于快手的差異化戰略依舊充滿信心。

快手新任 CFO 金秉也表示，「内容可以幫助拉新、拉回、提高參與度，具有很高的用戶價值和商業價值。」未來快手有計劃在謹慎評估 ROI 的基礎上，小幅增加對内容成本的投入。

廣告（營銷服務）和直播是快手最主要的兩大收入部門，過去幾年直播一直是快手表現最好的業務。但在 2021 年，這兩塊業務的表現兩極反轉。

2021 年，快手的線上營銷服務收入占比首次超過直播收入占比，成為快手的第一大收入來源。

第四季度，快手廣告收入達 132 億元，同比增長 55.5%，環比增長 21.3%；直播收入為 88 億元，同比增長 11.7%，環比增長 14.3%。

全年來看，快手 2021 年廣告收入為 427 億元，同比增長 95.2%，占總收入的 52.6%；直播收入為 310 億元，同比減少 6.7%，占總收入的 38.2%。

除了超越自身的直播業務外，快手此次的廣告收入在整個互聯網行業中也絲毫不遜色。

随着多家互聯網公司接連發布 2021 年财報，不難發現互聯網廣告業務整體低迷，甚至阿裡巴巴、騰訊等巨頭的廣告收入在第四季度均出現了負增長的狀況。

相比之下，快手的廣告業務表現強勁，值得關注。

快手在财報中給出了廣告業務增長迅猛的 3 個理由：

首先，線上流量的增長以及越來越多的廣告商采用短視頻及直播廣告的形式，助力了快手廣告業務的增長。

據 QuestMobile 數據，2021 年上半年，短視頻信息流廣告占全部互聯網廣告的 38%，2021 年全年，短視頻廣告的市場規模同比增長 31.5%。

在短視頻廣告業務向好的背景下，2021 年，快手廣告商數量同比增長超過 60%，廣告商月均平均支出以兩位數的百分比同比增長，進一步提升了快手在線上營銷領域的市場份額。

其次，電商業務作為平台功能的自然延伸，亦有助于其廣告業務的發展。

程一笑在回答廣告業務相關問題時表示：「快手提供了市面上少有的綜合廣告産品組合以及閉環成交鍊路，我們有内、外循環，品牌、聯盟、聚星共五種綜合廣告産品，滿足客戶在營銷鍊路的整體訴求。」

其中，外循環指廣告主直接在快手上投放的品牌廣告與效果廣告；内循環廣告指在快手進行直播帶貨的商家、主播為了獲取更多曝光進行的廣告投放，與電商業務關系密切。

「内循環廣告增速比大盤更快，達到三位數」，「外循環效果廣告受宏觀經濟和監管政策影響，但趨勢上，相對行業展現出了更強的韌性」。

最後，品牌廣告 2021 年收入同比增長超過 150%，是快手線上營銷服務增長的另一個動力。

反觀直播業務，則表現得不盡人意。

年報顯示，2021 年快手直播收入 310 億元，同比減少 6.7%。2020 年，受疫情影響，直播市場整體有所增長，但随着 2021 年疫情得到有效控制，國内大衆恢複正常工作、生活，鬥魚、虎牙、摯文集團等直播公司業績均出現大規模下滑，因此這次快手的直播收入減少也不難理解。

除疫情因素外，監管收緊或是影響直播業務的又一原因。

去年 2 月，國家七部門聯合發布《關于加強網絡直播規範管理工作的指導意見》，要求網絡直播平台建立健全直播賬号分類分級規範管理制度、直播打賞服務管理規則和直播帶貨管理制度，要針對不同類别級别的網絡主播賬号在單場受賞總額、直播熱度等方面合理設限，要對單個虛拟消費品、單次打賞額度合理設置上限，對單日打賞額度累計觸發相應阈值的用戶進行消費提醒，必要時設置打賞冷靜期和延時到賬期。

2021 年四季度，快手直播的平均月付費用戶 4850 萬人，環比增長 5.2%，每月直播付費用戶平均收入增長至人民币 60.7 元，同比增長 17.2%，環比增長 8.6%。

盡管第四季度直播數據有所好轉，但進入 2022 年，直播行業或将面臨更為嚴格的監管。

2022 年 3 月 17 日，國家網信辦部署新一年「清朗」活動；3 月 30 日，國家網信辦、國家稅務總局、國家市場監督管理總局聯合印發《關于進一步規範網絡直播營利行為促進行業健康發展的意見》，着力構建跨部門協同監管長效機制、加強網絡直播營利行為規範性引導。

雖然從長期來看，規範市場、健康發展對行業中的每家企業都将是有利的，但在初期，相關平台的變現模式在調整過程中難免遭遇陣痛。而對于快手而言，電商，是其謀求的下一個「增長點」。

「長期來看，我們認為直播電商行業的 GMV 規模有機會達到 6 萬億人民币。」電話會提問環節，程一笑展現出對于直播電商前景的看好。

第四季度，包括電商收入在内的快手的其他服務收入達 24 億元，同比增長 40.2%，環比增長 27.3%；2021 全年，其他服務收入達 74 億元，同比增長 99.9%，全年電商交易額 GMV 達 6800 億元，同比增長 78.4%。

快手從 2018 年開始啟動電商業務，此後發展迅猛，短短三年平台的交易規模已經相當于 1/5 個京東。

在程一笑看來，「直播電商是一種更高效的内容承載形式」，能夠更加直觀生動地增強主播與用戶之間的互動，可以為消費者提供更加豐富的決策信息；同時，當消費者購買目标不明确時直播電商也是一個能「更好地滿足消費者『逛』的購物需求的銷售渠道」。

2021 年 7 月份，快手提出「大搞信任電商、大搞品牌、大搞服務商」的電商戰略，其中，信任電商模式是快手 GMV 增長的首要基石。

财報中寫道，快手四季度「強化了以信任為基礎的電商模式，電商業務的重複購買率同比增長超過 5 個百分點。」

根據 2022 年 3 月 4 日快手發布的《2021 快手電商信任建設年度報告》，快手電商憑借技術、算法優勢，持續優化全流程商品監控機制，全年攔截疑似假冒僞劣商品發布超過 6244 萬次，封禁違規主播、商家 21 萬人次，直播帶貨舉報率同比 2020 年下降 8.96%。

2021 年，近 50 億訂單納入了快手電商「信任購」的保障，享受過「退款不退貨」保障權益的消費者下單意願增長超過 20%。消費者對售後服務處理滿意度為 95%，消費者和商家售後糾紛的平台介入率為 0.07%。

此外，2021 年第四季度，好物聯盟升級為快分銷，對快手電商業務的增長亦有幫助。

據相關資料顯示，快分銷是一個 SaaS 工具産品，為主播、商家、團長提供一個選品撮合的平台，高效助力人貨匹配。

根據品牌力、價格力、分銷力、服務力、銷售力五維矩陣評估模型，共計 11 項指标數據加權算法将商品分成 L0 到 L5，對于篩選出的好貨，快手會給出流量推薦、專屬标識、官方補貼、産品特權。

财報顯示，快分銷「推動活躍買家、購買頻率和平均訂單價值的增長。2021 年第四季度，快手逾 30% 的電商交易總額來自快分銷。」

如今的快手電商雖然正處于蓬勃發展期，但其收入占比并不高，尚不能獨當一面。通過計算也不難發現，快手電商的貨币化率僅在 1% 左右，仍有很大的上升空間。

據此前《晚點早知道》報道，東方證券互聯網分析師吳叢露在一篇研究報告中說，「貨币化率低的原因，一部分是由于平台對優質商戶、達人的返傭，另一部分原因是快手的 GMV 成交不完全是在站内完成的，跳轉到站外成交的 GMV，快手是不能向商家收取扣點的。」

為了進一步形成電商閉環，促進收入增長、加強品控，今年 3 月快手選擇了切斷外部商品鍊接。

目前，淘寶聯盟商品鍊接無法在快手直播間購物車、短視頻購物車、商詳頁等發布商品及服務鍊接。京東聯盟商品鍊接則無法在快手直播間購物車發布商品及服務鍊接，不過可在短視頻購物車、商詳頁等發布商品及服務鍊接。

與此同時，直播電商的監管問題，也是分析師們關注的焦點。

在接受提問時，程一笑表示「會與監管部門保持良性溝通，确保行業有序和健康的可持續發展」，并指出目前快手推出的「小店信任卡」交易保障機制，提供了包括「退款不退貨」等等用戶權益，對于在直播間經營售賣假冒僞劣商品、虛假宣傳、刷單等不正當行為的主播和商家将執行嚴格的懲治和打擊措施。

「未來，我們希望繼續和行業一起成長，改變更多用戶的消費體驗和商家的銷售體驗，為數字經濟發展做出貢獻。」

*頭圖來源：快手

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