估值課程學習?二十五課：估值各位同學大家好，大家好上次課我們通過富國基金的一篇文章，複習了周期的相關知識重點我們再重複一遍：金融市場是由人組成的，有人的地方就一定會存在心理周期，當經濟預期向好，投資者就會變得過于樂觀，從而以透支未來的價格進行買入相反，當經濟預期不好的時候，投資者又開始變得恐懼，他們會以過低的價格将資産賣出所以隻要有人交易的地方，就一定會出現價格周期，它是投資者心理周期的反應，現在小編就來說說關于估值課程學習?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

估值課程學習

二十五課：估值

各位同學大家好，大家好。上次課我們通過富國基金的一篇文章，複習了周期的相關知識。重點我們再重複一遍：金融市場是由人組成的，有人的地方就一定會存在心理周期，當經濟預期向好，投資者就會變得過于樂觀，從而以透支未來的價格進行買入。相反，當經濟預期不好的時候，投資者又開始變得恐懼，他們會以過低的價格将資産賣出。所以隻要有人交易的地方，就一定會出現價格周期，它是投資者心理周期的反應。

從這節課開始，我們開始一個全新的模塊的學習，那就是估值。但在學習估值之前，有幾個問題大家一定要先搞清楚。（注：這個模塊中很多内容來自齊俊傑小白訓練營申鴻飛老師的内容）

1. 估值是什麼？

我們所說的估值，就是根據企業（指數）的盈利等狀況，估算這個企業（指數）應該值多少錢的看法。

2. 估值是準确的嗎？

可以非常負責任地告訴大家，估值是一項藝術，而不是一項技術。企業（指數）是沒有把法做到準确的估值的。就算是沃倫巴菲特老先生也不行。估值隻能是一個範圍，而且範圍的上限和範圍的下限相差可能很多。因為影響估值的因素實在是太多了，舉個例子，我們的互聯網企業，原來我們認為他們是高科技企業，有着高速成長，投資者把市盈率給到了40倍。但前段時間我們政府打擊資本無序擴展，限制互聯網一些收購，進行反壟斷，對互聯網大廠進行巨額罰款。這個時候投資者認為互聯網企業應該被定義為基礎設施企業，應該和中國移動和中國聯通一樣，給10 的市盈率，你們說，哪種估值正确呢？我個人認為，真相可能是介于兩者之間。這就是我們所說的甯要模糊的正确，不要精确的錯誤。

3. 我們為什麼要估值

我們對企業（指數）的估值，最重要的一個原因是用來大體上确定現在企業（指數）的價格究竟是高了還是低了。這樣我們可以大體上估算出此時買入的勝率（取得收益的概率）和賠率（盈利的水平）。我們以滬深300指數舉個例子（我們以2022年6月24日為例）：

我們從第一張圖片中可以看出，截止2022年6月24日，按照市盈率（這個以後講）估值，滬深300的估值大概在平均值稍微向上一點。從第二張圖片中我們可以看出，在這個市盈率狀态下買入，持有1年，産生正收益的概率為56.53%，産生的正收益為1.66%。持有3年，生正收益的概率為88.14%，産生的正收益為13.56%。持有5年，生正收益的概率為88.99%，産生的正收益為28.44%。這樣我們就可以大體上估計出持有它們的預期收益。還是以持有5年為例：預期收益為：

88.99%×28.44%×1-（1-88.99%）×（虧損的幅度）

從上面的這個公式中我們我們可以看出（指數持有的時間越長，盈利的可能性越大），持有5年時間滬深300指數，它的預期收益大概率是個正值。

下面我們再講一下關于企業的三個價值：賬面價值、交易價值和内在價值。

一、賬面價值

賬面價值其實就是企業的淨資産價值，也是在資産負債表上那個标明的價值。比如某企業賬面上有一台電腦，3年前買來的時候是10000,現在已經折舊了6000元，賬面價值就是10000-6000=4000元。

二、交易價值

交易價值也很好理解，就是現在市場上以什麼樣的價格成交，這個價格就是交易價值。舉個例子，格力電器的股價是33元，這個33元就是格力電器每股的交易價格，我們可以在交易軟件中查到。

三、内在價值

就是這家企業到底應該值多少錢。這個價值是最難以得到的。市場中有很多的方法，市盈率法、市淨率法、市銷率法、市現率法，總之很多，但都難以準确估算。市場中的價格投資法，其實就是交易價格<内在價值的時候進行買入，說白了就是花8塊錢買入10元的東西。

總結：

1. 估值是一種看法，很難有人能夠準确地估值。

2. 估值往往是一個區間，區間的範圍很大。比如一個企業估值6千萬和1.2億之間都是合理的。

3. 我們了解估值，最重要的作用是用它來估算預期收益，隻要預期收益為正值，我們就能夠通過重複多次的交易從中獲利（這個在以前的課講過，不了解的同學一定要看前面的課，這個是賺錢的基礎邏輯，一定要明白）

4. 我們講了賬面價值、交易價值、内在價值。價值投資的邏輯就是當交易價值<内在價值的時候買入，等待交易價值向内在價值靠攏。

下次課我們講一下估值方法中的市盈率估值法。

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