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來源：區塊鍊瞭望

作為衍生品之一的數字資産永續合約，通過資金費率來錨定現貨價格。永續合約沒有到期或者結算日，用戶可以無限期持有倉位。

以MXC抹茶永續合約為例，其采用6家交易所比特币現貨價格标記價格（價格指數），并通過相應機制，使永續合約的價格回歸現貨指數價格，避免價格異常波動。

此外，MXC抹茶的永續合約，其杠杆倍數因産品而不同，BTCUSTD交易對最高支持125倍杠杆，ETHUSDT、EOSUSDT、BCHUSDT、LTCUSDT等交易對則最高支持100倍杠杆。

本文試圖以MXC抹茶永續合約為例，對永續合約及其特點以及相關機制進行科普。

一、數字資産永續合約的三個特點

總結來看，數字資産永續合約具有以下三個特點：

1. 不設交割日期

永續合約不受限于時間，沒有交割日。交易者可長期持有，以獲得更大的投資收益；最重要的是是，交易者可以在低價以永續合約進行抄底，比如在3800 USDT開100倍多單，拿“一輩子”單，獲取長期收益。

其價格機制始終錨定數字資産現貨市場價格

永續合約通過資金費率調節機制，使價格錨定現貨指數價格。那麼永續合約如何通過資金費率來錨定現貨指數價格進行調節呢？

由于市場的波動，某一時刻永續合約價格會偏離現貨市場價格，這時需要資金費用把價差拉回到合理價差範圍内。

比如，某一時刻BTC合約價格明顯大于現貨價格，多頭需要向空方付費。某一時刻BTC合約價格明顯小于現貨價格，空方則需要付費給多方。價格偏離程度越大，資金費率越高。

MXC 抹茶的 BTC 價格指數，選擇了 6 家交易所比特币現貨價格，分别是：Coinbase、Bitstamp、Binance、火币、OKEx、Bitfinex。如果某交易所現貨價格偏離所有交易所中位數±3%，則此交易所現貨價格按照中位數±3%來計算。

最高125倍靈活可調節杠杆

數字資産交割合約，一般杠杆倍數相對較小，而永續合約杠杆倍數則要大很多。

MXC抹茶的永續合約，其杠杆倍數因産品而不同，BTCUSTD交易對最高支持125倍杠杆，ETHUSDT、EOSUSDT、BCHUSDT、LTCUSDT等交易對則最高支持100倍杠杆。

交易者可以根據交易需求，開倉後靈活調節杠杆倍數，确保給交易者最佳交易體驗。

此外，杠杆是由起始保證金和維持保證金水平決定的，二者決定開倉和保持倉位所需的最小資金。

MXC抹茶目前支持用戶多空雙向修改不同的杠杆倍數，可以從逐倉杠杆倍數下修改任意杠杆倍數。

二、合約的委托方式和相關機制

1. 委托方式

目前，各家交易所常見的委托下單方式包括限價止盈止損、隻做Maker(Post Only)、全部成交或立即取消FOK（Fill Or Kill）、立即成交或撤單（IOC）、市價止盈止損、計劃委托、閃電平倉。部分交易所還采用了冰山委托、時間加權委托等委托方式。

MXC抹茶永續合約提供計劃委托、限價委托、Post Only（隻做maker）、IOC(全部成交或撤銷)多種委托方式。

比如在新增的Post Only（隻做maker）委托方式下，用戶下單不會立即在市場上進行成交，保證訂單在始終為Maker ，在該這種策略下，用戶作為流動性提供者，在後享受低手續費的同時，若手續費為負值，還可實現正盈利。

平倉機制

強制平倉是指當保證金達到了維持保證金的水平，交易者的倉位必須被平倉，并且将損失所有的維持保證金的事件。當合理格觸及強平價格的時候，強制平倉就觸發了。

MXC抹茶永續合約強平的主要信息如下：

1）使用合理價格的強制平倉

MXC抹茶使用合理價格标記方法來避免由于缺乏流動性或市場操縱而引起的強制平倉。

2）風險限額要求倉位越大需要的保證金水平更高

倉位大的時候一旦觸發強平很可能出現無法安全強平的風險，從而對市場産生影響，而MXC 的強平引擎可以使用更多的保證金來有效的大量平倉。

如果強平被觸發，将取消該合約的所有未成交委托，以釋放保證金并保持倉位。 其他合約的委托不受影響。

MXC抹茶使用部分強平方法，此方法會自動嘗試減少維持保證金要求而避免全部倉位被強平。

保證金機制

MXC抹茶永續合約采用全倉保證金和逐倉保證金機制。全倉模式是以賬戶内所有可用資産作為保證金，不容易爆倉；逐倉模式下，用戶爆倉隻會影響倉位占用的保證金，不會影響剩餘資産，不同的保證金機制，滿足不同用戶的開倉習慣訴求。

1）全倉保證金

全倉保證金是指将賬戶所有可用餘額作為保證金來避免強制平倉。任何其他倉位已實現盈利都可以幫助在虧損倉位上增加保證金。

全倉保證金将包括全倉起始的倉位保證金和可用，使用全倉模式，用戶全倉下虧損的可用将不會作為其它全倉倉位的的保證金，MXC抹茶永續合約目前支持已持有倉位的逐倉調整到全倉，暫不支持全倉調整到逐倉。

2）逐倉保證金

逐倉倉位最大損失僅限于該逐倉倉位所使用的起始保證金和倉位追加保證金。倉位如果遇到強制平倉，用戶僅損失逐倉倉位保證金，賬戶可用餘額不會被追加調用。通過隔離某倉位使用的保證金，用戶可以限制在此倉位的損失至起始保證金額，從而在你的短期投機交易策略失效時幫助到你。

用戶可以手動追加保證金進逐倉倉位，優化強平價格。倉位追加保證金後，如果用戶調整杠杆，之前的追加保證金會被重置。

*目前MXC永續合約支持 從逐倉到全倉修改；需要注意，目前暫不支持從全倉模式下修改到逐倉模式下。

三、三個核心指标和風控機制

永續合約産品，最重要的就是交易所本身是否具有強大的技術和産品優勢、良好的風控機制以及「盤口價差」「交易深度」「撮合效率」優勢。

MXC抹茶永續合約，通過曆時兩年的自主設計和研發，于本月初上線。自主研發的有優點是，不僅核心技術優勢明顯，其安全風控機制可以保障用戶的資産安全。

衆所周知，衡量合約交易産品好壞，最重要的指标就是價差、交易深度和撮合效率。

MXC盤口抹茶新版合約，交易深度方面，着重對撮合引擎處理數據的速度進行系統優化，增強合約系統的穩定性，其價差、交易深度和撮合效率均得到大幅優化。

目前MXC抹茶永續合約BTC盤口價差穩定在0.5 USDT，ETH穩定在0.05 USDT，BCH穩定在0.05 USDT，LTC穩定在0.01 USDT。

風控機制是指，交易所在永續合約産品設計過程中，考慮到用戶的交易風險，在産品中設置多種必要的風險控制功能，以及時提醒用戶做好止盈止損。

MXC抹茶永續合約增加提供多處風控提醒。例如當用戶倉位杠杆較高的時候,計算出的強平價格和合理價格較近,很容易造成用戶剛開倉就被平的情況，這種情況下會友情提醒用戶調低杠杆倍數 。

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