隆基股份, 依然在高高的仰起頭顱

熟悉小編的人大概率都知道，隆基是小編挂在嘴邊的一隻實力股, 所以說這句話的意思, 小編是想告訴自己, 紛繁複雜、迷失的資本市場中, 價值依然是你唯一可以依賴的東西, 好的票依然是你需要努力尋找的目标

而大盤, 依然脫離你我他的控制, 大盤的規律性, 依然是個謎, 雖然不想消極, 但, 必須認識現狀和我等小散自身的局限性

周一周二的大盤, 極度不理性, 跌的那叫一個慘, 但話又說回來, 周三周四就理性了麼,隻能作為周一周二不理性行為的糾正, 而下一步何去何從, 依然難言樂觀, 且行且珍惜

寫了這麼多, 在當下的這個節骨眼上, 什麼票是好的, 什麼票不太具備投資價值, 小編重新對手頭分析的136隻票梳理了一番, 發現, 與元旦收盤前的價格比, 截至3月16号收盤(昨天), 136隻票平均跌幅19%, 的确是已經很慘了; 結合2022年以來下跌幅度超過20%且3月16号收盤價與估值相比低估超過40%的票, 小編列示了12隻個人認為有一定潛力的票, 回頭試着看看今後的軌迹情況, 此處絕非推薦, 隻是作為自個候選池子的更新而已

總的來說, 基建看三一和恒立液壓, 能源看晶科科技和國電電力, 濰柴動力始終有點不給力,半導體看韋爾股份, 數字化經濟中孚信息的潛力應該有, 其他消費類的歌爾股份一直不錯, 東阿阿膠和魯商發展看後勁吧, 碰巧這3隻都來自山東, 看來潛意識中還是一直把自個當成山東人, 山東人愛山東嘛

其實下表着實談不上任何體系性的東西, 做投資還是要首先看行業, 2022年, 感覺還是數字化經濟(計算機相關), 大基建類, 軍工類的不會太差, 當然醫藥類的票跌到這個份上, 潛力也可以

言歸正傳

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認識上汽集團

上汽集團, 坐标上海, 1997年上市

公司是目前國内産銷規模最大的汽車集團，主要分為整車、零部件、移動出行和服務、金融、國際經營五個業務闆塊

目前，公司整車産銷規模、新能源汽車銷量、整車出口海外銷量均排名全國第一，并在零部件、汽車金融、汽車物流等細分行業領域擁有多家單項冠軍企業，公司業務體系的綜合實力領跑國内汽車行業

公司在加快電動智能網聯汽車産品落地、主要競争優勢包括硬件和軟件方面:

一是技術領先的硬件基礎優勢。在新能源汽車方面，公司自主掌控國内領先的電池、電驅、電控系統等核心技術；對新一代锂電池、固态電池、IGBT電驅動模塊等關鍵技術實現全球布局；自研的燃料電池系統技術性能已可比肩全球領先水平

二是前瞻創新的軟件能力優勢。公司通過建設完善軟件開發、大數據、人工智能、雲計算、網絡安全等五大中心，已初步建立起數字化的軟件技術體系能力基礎，并在行業内率先開發“中央集中式和域控制”電子架構、“開放型面向服務架構”的SOA軟件平台、具有數據閉環能力的車輛數據平台

2021年，公司銷量約為546.4萬輛(終端交付超過581萬輛，同比增長5.5%)，連續十六年保持國内第一, 上汽集團旗下自主品牌銷量合計約285.7萬輛，在集團總銷量中占比為52.3%，這也是上汽集團自主品牌銷量占比首次超過50%

營收權重而言, 整車業務營收占比72, 毛利率隻有6.6%; 零部件業務營收占比21%, 毛利率達到22%; 金融業務不足3%, 毛利率卻高達75%

國内營收94%, 海外營收6%

2021年研發投入133億, 研發營收比隻有2%, 離5%的研發營收基本線尚遠

财報數據

2020年營收7230億(不含利息收入及金融手續費收入, 過去5年營收複合增長率為負數, 也就是2020年的主營業務營收尚不如2016年;過去10年營收複合增長率5%,

毛利率而言, 齊刷刷的, 11%, 12%, 13%, 是大部分年份的結果, 比較穩定, 但2011年尚達到19%呢, 直觀的反映出汽車市場的競争程度, 或者叫增量不增收

2021年自由現金流198億, 最好的年份是2019年達到314億, 但2021Q3的自由現金流也非常不好, 跟去年同期比直接從352億降到69億

2021年底金融資産3070億, 金融負債為2268億, 長期股權投資596億, 豪門大戶, 無論是金融資産還是金融負債, 都是大塊頭的

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上汽集團估值

我們以2020年自由現金流為基數, 綜合過往的營收和自由現金流增長情況, 假設未來10年複合增長率為2%, 估值如下:

解讀:

上汽集團, 毫無疑問是汽車行業, 記得小編18年前剛入汽車圈尚在豐田的時候, 看銷量前三名, 無非是上海通用, 上海大衆, 一汽大衆, 不清楚現在的名次是否還如此, 不過已不重要了

作為一家年營收曾達到9千億(2018年)的大型車企, 旗下品牌衆多, 除了合資的通用, 大衆, 奧迪, 貌似還有榮威, 名爵, 新能源方面更有近幾年推出的R汽車和智己汽車, 當然名爵品牌旗下推出的全新高端子品牌Cyber更是有點陌生

從基本面看, 2018年的9千億營收實現後(增量不增收, 當年的自由現金流為負), 2019和2020年營收逐年下滑,2021年報4月30日才能看到, 銷量沒有起色, 毛利率沒有改觀, 新能源轉型之路, 雖然絕對量還可以, 但響當當的品牌也不多見, 如此一家大型國企, 不由得讓人想到一個詞, 轉型之路

從估值的角度, 基于2020年的估值基數, 未來10年 2%的複合增長率也不見得是一件容易的事, 對應的估值在27元附近, 總的來說, 目前的17元明顯有些低估, 但承接上一段轉型之路的說法, 大象轉身, 總歸不如一隻猴子靈活吧,且行且珍惜

老規矩, 個人研判, 不做投資推薦, 歡迎加關

孔東亮, CPA

2022/3/17

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