康師傅品牌的功能性産品?港股解碼，香港财華社原創王牌專欄，金融名家齊聚看完記得訂閱、評論、點贊哦，今天小編就來說說關于康師傅品牌的功能性産品?下面更多詳細答案一起來看看吧!

康師傅品牌的功能性産品

港股解碼，香港财華社原創王牌專欄，金融名家齊聚。看完記得訂閱、評論、點贊哦

去年以來，方便面消費迎來了久違的回溫行情，相關公司二級市場的股價也随之節節攀升。疊加榨菜和老白幹的同步增長，引發了坊間關于當前市場到底是消費降級還是消費升級的讨論。如今，相關話題的讨論漸趨平靜，衆人的關注點再次回歸到行業的發展潛能以及各個公司的前景上面，作為一家以方便面為主要業務之一的公司，自今年年中摸至階段性高點19.500港元以來，康師傅控股（00322-HK）至今區間最大跌幅42.67%，或8.32港元，回吐了過去兩年的大部分漲幅。市場在表達着什麼呢？

财華社今次試圖通過對方便面業務的考察，來探讨方便面行業未來的發展前景與公司方便面業務的潛力所在，并進而回答這個問題。

康師傅控股過去5年走勢圖

銷售量遠不及曆史高位，利潤增長依賴于單價提升

那麼，過去兩年市場的回溫是新一輪增長走勢，還是下跌過程的回光返照？當前的跌勢又會不會跌破2016年低位呢？借助于世界方便面協會提供的信息，我們先了解一下過去幾年全球方便面銷量的變化趨勢。

全球方便面市場的持續下滑，很大程度上，是源于方便面行業在中國市場上景氣度的持續走低所緻。

單純從銷售量上我們可以看到，不論是國際市場還是國内市場，盡管從去年至今市場持續回暖，但仍不及2013年的曆史高位。2013年的全球市場銷量為1059.9億包，經曆到2016年974.7億包的低點後，去年回升到1001.0億包，距離高位仍差58.9億包；而國内市場從462.2億包跌落到2016年的385.2億包之後，去年隻微升4.5億包至389.7億包，距離最高位差72.5億包，反彈力度較國際市場更為疲軟。

銷售量沒有明顯的變化，整個市場的銷售額，特别是淨利潤卻有明顯增長。以康師傅控股為例，2017年，公司方便面業務實現營業收入226.20億元，較2016年的215.62億同比增長4.91%。實現方便面業務歸屬于集團淨利潤14.91億元，較2016年的11.71億元同比大增27.34%。今年的中報延續了去年的增長态勢，上半年公司方便面業務實現營業收入111.34億元，較去年同期的102.72億元同比增長8.4%。實現方便面業務歸屬于集團淨利潤6.67億元，較2017年上半年的6.32億元同比大漲25.30%。

在銷售量沒有明顯變化的前提下，公司是怎麼實現銷售收入，特别是淨利潤的顯著增長的呢？康師傅控股在2017年的年報和2018年的中報裡，對這個問題給出了明确清晰的回答。

我們先看公司2017年年報給出的公司方便面産品别的内在結構。

(公司2017年及2016年方便面産品結構，圖片截自港交所)

通過表格可以看出，容器面和高價袋面的銷售額均實現了大幅增長。同時，中價袋面和低價幹脆面及其他的銷售額則同比大幅下跌。顯示出公司的營收和利潤增長，是建立在以容器面和高價袋面為代表的高端面的增長之上。

(公司2018年上半年及2017年上半年方便面産品結構，圖片截自港交所)

而2018年上半年的增長，則是2017年高低端方便面結構調整邏輯的延續。容器面和高價袋面持續增長，而中價袋面和幹脆面及其他則延續2017年的下滑态勢。

這也是“方便面熱銷不是消費降級的表現形式”這一觀點的主要依據所在。方便面銷售市場并沒有出現明顯的回暖，公司業績的好轉完全是公司産品結構的調整所緻。

然而，這樣一個産品結構向高端集中的過程，能夠一直持續下去嗎？答案是否定的。

充分競争市場，漲價空間有限。

什麼叫産品結構向高端集中？對于方便面而言，我們可以簡單地理解為通過推出新産品提高産品單價。然而，這種模式并不是可以一直持續的，對于任何一個産品而言，單價都是有天花闆的，方便面也不例外。這個天花闆，我們可以通過兩個方面來理解。

1、替代效應。

社會輿論普遍認為，在過去的幾年，方便面之所以進入市場低潮期，有諸多原因，但最主要的原因則是外賣興起所帶來的沖擊力。分量更足且方便快捷的外賣，與方便面相比，營養健康，價格實惠，在華人社會，是替代方便面的最佳選擇。

作為一個大衆消費品，價格的上漲必然帶來銷售量的萎縮，并進而出現替代産品。這是經濟學上的一個普遍性規律，替代效應不會因為方便面的産品結構調整而失去作用，相反，方便面越是漲價，外賣對方便面的侵蝕就愈為明顯，其替代效應就愈具有普遍性。

2、價格天花闆

方便面是一個完全充分競争的市場，除了康師傅這個龍頭之外，國内市場不僅有統一、今麥郎、白象、南街村等這些内資品牌。還有日本日清以及韓國農心這些國際品牌。作為發達資本主義國家，日清和農心的産品價格，某種程度上代表了行業在當前一個階段的價格天花闆。然而我們通過對比可以看到，當前康師傅高湯系列高端産品的價格，與日清以及農心等産品的價格已經基本在一個水平線上，某些産品價格甚至略高。

行業的天花闆不是不能突破，但至少會在一定時期保持其穩定性。

國内恩格爾系數逐步走低，市場空間在海外。

恩格爾系數是指一個家庭食品支出占據整個家庭支出的比重。按照恩格爾系數的表述，家庭收入越低，食品支出占整個家庭支出的比重越高；家庭收入越高，食品支出占整個家庭支出的比重越低。根據國家統計局發布的信息，2017年，我國的恩格爾系數已經下降到29.3%，其中城鎮為28.6%，農村為31.2%，從這個指标來說，我國已經進入富裕國家行列。

然而對于康師傅控股乃至整個方便面行業而言，這并不是一個好消息。恩格爾系數的降低，意味着居民用于食品消費的總量保持穩定，市民的消費增量多用于娛樂與文化方面的開始。因此，在過去20年時間裡，因為恩格爾系數居于高位而出現的方便面行業爆發性增長不會再出現。同時，方便面行業内部市場競争格局的穩定，也表明行業内部的企業很難通過蠶食競争對手的市場份額來獲取市場份額的擴大。

單看整個國内乃至東亞地區的市場，似乎方便面行業已經飽和，難有發展空間。但如果從全球的視野來看，方便面的市場還是極為廣闊的。

我們截取國際方便面協會公布的部分國家數據列表如下：

在整個東亞地區方便面銷量平穩或者穩中有降的背景之下，以上面這些國家為代表的諸多發展中國家，方便面消費量出現了平穩乃至快速的增長。雖然和中國的絕對數量相比，這些國家當前的消費量确實是微不足道的。然而，如果以一個發展的觀念來看的話，這些恩格爾系數較高的發展中國家，必将重複中國曾經走過的路，有一個方便面消費的快速增長期。從根本上說，也是整個方便面行業的發展潛力所在。

到第三世界國家去，那裡的市場大有可為！

作者：陳永

編輯：黎璐璐

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