主講人：

馬小東，上銀基金高級研究員。5年證券行業從業經曆，有豐富的行業研究經驗，擅長股票、可轉債等權益資産的挖掘。

可轉債的全稱是“可轉換公司債券”，其本身是債券，每張債券的票面價是100元，可以到期還本付息，但與普通債券不同的是，可轉債附帶轉股權，即可轉債的持有人可以選擇按約定的價格和比例，将債券轉化成股票，享受股利分配或資本增值的收益。當然，持有人也可以選擇不轉化成股票而持有債券到期，獲取公司還本付息的固定收益。可轉債的發行人是上市公司，其本質是上市公司融資的一種方式。與發行普通公司債相比，可轉債更受上市公司青睐，因為可轉債的轉股設計，降低了債券的發行成本（可轉債的發行利率僅為1％—2％左右），而且可轉債的表現與正股表現深度關聯。

可轉債有一些和債券、股票都不同的特殊條款，下面給大家逐一介紹：

（1）轉股權，即可轉債券轉換為正股股份的權利。可轉債轉換為正股需要支付的價格為轉股價，在可轉債的募集說明書裡，轉股價事先約定。

一張可轉債轉股的數量=債券面值/轉股價格。可轉債轉化成股票時，含有轉股價值的概念。轉股價值就是可轉債轉化成股票的價值。

轉股價值=債券面值/轉股價格*正股價=一張可轉債轉股的數量*正股價

舉個例子，A轉債的面值是100元，約定的轉股價格是10元，正股的價格當前為12元，則A轉債的轉股數為100/10=10股，其轉股價值為10*12=120元。需要注意的是，可轉債的表現與正股的關聯性較高，一般用轉股溢價率衡量可轉債的股性，該指标主要指可轉債市價相對于轉股價值的溢價水平。

轉股溢價率=（可轉債價格-轉股價值）/轉股價值*100％

如上述轉債的市場價格為130元，則其轉股溢價率為（130-120）/120*100％=8.3％。一般而言，可轉債的轉股溢價率較高時，正股股性較一般，同時也要注意轉股溢價率過高帶來的投資風險。

（2）回售條款，該條款是一種投資者保護條款。當正股價不斷下跌，大幅低于可轉債轉股價時，投資者不會願意将可轉債轉換為股票，這時就有權力将可轉債回售給上市公司。

（3）贖回條款，該條款是保護發行人的條款。當正股的股價連續多日高于轉股價時，發行人（上市公司）有權向投資者強制贖回未轉股的債券，并按照債券面值加當期應計利息給投資者還本付息。強贖條款目的是促使投資者加速轉股。

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