本期提問

熱點輪動太頻繁，我該不該去追呢？

如果不追熱點，又該怎麼操作？

我們經常聽到客戶反饋，某某基金近期表現不佳，想把持倉調整到近期表現好的品種上去。

其實，出現這種情況很正常。客觀來說，每個基金都有可能出現階段性表現不佳的情況。這是因為，一方面，市場的風格是輪動的、變化的；另一方面，基金經理的調倉一般不會非常頻繁，他們更多地是從長期投資的角度去做配置。

說到市場風格輪動，其實A股大多數時候都是“結構性行情”，招商證券曾有一個統計，在過去2010-2019年十年期間，市場分化是常态，普漲和普跌的時間都比較少。

以去年的情況為例，去年上半年的主要矛盾是疫情，所以醫藥和剛需消費闆塊一路高歌猛進，相關行業不少頭部公司的股價屢創新高；而去年下半年，經濟開始回暖，市場開始走經濟複蘇的邏輯，所以我們看到順周期的行業表現突出，汽車、有色、化工等行業成為當時市場關注的熱點。

追熱點可行嗎？

那麼，市場風格輪動頻繁，我們有必要追熱點嗎？

對于追熱點這個做法，我們認為，大家即使要追，也一定要謹慎。主要有以下幾個原因：

第一，追熱點可能會追在相對高位上。

我們在生活中也常常有這樣的體驗，我們在原有的車道上行駛，覺得自己的車道比較堵車，旁邊的車道好像更加順暢，于是我們切換到旁邊的車道，但往往當我們切換後，原來的車道就變得更加順暢了，新車道反而開始堵了。

其實這種現象，放在基金投資上也常有出現，我們把一個原有的基金産品轉換成短期漲幅靠前的産品，經常是轉換完成之後，新産品就開始回調了，這也是為什麼經常有朋友會吐槽，自己買什麼，什麼就跌。

這其中的原因，就是普通投資者對于市場信息的接收往往是相對滞後的，當大家開始注意到某些品種的時候，它往往已經有相對豐厚的漲幅，後續會面臨一定的賣盤和調整壓力。

第二，頻繁交易産生的手續費用，會一定程度侵蝕我們的收益。

我們做過一個假設，一個基金每月上漲1%，申購費率1%，贖回費率0.5%，如果一個投資者投資該基金100萬，堅持持有三年，收益将是41萬元；而如果在這三年中他每月申贖，那麼三年下來，他不僅沒有盈利，反而虧損17萬元。從這個例子也可以看出，我們頻繁地交易基金，交易費用的損耗其實并不小。

第三，追熱點對于擇時能力要求比較高。

上海證券交易所曾經公布過一組數據，裡面展現了從2016年1月-2019年6月三年半時間裡不同投資者的收益。

數據顯示，無論是個人投資者還是機構投資者，擇時的收益都為負數。機構投資者在我們的認知當中往往比個人投資者更加專業和成熟，但哪怕是機構投資者都無法通過擇時賺錢，擇時的難度可見一斑，所以，我們想通過擇時去選擇短期漲幅最高的基金産品，可能并不實際。

如何應對闆塊輪動？

那麼，我們應該如何應對闆塊輪動呢？可以從以下幾個方面考慮：

首先，做好倉位管理。“永遠不滿倉，永遠不空倉”是對市場最大的敬畏。我們不确定市場什麼時候開始啟動向上，最好的方法就是一直在場，确保自己有倉位。而對于普通投資者，在市場波動較大的情況下，如果希望賬戶表現更穩一些，一般的權益類基金的倉位建議不超過可投資金的50%，而這些倉位最好可以分批買入。

其次，在風格上做到均衡配置。為什麼不押寶某一行業，而是建議均衡配置呢？因為我們無法确切知道，什麼時候會輪動到哪個行業。 所以，不如在一開始投資風格的選擇上，就做到價值、成長均衡配置，在随後的産品選擇上，做到主動和被動産品兼備，低估值和核心資産闆塊兼顧配置。

另外，應該明确公募基金是一種适合中長期持有的工具。我們持有的偏股型基金，其實是一籃子股票的組合，能夠在一定程度上分散風險，一隻基金單日淨值的波動幅度大概率會比單一股票更小。而且，基金由專業的基金經理操盤，基金經理會根據他們對市場的判斷進行調倉換股。如果我們認可國内股市是中長期向好的，其實大可不必頻繁操作追熱點。

如果真的忍不住想要追熱點，建議大家控制好投入的總金額、按分批的方式買入。同時，大家也可以做個試驗對比一下，以1年為周期，看看到底是選擇一位優秀的基金經理、長期持有他的産品好，還是每個月頻繁操作、來回追熱點的收益好。

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