九強生物一季度業績下滑了嗎?平安觀點:血凝檢測發展迅速,外資占比高:,接下來我們就來聊聊關于九強生物一季度業績下滑了嗎?以下内容大家不妨參考一二希望能幫到您!
平安觀點:
血凝檢測發展迅速,外資占比高:
血凝檢測的目的是為充分了解測試對象的止血功能是否完備。術前進行血凝檢測防範大出血是其最主要的應用場景,同時也可單獨用于血液疾病的診斷(如血友病等)。
目前我國的血凝檢測品種較少,以血凝四項和五項為主,包括:血漿凝血酶時間TT、血漿凝血酶原時間PT、活化部分凝血活酶時間APTT、纖維蛋白原FIB、纖維蛋白原降解産物(FDP)和D-二聚體。而國外競争者則還同時生産各種凝血因子、肝素等品種的檢測試劑。
國内血凝檢測占體外診斷總市場規模的5-10%。作為一個發展起步較晚的檢測領域,其增速約在25-30%,高于IVD整體增速。包括沃芬、希森美康等外資品牌市場占有率非常高。
收購美創新躍,切入未成熟市場:
九強生物較早就對血凝領域保持關注,此次通過收購美創新躍進入其中,有望借助行業的高速發展提升公司整體業績增長速度。收購标的2016年實現收入5033萬元,淨利潤1383萬元,對應收購價格估值為24X。交易分3次進行交割(75%、12.5%、12.5%),在18年度結束後完成全部交易。
北京美創新躍與德國德高(TECO)有着8年的長期合作關系,是其中國區獨家代理商,目前其主要收入也來自德高的儀器與試劑。14年美創新躍自行研發的6項血凝試劑上市,可以配套德高儀器使用,目前收入在1000萬左右,并少量進入東歐市場。九強完成收購後将保留公司原有研發隊伍,進一步研發更多試劑品種,并綜合雙方銷售渠道,幫助美創新躍實現跨越式發展。
精品生化試劑制造商邁出橫向擴張步伐,維持“強烈推薦”評級:公司常年深耕于生化試劑領域,以新品研發與質控能力得到市場廣泛認可。17年初受行業競争及臨床與注冊費用增加影響業績出現短期波動。随與雅培技術轉讓裡程碑款結算,業績有望回到較好水平。公司跨出上市來并購第一步,進入高速增長的血凝領域,實現不同子領域的橫向擴張。公司長期以滿足檢驗科各方需求為目标,不排除未來會有更多合作或并購出現。不考慮尚未确定的并購事項,預計2017-2019年EPS為0.60/0.70/0.82元,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:産品推廣速度不達預期;後續合作不達預期。
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