它是中國校企裡邊的一顆璀璨明珠。

它背靠清華大學，有錢有人有技術，堪稱蜜罐裡長大的企業。

它懷揣“技術突圍”的願望，滿世界并購，曾揚言要買下台積電和聯發科，打造一個“芯片帝國”。

它的資本版圖一度十分龐大。好幾家上市公司，3000億總資産，全球有4萬名以上員工。

但，和它的體量一樣龐大的，還有它的債務。

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被申請破産重整

又是一則公告打破了平靜。

7月9日，紫光集團發布公告稱，其收到北京一中院送達的通知，債權人徽商銀行以其不能清償到期債務，資産不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，具備重整價值和重整可行性為由，于7月8日以債權人名義向北京一中院申請對紫光集團進行破産重整。

背靠清華，中國最知名的校企之一，竟然被申請破産重整？

這個信息在另一處得到了驗證。7月9日下午，全國企業破産重整案件信息網披露了（2021）京01破申307号案件，徽商銀行向法院申請對紫光集團破産重整，經辦法院為北京市第一中級人民法院。

看來，債主追上門，被申請破産，這事真的發生在紫光身上了。

不過，值得注意的是，公告中提到，目前紫光集團并沒有開啟破産重組程序，隻是由債權人向法院提出了申請。是否真的進入破産重整，還得看法院的審查。

但這至少向市場釋放了一個信号：紫光集團，面臨着破産重整的風險。

國産芯片之光，何以走到這般境地？

很多事情，其實早有迹象。

2020年10月29日，紫光集團決定不行使“15紫光PPN006”永續債的贖回權。平地一聲驚雷，紫光集團的債務危機開始袒露在陽光下。

在此後的數個月裡，紫光集團連續發生到期債務實質違約、所發行債券價格暴跌、主體信用評級被下調等情況。

紫光集團在6月30日發布的《公司債券違約後續進展的公告》顯示，紫光共有“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6隻債券違約。

Wind數據顯示，紫光集團當前違約本息共計約68.83億元，今年12月底，還有一支13億元規模的債券将到期。

連續的債務違約之下，紫光集團的主體信用評級也面臨着被下調的情況，中誠信國際就将紫光集團的主體信用等級調降至C。

從更深處來看，連續的債務違約背後，是紫光集團日益高企的負債。

數據顯示，截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司合并報表資産負債率分别為62.09%、73.42%、73.46%和68.41%。

除此之外，截至2020年6月，紫光集團總負債規模達到2029.38億元，相比2012年底的46.47億元暴漲了：

近44倍。

在這2000多億元的債務中，僅短期借款和一年以内到期非流動負債就達794.28億元，而且有息債務規模占總體債務規模超過70%，占比較大。

龐大的債務壓力之下，2020年中報還顯示，紫光集團的淨利潤為-45.44億元，虧損同比擴大23.01%。

屋漏偏逢連夜雨，這家“清華系”半導體公司頭上，籠罩着前所未有的陰雲。

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3000億資本版圖

改革開放後，市場化的風潮撩撥着無數人的心。

很多高校開始探索校辦企業，作為國内的頂尖學府，清華也沒有例外。1988 年，清華大學科技開發總公司成立，5年之後，紫光集團應運而生。

為什麼叫紫光？坊間傳言，清華的校色是紫色，“紫光”也就是“清華之光”，紫色還代表祥瑞，寓意紫氣東來。

在當時，清華大學名下有160多家公司，三五個老師攢夥開公司很常見。盡管如此，紫光還是沒有辜負這個好名字，很快就跻身中國校企的頭部行列。

官方資料顯示，截至2019年底，紫光集團總資産近3000億元，（紫光集團尚未披露2020年年報，無法獲知目前集團總資産），是全球第三大手機芯片設計企業，占到全球SIM卡芯片市場份額的20%以上。還是中國領先的雲服務供應商之一。

如今，不少電腦的顯示器、内存等品牌就是紫光旗下的。

到2018年底，紫光集團在全球已經擁有4萬名以上員工。

更引人注目的，是紫光集團龐大的資本版圖。工商資料顯示，紫光集團大股東和實際控制人為清華控股有限公司，持股51%，旗下控制企業超過300家，間接參股企業超1000家，間接控股的上市公司有紫光股份、紫光國微等。

▲資料來源天眼查

也正因此，和隔壁的北大方正一樣，紫光一度被人們稱為校企的标杆。

3

趙偉國的資本魔術

從清華校園到資本市場，從默默無聞到近3000億總資産，紫光的成就離不開一個人：

趙偉國。

生于新疆沙灣縣的趙偉國，自幼家境貧寒，從小牛羊為伴，但他卻想上清華。

1985年，整個沙灣縣都沒想到，趙偉國真的考上了清華。

本科畢業後折騰了好幾年，但一直未能成功，趙偉國回到清華讀研。正是在讀研期間，他得以進入紫光實習，他和紫光開始産生了交集。

盡管畢業于清華無線電系（後改為電子工程系），但趙偉國最擅長的卻不是技術，而是資本運作。

2004年離開清華後，趙偉國與人合夥成立了北京健坤投資集團有限公司，開始進軍投資業，先後在新疆投資了房地産、天然氣等業務。用他自己的話來說：

“當時進入房地産就像搶錢一樣，我帶100萬元去新疆，回來的時候已經賺到45億元，獲利4500倍。”

這種風格同樣被他帶到了紫光集團。

趙偉國在投資領域攪動風雲的時候，2000年之後的紫光集團，卻陷入了多元化的泥潭。

彼時的紫光做了一大堆C端産品，像什麼紫光華宇輸入法、紫光優盤、紫光MP3、紫光移動硬盤等。短暫的風光過後，這些産品都走向了沒落。

到後來，紫光一度連工資都發不出來。

這時候，紫光想到了趙偉國。2009年，紫光集團引入趙偉國的健坤投資作為新股東，趙偉國也被清華校方任命為紫光集團總裁。

在趙偉國的帶領下，紫光集團不僅繼續加碼地産行業，還開啟了“買買買”的并購之旅——

2013年，17.8億美元收購展訊通信；

2014年，9.1億美元收購芯片設計公司銳迪科；

2015年，25億美元收購惠普旗下公司新華三51%的股份……

同樣是在2015年，紫光集團還成功挖來台灣DRAM教父高啟全擔任執行副總裁，轟動一時。

與此同時，買嗨了的趙偉國甚至揚言要收購台積電和聯發科。郭台銘甚至直言——

趙偉國就是“一個炒股的”。

就這樣，在趙偉國的主導下，短短6年時間，紫光集團及下屬企業先後對20多家企業發起了并購要約，投入資金超過1000億元。

大手筆的并購，讓紫光體量劇增的同時，也帶來了如山的債務。

2000多億、8年暴漲近44倍的負債規模，成了紫光集團給自己埋下的大雷。

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尾聲

回過頭來看，紫光和方正，有着極為相似的命運。

紫光脫胎于清華，方正孵化自北大，這是中國金字塔頂尖的兩所高校，沖向市場的兩支先頭部隊。

紫光負債并購狂飙，總資産滾動到了近3000億，負債規模水漲船高，8年時間暴漲44倍。

而方正加杠杆疾行，一路買成了金融控股财團，總資産一度高達3600億。與此同時，方正的總負債也高達3030億，資産負債率達到83%。

2020年2月18日，在沒有任何預兆的情況下，方正宣布申請破産重組。壓垮千億方正的，僅僅是一筆20億元的短期借款。

如今，紫光也面臨着同樣的境遇。誰也不知道，最後那根稻草什麼時候落下。

也許，無論是北大方正還是清華紫光，都應該問自己一個問題——

明明摸到一手好牌，為什麼卻打得稀爛？

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