同仁堂合理估值?來源：信息早報本報記者 薛雅萍 ，今天小編就來說說關于同仁堂合理估值?下面更多詳細答案一起來看看吧!

同仁堂合理估值

來源：信息早報

本報記者 薛雅萍

“北京同仁堂”始創于1669年，至今已有351年的曆史，是中藥行業的知名老字号。

中國北京同仁堂集團公司1992年7月正式成立，後改制為國有獨資的中國北京同仁堂（集團）有限責任公司。1997年，集團進行股改，成立了國有控股的北京同仁堂股份有限公司，在上交所上市。2000年，同仁堂股份公司“分拆”部分資産，成立了北京同仁堂科技發展股份有限公司，在香港上市。2013年，北京同仁堂國藥有限公司在香港創業闆上市，2018年轉主闆上市。

同仁堂集團目前已形成七個二級集團（包括：股份集團、科技發展集團、國藥集團、健康藥業集團、商業投資集團、藥材參茸集團、醫養集團）、兩個院（研究院、教育學院）、多個直屬子公司的現代化、國際化中醫藥集團。二級集團中的股份集團即為北京同仁堂股份有限公司。

因生産基地搬遷、新舊産能交替以及子公司産業布局調整，北京同仁堂股份有限公司（簡稱：同仁堂，代碼：600085）2019年産能不足，産值下降，2019年年報業績下滑，報告期内，公司實現營業收入132.77億元，同比減少6.56%；實現扣非歸母淨利潤9.24億元，同比送減少7.74%。

作為中藥老字号企業，同仁堂的業績波動是否會成為常規現象？疫情期間，同仁堂做了什麼？在全球經濟增速放緩的形勢下，同仁堂将如何發展應對？公司的投資價值幾何？市場的部分疑惑和擔憂其實折射出的是大家對老字号國企的關心和期許。就相關問題，《信息早報》記者獨家采訪了同仁堂有關負責人，并與多位業内研究人士進行了探讨。

業績波動無礙向好預期 機構持倉籌碼穩定

經常坐客央視二套财經節目的益學投資金融研究院院長張翠霞向《信息早報》記者表達了堅定看好同仁堂的觀點。作為百年老字号的中藥龍頭企業，國企背景的同仁堂登陸資本市場已23年，近十年業績始終保持穩步增長，這在資本市場并不多見。沒有哪個人一生都隻面對晴空，上市公司也是一樣。2019年特定因素導緻的業績波動隻是場小風雨，根本無礙同仁堂的成長價值。疫情對公司産品的需求、公司未來産能的釋放、我國中醫藥産業的持續升溫都将充分支撐同仁堂的向好預期。

興業證券研究員黃翰漾、徐佳熹也在最新研究中指出，同仁堂作為國内老字号品牌優勢明顯，産品儲備豐富，在醫改深化的大背景下，公司未來也有望成為中長期的受益品種。雖然目前公司業績短期承壓，預計今年子公司同仁堂科技業績有望見底且産能逐步釋放，加上集團經營層面持續改善，預計公司後續發展有望出現新變化。

光大證券研究員林小偉、經煜甚看好同仁堂的主導産品和财務數據的向好變化，指出，公司業績雖然略低于預期，但主導産品維持穩健增長，二線品種下滑，預計是與中成藥OTC市場整體消費疲軟疊加公司新管理層上任後内部經營調整有關。存貨與應收票據顯著降低，營運質量有所提升。2019年綜合毛利率46.76%，同比持平；銷售費用率19.75%，同比下降1個百分點；管理費用率10.14%，同比提升1.83個百分點。存貨由2018年底62.89億減至59.52億，應收票據由2018年底10.84億減至5.14億，導緻2019經營性現金流情況明顯向好，預示集團新董事長上任後，内部管理和營運質量有所優化。

光大證券強調，同仁堂2019年主要以提升内部經營管理質量為目标，短期對經營業績産生一定影響，但長期看，有利于“百年老字号”企業的長期健康發展，待内部經營調整完成後有望恢複穩健增長，維持“增持”評級。

同仁堂2019年年報顯示，公司前十大流通股東機構雲集，其中社保基金在第四季度增持687.99萬股，香港中央結算有限公司增持285.98萬股，新進農銀人壽保險持股532.26萬股，統計顯示，前十大流通股東中，安邦人壽保險、中金公司、社保基金、香港中央結算有限公司、中央彙金、QFII安本标準、農銀人壽保險共計持有公司33586萬股，占流通股本24.49%，有業内人士向記者表示，這些機構對同仁堂持倉籌碼的穩定充分表明了對同仁堂價值的認可。

多品類藥品入選《方案》 精銳出戰保障供貨

“招之即來，來之能戰”，面對新冠肺炎疫情大考，同仁堂肩負疫情防控責任，迅速投入疫情防控阻擊戰。

國家衛健委組織專家制定的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》，先後發布了7個試行版本，中醫治療方案日益完善，其中安宮牛黃丸、蘇合香丸、紫雪散等産品入選方案，而同仁堂對以上品類藥品均有覆蓋，公司專門成立疫情防控領導小組，統籌協調各部門工作，全力保障藥品供應。随着疫情蔓延，相關藥品需求增長。同仁堂打破原有建制，先後成立兩支“疫情防控青年突擊隊”戰鬥在相關産品的各個工序，每天工作10個小時，并根據生産需要不斷擴充力量。

在“抗疫行動”中，同仁堂集團積極向湖北地區與北京地區的防疫醫院和保障城市運行必需的公交、地鐵、出租、環衛、郵政、電力等行業的一線工作人員提供疫情預防保障，共調撥捐贈了價值2014萬元的安宮牛黃丸、紫雪散、藿香正氣水、養陰清肺丸、牛黃解毒片、靈芝孢子粉膠囊、家庭保健套裝等十餘種藥品與保健品，其中，同仁堂股份公司捐贈了價值500萬元的中成藥。

整合内部資源 提升運營質量

有研究員表示，今年一季度，受疫情影響，全國各行業經濟數據預計将低于預期，那麼同仁堂采取了哪些措施減少不利影響？

《信息早報》記者從同仁堂了解到，公司已于3月開始整合現有資源，集中力量提升公司運營質量。

整合後的經營分公司，按照“4 2”的業務闆塊模式（即四個事業部：醫療事業部、藥酒事業部、終端事業部、品種運營事業部；兩個專項組：大品種專項組、發展品種專項組）多維度切入市場，最大程度減少疫情對銷售帶來的不利影響，保障同仁堂産品銷售持續有力。

同時，由“4 2”模式中的醫療事業部充分利用網絡線上流量，在疫情爆發第一時間，加強對各省醫療招标政策的解讀，挂網防控藥品綠色通道，從渠道上優先保障醫療供應，全力配合疫情防控。疫情結束後，将為基層全科醫生進行授課，提升社區百姓醫療意識，權威咨詢線與消費線雙管齊下。3月中旬至今，同仁堂已針對多個品種的14個品規開展促銷活動，根據其品種特色與功能主治精準施策，籌劃不同形式的促銷方案。配合促銷活動，還将同步進行品種推廣與市場開發，推進營銷業績回溫。

受益中醫藥景氣提升 恢複性增長可期

近幾年，國家大力扶持和促進我國中醫藥事業的發展，在本次新冠肺炎疫情戰鬥中，更是凸顯了中醫藥診療技術的優勢，近段時期，人民日報等主流媒體的密集發聲——人民日報：戰疫，發揮中醫藥獨特優勢！光明日報：中國共産黨對中醫藥的保護傳承與發展！國家藥監局：這次中醫藥特别是中藥發揮了巨大作用！可見國家對中醫藥事業的發展重視正持續升溫。

有業内人士分析預測指出，同仁堂成長催化劑不可忽視：《中醫藥法》正式實施後，同仁堂儲備的經典名方或迎來價值重估，将明顯提升公司産品線價值。同仁堂國企改革預期強烈，未來若啟動員工激勵與資産注入，将加速公司成長。品牌中藥治未病屬性較強且深入人心，消費升級将帶動保健類産品消費增長。通過自建與合作等模式，同仁堂加快布局零售藥店、電商渠道等提升品牌壁壘，或拉動二線潛力産品增長。此次疫情讓海内外市場對中醫藥的認識明顯改觀，有利于公司産品銷量增長。後期，随着産業瓶頸打破，同仁堂恢複性增長值得期待。

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