本文為轉載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及标的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：諾為

來源：雪球

經過這一年左右時間，期間豬股有明顯強于大盤的上漲，幅度有高又低，中途在4-5月出現了一波下跌，幅度比較明顯，随後6-7月大漲後最近又開始下跌。現在市場分歧比較大，談下我個人的看法。

市場有看法是認為豬周期機會結束了，今年3月和7月的高點形成頂部，後面風險很大，也沒什麼機會了。

我的看法是——豬周期的機會還有，并非普遍意義的周期見頂結束。

如果是普遍意義的周期見頂，則意味着後續會持續下跌，幅度會很大，時間會很長。幅度大，意味着從7月高點往後會跌很多，按照以往情況，起碼要跌個50%，但是很多股票，如新五豐，天康生物，唐人神，金新農，牧原股份，新希望等，甚至會跌破去年的低點，但是這些股普遍都有成長性，出欄明顯增加了，隻要企業不倒閉，沒理由比上一輪底部還低。我們可以觀察曆史上的天邦食品，正邦科技，新希望，這些都算這輪周期虧得很慘的，但是出欄明顯增加，他們底部一直在擡高。

時間會很長，意味着從7月開始，要到下一輪周期底部才有機會。下一輪豬什麼時候會再度進入周期低谷？明年基本不可能。因為今年剛反轉，按照曆史經驗，總盈利的時間會有2年左右，現在剛去化到位4-5個月，剛盈利3個月，明年馬上又進入産能過剩階段？不太可能，并且現在母豬價都很低，豬價在漲母豬價在跌，說明大家真的很謹慎，這點其實可以理解，剛從IUC出來撿了一條命，誰又敢馬上作？在聽牧原紀要時，秦軍也說過，剛剛虧得那麼慘，負債率那麼高，馬上進入極速擴張，從企業經營的角度看也不合适。

那麼周期低谷大概還是24-25年吧。這就意味着，這中間兩年時間豬股都沒機會了？要知道，現在在大盤底部區間，大盤漲會不會帶動情緒？明年豬價會不會有些意外，比如說經濟回暖消費提升，補欄謹慎，豬價比預期好之類的？或者俄烏有轉機？糧價有轉機等？更主要的是，大部分股本來漲幅有限，現在又跌回來了，從去年底部算，很多股漲幅普遍隻有20-30%甚至不到。我們假設股價往下跌，很快就能到估值底部，然後兩年時間幹啥呢？

我們從很保守的角度思考，從股票的底去思考，大部分豬股，向下空間都是有限的，越往下走，越接近估值底，知道底在哪裡，就很好辦，有底氣。

後面豬股會如何？

首先，大盤跌了一年半了，時間很長了，加上估值已經很低，離見底也不遠，加上經濟今年不行，明年大概率好轉，整體市場就會有機會，情緒也會提升，甚至很可能迎來新的牛市。那麼先不管炒不超豬周期，如果豬股估值不高，僅僅大盤上漲情緒提升，也很容易漲不少。

第二，豬股剛盈利三個月，報表還毫無反應，後面有很長的盈利時間和業績大幅提升，扭虧為盈的時間。如果現在所有豬股的估值都特别高，比如說像2020年7月，那麼這時候這種業績釋放的利好反而要小心。但是現在豬股位置很低，類似2020年2月，還要更低，那麼配合大盤行情和業績釋放，股價就很容易出現一波類似20年2月-7月那種行情。

總之，估值低很重要，同時市場情緒和大盤，也很重要。今年大部分豬股的頭均市值提不上去，很大原因就在于整體市場情緒很弱，所以現在頭均市值都在很低位置，如果大盤起作用，把頭均提升到5000，大部分股也是潛力不小。

總結：

大盤很差，拖累豬股表現，豬股周期性，各方數據不一緻，尤其農業農村部的，容易各種分歧，所以導緻股價搖擺不定上下波動。

因為估值很低，向下風險有限，去年的底部可以作為一個參考點。未來豬股起碼還有業績兌現時，配合大盤的一波行情。

後面這波行情具體表現如何，一是取決于大盤的環境，如果後面幾個月能有很強烈的反轉類行情，那麼豬股正好又在豬價高位，到時候推升的邏輯會很順，那麼豬還很可能來一波業績釋放時的主升浪，成為領漲闆塊。

二是未來豬價的表現。豬價當然越強越好。目前已經在24 ，後面到明年1月之前豬價都不會差，不過具體到什麼價位倒不好說。按照一些機構的估計，到時候消費會提升15% ，而我們知道今年3月能繁最少，對應1月左右，再有二次育肥能增加些供給約8%-10%，那麼相對現在來說還會有個5-10%左右的供給缺口，這對于豬這種東西來說影響會不小的。希望到時候豬價能上26 沖28最好。

順利的情況就是在後面這4個月中，大盤見底出現比較好的行情。因為從這個位置，大盤很難說單邊再跌4個月。一旦觸底反彈，大盤特别強的話，就最好。同時，如果到時候豬價也很強。整個這一波業績釋放行情就會表現很好，豬股很有機會成為主流熱點。

如果不順利的話，大盤到明年1月這之間反複折騰沒有太強的走勢，豬股就看豬價情況了，如果強，超預期，則很多豬股超3月7月高點概率依然大，但不好說能否翻倍。如果豬價也一般，比如說25就上不去了，則這一波不少豬股可能就是從這波調整的低點再漲回前面高位之類的波動。後續則不好預計。

從明年大概1月之後的情況就比較複雜了，現在難以預計。

操作上，現有的豬股倉位會繼續持有。牧原因為成本确實優秀，可以拿更長，去看股價表現，随着未來産能繼續擴大到1億 ，全周期盈利會有350億 會是現金牛。其他豬股如新五豐，唐人神，天康生物等後面再跌，跌得比較便宜的話，則會加一些倉，因為向下空間小，向上有各種可能性。始終有個感受，就是起手買要買得便宜，便宜就可以應對很多情況。而如果僅僅因為覺得股價要漲就去買，一旦不對就可能虧很多。

新五豐并購天心後，出欄會暴增，目前現代農業集團介紹的已建成産能達650萬左右，集團長期目标是1000萬，是做湖北老大，這是有成長性的，作為國企安全性也比較好。

天康生物現階段有規劃的出欄目标是500萬，飼料，動保，都還有成長性，其他還沒有看到更大的計劃。另外，飼料動保是後周期，即便預期豬要開始變多了，後周期股可能都還能有額外的動力。并且據調研，2季度完全成本已降至17以下，算是不錯的成本了。

唐人神未來長期目标是豬1000萬，飼料1000萬噸，肉制品300萬噸，利潤30億，有個長遠目标很好，具體實現情況如何不太好說，不過長期往目标去拱，不像正邦那樣，高位太激進的話，未來出欄不斷提升問題也不大，以較長時間看，股價會有比較好的上升斜率。另外，龍華農牧會占比40%左右的出欄，龍華成本是比較優秀的，是一個亮點。

總體上，豬要有一個比較明确的成長目标，有成本優勢等支撐成長性才比較好，比較好拿，才容易吃到更多利潤。否則如果沒有成長性，單純的周期股的話，做起來就很費勁，錢不好賺，即便後來漲很多，中途也可能糾結周期是不是結束之類的早早賣出。

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及标的不作推薦，據此買賣，風險自負。

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