繼舒客牙膏母公司薇美姿拟港股上市後，近日冷酸靈母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司(登康口腔)披露招股說明書申報稿，拟在深交所主闆上市。作為本土牙膏中僅次于雲南白藥的第二大品牌，登康口腔去年淨利潤過億元，牙膏市場競争激烈，其IPO備受關注。

登康口腔主要從事口腔護理用品的研發、生産與銷售，旗下除冷酸靈以外，還有成人牙膏品牌“登康”、高端專業口腔護理品牌“醫研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”和高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”，其中“冷酸靈”最具知名度與影響力。近三年其成人牙膏營收分别為7.73億元、8.42億元和 8.99億元，分别占主營業務82.14%、81.92%和78.90%。

公司招股書申報稿顯示，2019年-2021年冷酸靈在抗敏感細分領域線下市場保持60%左右的份額。2021年冷酸靈牙膏整體市場零售額份額位居行業第四、本土品牌第二。排在前面的分别是雲南白藥（000538）、好來化工（黑人牙膏）和寶潔（佳潔士）。

中國口腔清潔護理用品工業協會公開數據顯示，2021年全國牙膏生産企業全年産量超過67.17萬噸，前十名企業生産總量49.33萬噸，占比73.44%，市場集中度較高；其中本土企業産量占49.86%，占近一半市場份額。

牙膏是登康口腔的主要營收來源，2021年其成人和兒童牙膏産品的銷售額分别達約9億元和0.75億元，兩類産品銷售合計超過3.5萬噸。

總體看，2019年-2021年公司營收由9.44億元增長至11.43億元；營業利潤由6822萬元增至1.4億元；主營業務毛利率由38.56%增至42.1%；淨利潤由6316萬元增至1.19億元。

具體看，盡管包含牙膏和牙刷在内的成人口腔護理闆塊群為公司貢獻了90%營收，達10.3億元；但其兒童口腔護理闆塊收入9838萬元，不容忽視。招股書申報稿顯示，近三年登康口腔的兒童牙膏銷售收入分别為4071萬元、6032萬元和7453萬元，複合增長率35.31%，是公司增速最快的牙膏細分産品。而且其兒童牙膏的平均單價比成人牙膏高出三倍以上，毛利率保持在60%左右，而成人牙膏的毛利率僅40%左右。

公司控股股東為輕紡集團，重慶市國資委通過輕紡集團間接控制公司79.77%的股份，為實際控制人。2020年，溫氏股份（300498）全資子公司溫氏投資出資5500萬元增資登康口腔，目前持有其8.10%的股份，為第二大股東。

登康口腔拟公開發行不超過4304.35萬股，占本次發行後總股本的比例不低于25%，募集資金6.6億元，其中2.2億元将用于智能制造升級建設，3.7億元用于全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設。目前A股市場已有雲南白藥、兩面針、倍加潔等牙膏股，登康口腔加入後能借勢突圍嗎？

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