澎湃新聞記者 森甯

8月31日晚間，國内锂礦巨頭江西贛鋒锂業股份有限公司(以下簡稱“贛鋒锂業”，002460.SZ，1772.HK)公布公司半年報全文。報告顯示，2022年上半年，贛鋒锂業實現營業收入144.44億元，同比增長255.38%；歸母淨利潤72.54億元，同比增長412.02%；基本每股收益為3.6元，同比增長386.49%。

在此前一天，國内另一家锂礦企業天齊锂業股份有限公司（以下簡稱“天齊锂業”， 002466.SZ,9696.HK）公布的半年報則顯示，上半年公司營業收入為142.96億元，同比增長508.05%；歸母淨利潤103.28億元，同比增長11937.16%；基本每股收益為6.99元/股，同比增長11500%。

資源、成本為王的锂電行業裡，率先在全球大規模布局锂礦資源、不斷擴大産能的兩家锂礦企業繼續享有行業最大的紅利。

天齊：資源、産能優勢明顯

天齊锂業表示，今年上半年公司業績大幅增長，主要受益于全球新能源汽車景氣度提升，锂離子電池廠商加速産能擴張，下遊正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響，報告期内，公司生産的主要锂産品銷量和銷售均價較上年同期均明顯增長。

分産品來看，锂礦貢獻收入44.66億元，同比增長417.70%，占營收比重為31.24%；毛利率77.05%，同比增長18.25%。锂化合物及衍生品貢獻收入98.28億元，同比增長560.73%，占營收比重為68.75%；毛利率為87.54%，同比增長40.86%。

此外，其聯營公司——智利化學礦業公司（ SQM） 2022 年上半年度業績同比大幅增長，公司在上半年确認的對該聯營公司的投資收益為 23.26 億元，較上年同期有較大幅度增長。

而對于之前外界所關注的其資産負債率過高的問題，天齊公司表示，公司通過自有資金及港股IPO募集資金等，積極償還銀行貸款，已經有效降低負債規模。公司已經償還全部中信銀團并購貸款及其他金融負債，資産負債率大幅降低，截至2022年7月末資産負債率降低至約28%（未經審計），全面完成降杠杆目标。

據介紹，天齊公司在全球範圍内所擁有的高品位锂礦産資源是其制勝關鍵。公司控股子公司泰利森擁有澳大利亞格林布什锂輝石礦。根據全球咨詢公司伍德麥肯茲的報告，格林布什锂輝石礦是世界上生産規模和儲量規模最大的硬岩锂礦，格林布什礦場是全球最大的锂礦開采地，其占 2021 年全球開采锂礦産量市場份額約 38%，儲量品位為 2.0%，且其化學級锂精礦的産量最高。

除此以外，天齊锂業通過參股日喀則紮布耶（20%股權）和智利 SQM公司（22.16%股權），實現對優質的鹽湖锂資源布局。在對SQM 公司股權收購完成後，公司能夠戰略性接觸 SalardeAtacama 鹽湖資源，其擁有世界上最大的鹵水锂資源及儲量。同時，SQM公司也是世界最大的锂鹵水化合物生産商，2021 年锂及其衍生物銷量達 10.11 萬噸，2022 年 1—6 月實現锂及其衍生物銷量達 7.23 萬噸。

優質資源也大幅降低了公司進行锂化工生産的成本。天齊锂業表示，公司自格林布什礦場獲得穩定的低成本優質锂原料供應，實現了锂精礦 100%自給自足。而格林布什是全球成本最低的锂輝石主要生産商之一，按可持續總成本(CIF 中國)計算，2021 年其锂精礦成本為 271 美元/噸，相較之下，全球其它锂精礦生産商的生産成本386 美元/噸(生産成本已标準化為氧化锂含量為 6%的锂精礦)。

在锂精礦和锂化工産品的産能方面，天齊锂業表示，2021 年，随着尾礦庫項目的建成投産，泰利森锂精礦産能從 134 萬噸/年擴大到目前 162 萬噸/年，規劃産能将超過 210 萬噸/年。

目前，公司锂化工産品建成年産能達到 6.88 萬噸，主要依托射洪天齊、江蘇天齊和重慶天齊提供碳酸锂、氫氧化锂、氯化锂及金屬锂産品，在建産能包括澳洲奎納納年産4.8 萬噸氫氧化锂項目、遂甯安居年産 2 萬噸碳酸锂項目。公司中期規劃锂化工産品産能合計超過 11 萬噸/。

贛鋒：锂鹽銷量下半年仍有提升空間

在半年報中，贛鋒锂業表示，公司業績大幅上漲主要系産品産銷量及價格齊升所緻。

分産品來看，公司锂系列産品營業收入為121.37億元，占營業比重為84.03%，同比增長309.93%，毛利率為68.37%，同比增長27.00%。锂電池系列産品營業收入為18.80億元，占營業比重為13.02%，同比增長146.06%，毛利率為15.27%，同比減少1.64%。

可以看到，産品毛利率方面，在锂化工産品上，跟天齊锂業（87.54%）相比，贛鋒锂業有所不及（68.37%），并受到锂電池毛利率的拖累。而锂電池毛利率連年下降，卻也是國内動力電池市場的普遍趨勢。

今年上半年，贛鋒锂業持續獲取了全球上遊優質锂資源。其通過新餘贛鋒礦業獲取上饒松樹崗钽铌礦項目62%股權；完成了馬裡Goulamina锂輝石項目的股權交割，獲取馬裡锂業50%股權；對Bacanora進行要約收購已到尾聲，目前公司持有Bacanora公司及Sonora锂黏土項目100%股權。

贛鋒锂業表示，目前，公司已建成超過10萬噸LCE锂鹽産能的生産線，萬噸锂鹽工廠已成為全球最大的锂鹽生産基地。不過，2022年上半年，锂鹽産銷量總體而言不及預期。

在礦石供應方面，因MtMarion礦山改造擴建需要，短期内受新礦坑上層的過渡礦石開采的影響，以及受澳大利亞新冠疫情導緻的勞動力短缺影響，近期MtMarion礦石産量以及品位均有一定程度的下降。在産品銷售方面，受到國内外新冠疫情封鎖等影響，導緻部分産品發貨延遲。

公司表示，随着MtMarion礦山改造擴建的逐步完成，2022年年底公司現有锂精礦産能将擴張至90萬噸/年，而萬噸锂鹽新增産能也将釋放，加上國内外疫情封鎖的逐步解除，公司2022年下半年锂鹽産銷量有望得到提升。

此外，公司在建的項目還包括萬噸高純锂鹽項目(馬洪四期)、 Cauchari-Olaroz锂鹽湖年産4萬噸碳酸锂項目，Mariana锂鹽湖項目鹽田建設施工已正式啟動。公司表示，其全資子公司河北贛鋒6000噸/年碳酸锂生産線也正在升級改造中。

值得注意的是，盡管锂電池毛利率不斷下降，贛鋒锂業仍在8月30日發布公告，拟以不超過213億元人民币擴充锂電池産能。

其中包括以不超過35億元，投建年産6GWh新型锂電池生産項目；拟不超過62億元，将贛鋒锂電在江西新餘高新技術産業開發區的年産5GWh新型锂電池項目，産能提高到年産10GWh；以不超過96億元，将在重慶兩江新區的年産10GWh新型锂電池項目，産能提高到20GWh。此外，其子公司贛鋒新锂源拟以自有資金不超過20億元，投建年産20億隻小型聚合物锂電池項目。

“礦老大”可能的煩惱

今年以來，全球的锂礦産量和價格繼續維持上行趨勢。

以澳礦為例，安信證券8月31日發布的報告顯示，2022年第二季度，西澳地區锂精礦産銷環比明顯上升。主要锂礦山生産锂精礦合計約30萬噸(不含格林布什礦山)，同比上升17.92%，環比增長28.24%;銷售锂精礦合計31.13萬噸(不含格林布什礦山)，同比上升3.94%，環比上升29.48%。

第二季度，澳洲锂精礦平均銷售價格大幅上升。其中MtMarion锂精礦平均售價環比上漲35.5%;Pilbara锂精礦銷售均價環比漲幅為61%;MtCattlin锂精礦平均售價環比增長129.2%。

東莞證券此前的報告顯示，一季度澳州锂輝石精礦礦長協價為2600美元/噸—3000美元/噸，二季度則增長到5000美元/噸—5500美元/噸，其認為年内澳礦長協價仍然會繼續上漲。

國内锂鹽價格也持續高位運行。上海有色網提供的最新數據顯示，今年以來，國内電池級碳酸锂的價格從2月初的36.4萬元/噸一度上漲至4月中旬的50.3萬元/噸，8月31日的最新價格為49.35萬噸。氫氧化锂電池級微粉從2月初的30.55萬元/噸上漲至4月中旬的49.95萬元/噸，8月31日的最新價格為48.4萬元/噸。

作為産業最上遊的大赢家，兩家锂礦企業也仍然各自看到了公司未來的風險。

天齊锂業指出，一方面是産業下遊端需求可能會減少。受原材料價格上漲的影響，動力電池成本顯著上漲，可能迫使下遊端尋求锂的替代品從而減少對锂的需求，例如轉向鈉離子電池、氫燃料電池等方向。

另一方面，國家有關部門也正在展開锂資源産品保供穩價工作，以促進新能源汽車和動力電池産業健康發展。

2022 年 3 月，工業和信息化部、國家發展改革委價格司等召開锂行業運行和動力電池上遊材料漲價問題座談會，會上提出，産業鍊上下遊企業要加強工序對接，協力形成長期、穩定的戰略協作關系，共同引導锂鹽價格理性回歸，加大力度保障市場供應，更好支撐我國新能源汽車等戰略性新興産業健康發展。

而贛鋒锂業則在報告中着重指出了锂資源開發的風險。首先是锂資源評估存在不确定性。“根據相關行業準則，如 JORC 規則作出的锂資源量及儲量的估計仍具有不确定性，不能作為開采或加工原材料锂資源的保證。所開發的锂資源可能于質量、産量、開采成本或加工成本等多種方式與锂資源儲量的估計有所不同，或不具備開發的經濟性。”

另外，公司在礦産開發時還面臨着環保和安全生産的風險。贛鋒锂業指出，“在國内、以及公司拟進入的海外市場中，環境、化學制造、健康及安全法例、行政決定可能會涉及更嚴格的标準，或對礦山生産設施實施更嚴謹的環境評估。如未能遵守适用法例及規例，公司的業務、财務狀況及經營業績會受到不利影響”

8月31日，截至A股收盤，天齊锂業股價報收114.24元，較上一交易日跌1.2%，近5日累計跌4.1%，近30日累計跌7.65%，目前市值為人民币1806億元。贛鋒锂業股價報收85.70元，，較上一交易日跌5.37%，目前市值為人民币1628億元。

責任編輯：康逸梅

校對：張豔

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