作者：錢坤大學堂，劉偉鵬

炒過幾年股的人，基本上都知道市盈率是什麼，也知道買股票要看市盈率。但是，今天我要講的是市盈率背後的東西，也就是說普通投資者可能不知道的東西，當你掌握了這些知識的時候，你就對市盈率會有更深刻的理解，也才能更準确的為股票定價。

我們先從市盈率的基本定義入手，市盈率是評估股價水平是否合理的指标之一，由股價除以年度每股盈餘（EPS）得出，或者用公司總市值除以年度股東收益。因為股價是經常變動的，所以市盈率也是經常變動的。

用市盈率評估公司的股價是否合理本沒有錯，但正是這一用途，讓市盈率的本質變的暗淡了。因為市盈率的本質是投資回報年限，也就是說假如一家公司的股票現在10元，每股收益0.5元，那麼20年可以收回成本，這才是市盈率的本質。但這個描述仍然膚淺，因為上市公司的盈利不可能每年都保持不變，因為技術的進步，競争的加劇，政策環境的變化，經濟周期的波動等等都會帶來許多不确定性，當你簡單的用今年的收益來預測未來的時候，就犯了經驗主義錯誤。

看到這裡，你是不是才明白，其實市盈率的估值方法應用的範疇非常有限，僅适用于弱周期行業。那麼是不是弱周期行業股票的買賣參考市盈率高低買賣就可以了呢？

答案還是不一定。為什麼？

就是弱周期行業同樣面對技術進步、原材料漲價、競争格局變化、政策環境變化、經濟周期等影響。

舉個例子，以家具行業為例，以前買衣櫃、櫥櫃都是買的制成品，買回來放到家裡面；随着經濟的發展，消費的升級，定制家具悄然興起，所以最近幾年才走出來索菲亞（定制衣櫃）這隻大牛股。再比如醫藥行業，随着近幾年醫藥改革的持續推進，醫藥公司的業績很明顯受到了政策的打壓，一緻性評價的推出，臨床數據的自查，申報品種的撤回，導緻近幾年醫藥行業的業績普遍都受到很大的影響。

上一輪熊市裡面我們津津樂道的喝酒吃藥，這一輪熊市裡根本就沒有看到醫藥公司的靓麗表現。

因此，當大家在使用市盈率的時候，不妨去了解了解整個行業的發展狀況，有沒有革命性技術的出現，有沒有新的商業模式的出現，有沒有不良的政策環境，市場競争格局是否相對穩定等等，隻有在穩定發展的狀況下，我們再使用市盈率來評估上市公司才會更加精準。不管是券商裡高大上的分析師，還是股神巴菲特，沒有人認為給公司定價是一個簡單的事情。我想市盈率背後基本分析是需要深厚功力的，如果你還不夠，請繼續加油！

最後，給大家布置一道課後作業：什麼是弱周期行業？什麼是強周期行業？你隻有搞明白這個，你才知道會不會犯根本性錯誤。

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