#主力資金連續3個月淨流出抱團股#

巴菲特緻股東信啟示錄五

不少投資者偏好互聯網等輕資産公司，

巴菲特承認他

“也是擁有一些輕資産業務，但這些業務規模相對較小而且增長緩慢”，

而他旗下BNSF（美國伯靈頓北方聖太菲鐵路運輸公司）和BHE（伯克希爾哈撒韋能源公司）這兩家資産密集型公司，帶來了豐厚的投資回報。

可見，不管輕資産還是重資産，都不是決定一個公司投資價值的關鍵因素。

重資産，經濟學術語，是指企業所持有的例如廠房原材料等有形的資産；

重資産公司是指擁有大量有形的資産的上市公司。

大多數投資者對重資産的刻闆印象是重資産公司需要以較大的資金投入，獲得較少的利潤回報，利潤率較低。産品更新後需要更新生産線，資産折舊率高，如大多數機械制造企業。

但是重資産也有其運營優勢：

(1)資本、技術投入大，門檻高，運營模式不易被效仿，易形成行業寡頭壟斷，産生規模效應。

(2)企業資産往往代表對客戶的承諾與保證，“有恒産者有恒心”，重資産更有利于讓客戶樹立信心。

A股資産密集型公司更不受人待見，但其中也蘊藏着不錯的投資機會，比如000725京東方，兼具資金密集型與技術密集型的兩大特征。

十幾年的資金投入與技術積累奠定了京東方作為全球半導體顯示行業龍頭的紮實基礎，未來發展潛力不可小觑。

長江電力

長江電力主要從事水力發電、配售電以及海外電站運營、管理、咨詢及投融資業務，在德國、葡萄牙、秘魯、巴西、馬來西亞等全球多個國家開展相關業務。

長江電力現擁有長江幹流三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發電資産，水電裝機82台，其中單機容量70萬千瓦及以上級巨型機組58台，占世界同容量級别水電機組半數以上。

公司在長江幹流擁有裝機容量4549.5萬千瓦，權益裝機1000萬千瓦，是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司。

2016 年收購溪向電站後公司經營活動現金淨流量常年維持在350-400 億，是典型的現金奶牛，ROE 始終保持在15%左右，是A 股核心資産。

公司業績穩定疊加高分紅，類債券防禦屬性明顯。公司以水電運營為主業，通過收購母公司三峽集團開發建設的優質水電資産公司規模呈階躍式增長，總營收從2003年的29.86 億元增長到2020年的578.51 億元。

萬華化學

萬華化學集團股份有限公司是一家全球化運營的化工新材料公司，依托不斷創新的核心技術、産業化裝置及高效的運營模式，為客戶提供更具競争力的産品及解決方案。

萬華化學始終堅持以科技創新為第一核心競争力，持續優化産業結構，業務涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品産業集群。所服務的行業主要包括：生活家居、運動休閑、汽車交通、建築工業、電子電氣、個人護理和綠色能源等。

作為一家全球化運營的化工新材料公司，萬華化學擁有煙台、甯波、四川、福建、珠海、匈牙利六大生産基地及工廠，形成了強大的生産運營網絡；

此外，煙台、甯波、北京、北美、歐洲五大研發中心已完成布局，并在歐洲、美國、日本等十餘個國家和地區設立子公司及辦事處，緻力于為全球客戶提供更具競争力的産品及綜合解決方案。

三一主營業務是以“工程”為主題的裝備制造業，覆蓋混凝土機械、挖掘機械、起重機械、築路機械、樁工機械、風電設備、港口機械、石油裝備、煤精密機床等全系列産品，目前，三一挖掘機械、樁工機械、履帶起重機械、移動港口機械、路面機械、煤炭掘進機械為中國品牌，混凝土機械為全球品牌。

在中國，三一建有長沙、北京、長三角三大産業集群，沈陽、新疆、珠海三大産業園區； 在海外，三一建有印度、美國、德國、巴西四大研發制造基地，業務覆蓋全球150多個國家和地區。

三一每年将銷售收入的5%左右用于研發，擁有國家級技術開發中心和博士後流動工作站，申請專利數量居行業首位，公司先後五次榮獲國家級科技大獎。

憑借一流的産品品質，三一設備廣泛參建全球重點工程，其中包括阿聯酋哈利法塔、北京奧運場館、巴西世界杯場館、上海中心、香港環球金融中心、俄羅斯聯邦大廈、三峽工程、青藏鐵路、南水北調、上海洋山深水港、港珠澳大橋、深圳平安大廈、泰國國家火車站等重大項目的施工建設。

在立足裝備制造主營業務基礎上，三一集團正大力發展新能源、金融保險、住宅産業化、工業互聯網、軍工、消防、環保等新業務。目前，三一已成為國内風電成套解決方案和可再生清潔能源的提供者，同時也是中國成熟的PC 成套裝配提供商。

此外，樹根互聯的“根雲”平台已成為中國三大工業互聯網平台之一。

總之，資産的輕與重，并不能決定公司投資價值的大與小。輕資産行業有大把爛公司，重資産行業不乏好企業。對于重資産公司的調查研究更容易些，成功投資的概率更高。

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