根據證監會網站的最新披露，恩威醫藥股份有限公司發布創業闆上市招股說明書。

恩威醫藥的核心産品，就是名聲響徹大江南北的“潔爾陰洗液”。

“難言之隐，一洗了之”

資金之困，一上（股市）解之。

拳頭産品“潔爾陰”銷量現下滑

招股書披露，恩威醫藥的潔爾陰系列産品的終端銷售客戶主要為OTC零售藥店。根據米内網中國城市零售藥店數據庫顯示，2015年至2019年，恩威醫藥的潔爾陰洗液産品在中國城市零售藥店婦科炎症中成藥領域的市場份額連續排名第一。

恩威醫藥也自豪地稱，“公司婦科專家的品牌形象也得到進一步鞏固和加強。”

在潔爾陰洗液的基礎上，恩威醫藥相繼推出潔爾陰泡騰片、潔爾陰軟膏、化瘀舒經膠囊、清經膠囊、益母草顆粒等婦科用藥 13 個，形成較為完整的婦科産品體系。而婦科産品的毛利率，超過70%。

但是，報告期内，恩威醫藥依靠“潔爾陰洗液”的收入分别為 33,748.88 萬元、32,316.73萬元、31,429.35 萬元及 6,499.49 萬元，呈小幅下滑趨勢，占公司營業收入的比例分别為 60.33%、54.54%、50.64%及 47.62%。

恩威醫藥提到，公司相關産品面臨的市場競争愈發激烈，且部分産品所面臨的市場同質競争較為嚴重。

研發費用是銷售費用零頭

醫藥企業，研發和銷售是重頭。

恩威醫藥在招股書中說，為了保持公司的市場競争力，公司需持續對現有産品進行二次開發和研發新産品，但是公司所屬醫藥制造行業具有研發投入大、周期長、不确定性高等特點，若公司研發成果未能有效産業化，将對公司市場競争力、盈利能力及持續發展帶來不利影響。其中“潔爾陰洗液”就是自主研發的獨家品種。

在銷售上，恩威醫藥産品終端銷售客戶主要為零售藥店，銷售客戶遍布全國且較為分散。公司主要負責産品生産、品牌宣傳、産品知識培訓等環節，産品流通和市場銷售主 要通過經銷商進行。

那麼，恩威醫藥在研發上和銷售上的投入到底是多少？占比是多少呢？

合并利潤表顯示，研發的費用是銷售費用的零頭。

研發投入占營收的比例，2020年一季度剛剛首次超過1%。

募資7億全投主營業務

招股書披露，恩威醫藥本次發行募集資金扣除發行費用後的淨額将全部用于公司主營業務相關的項目。投資額在7個億。

四川擴建項目的建設有利于提高産品産能、提升生産線自動化水平、改進生産工藝，從而支持公司創新工藝體系、推動公司中醫藥現代化；昌都總部項目的建設有利于公司提升品牌形象和影響力、向中成藥上遊中藥飲片産業延伸，符合現代中藥産業發展的趨勢。

恩威醫藥在招股書中說，募投這兩個項目的背景，婦科用藥市場快速發展。

另外2點背景是，兒科用藥市場規模持續擴大，呼吸系統用藥市場空間較大。

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