8月31日，乳業巨頭伊利股份（600887.SH）盤中大跌，一度跌幅9.16%，最後收于24.2元，跌幅7.21%。

這是其近三年以來單日第二大跌幅，超100億市值蒸發，近8億元資金出逃。

年初至今，伊利股份的總市值已縮水500億。目前這家乳業巨頭面臨着更艱難的難題：業績增長遲緩。

剛剛發布的财報數據顯示，伊利股份上半年實現營收396億元，同比增長19%。但高企的費用吞噬了盈利，上半年伊利股份的淨利潤相比去年同期僅微增3%至34.7億元，遠不及市場預期。

伊利股份曾經是2017年的明星股，在去年5-7月三個月内迎來30次以上的密集投資調研。龍頭地位和消費升級的樂觀情緒，使其股價從16元猛漲至35元，總市值翻倍增長。

但這一估值與業績增長并不匹配，去年伊利股份的淨利潤增速隻保持個位數增長，500億市值蒸發也反映出市場期望的落空。

一方面，老對手蒙牛正在持續追趕。蒙牛與伊利被稱為中國乳業雙雄，二者在液态奶、酸奶等多個領域正面競争，還包括在奶源和營銷渠道上的争奪。伊利雖然在國内乳業位居第一，但市場優勢地位并不明顯。

在今年上半年，蒙牛的毛利率首次超過了伊利：蒙牛毛利率39.22%，伊利毛利率38.67%，蒙牛近5年的毛利率持續上升，伊利則停留在了兩年前的水平。兩者的營收僅相差54億元，未來雙方的競争将有賴于産品線的持續發力以及渠道優化。

作為中國最大的乳企，伊利目前提供液态奶、奶粉、酸奶以及冷飲四大系列産品，但财報中并無四大産品系列的具體營收情況，總體來看，伊利靠金典、安慕希等8大産品拉動營收同比增長超過30%。

此外，創新産品增速并不理想，同比增速隻有5%。伊利并未提供具體産品增長明細，據2017年半年報，這些創新産品包括“Joy Day風味發酵乳”、“巧樂茲绮炫脆層冰淇淋”。上半年，伊利的研發的費用開支不足1億元，在上述殘酷競争格局下，伊利需要持續推出合适的産品。

以伊利去年推出的炭燒酸奶為例，雖在一開始快速占領市場，但由于産品的可模仿性很強，蒙牛、光明等很快推出了類似産品。

再以嬰幼兒的奶粉系列“金領冠”為例，其主打進口奶源，定位中高端，今年上半年銷售同比增30%。但目前嬰幼兒奶粉市場競争極其激烈，進口奶粉是最大的競争對手。以一段奶粉為例，“金領冠”900克包裝，售價318元，“美素佳兒”售價292元、雅培金裝“喜康寶”268元、“惠氏啟賦”358元，伊利的競争壓力可想而知。

激烈的市場競争之下，伊利要麼加大營銷力度，要麼降價維持市場地位，這顯然會損害盈利。上半年伊利繼續冠名多檔綜藝節目，如最強大腦、奔跑吧兄弟、快樂大本營等，營銷費用達到了創紀錄的102億元，同比增長33%。

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