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揚傑科技半導體低端還是高端

半導體分立器件龍頭迎來了豐收年。

1月11日晚間，新潔能(605111)披露業績預增公告，預計2021年實現淨利潤4.08億元到4.13億元，同比增加192.78%到196.37%。就在前一天，揚傑科技也披露業績預增公告，預計2021年實現淨利潤7.19億元到7.94億元，同比增加90%-110%。

2021年以來，這兩家公司所處行業細分領域國産化進程加快，景氣度持續升高，産品供不應求，公司也都抓住功率半導體國産替代加速的機遇，加大市場開拓力度，實現了經營規模和經濟效益的良好增長。

新潔能淨利潤同比增長近2倍

新潔能是國内功率器件優秀廠商。公司為國内MOSFET等半導體功率器件設計領域領軍企業，2016年以來連續五年名列“中國半導體功率器件十強企業”。公司參與的“智能功率驅動芯片設計及制備的關鍵技術與應用”項目獲得了2019年度江蘇省科學技術一等獎，且獲得2020年度國家技術發明二等獎。2021年6月，公司榮列“福布斯2021中國最具創新力企業榜TOP50”。

公司基于全球半導體功率器件先進理論技術開發領先産品，是國内率先掌握超結理論技術，并量産屏蔽栅功率MOSFET及超結功率MOSFET的企業之一，是國内最早在12英寸工藝平台實現溝槽型MOSFET、屏蔽栅MOSFET量産的企業，也是國内MOSFET品類最齊全且産品技術領先的公司。同時，公司是國内最早同時擁有溝槽型功率MOSFET、超結功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET及IGBT四大産品平台的本土企業之一，産品電壓已經覆蓋了12V~1350V的全系列産品，為國内MOSFET等功率器件市場占有率排名前列的本土企業。

2021年以來，公司所處行業細分領域國産化進程加快，景氣度持續升高，産品供不應求。公司圍繞市場需求、客戶需求以及行業發展趨勢，積極進行研發升級與産品技術叠代；持續開發與維護供應鍊資源，獲取更多的産能支持；同時，不斷優化市場結構、客戶結構及産品結構，快速提升屏蔽栅型功率MOSFET、IGBT等産品的銷售規模及占比，成功開拓光伏儲能、新能源汽車等新興市場及其重點客戶并實現大量銷售，最終實現經營規模和經濟效益的較好增長。

新潔能公司目前是國内僅有的同時在華虹宏力一廠、二廠、三廠以及七廠（12英寸）開展産品開發和大生産業務的設計公司。公司2021年度在保證原有8英寸平台産能相對穩定的基礎上，通過與華虹宏力12英寸平台開展業務合作等方式積極擴充産能；目前整體産能水平相比2020年已有較為明顯的提升。從曆史發展來看，公司曆年的産能均保持穩定增長的水平。

新潔能披露的業績預告顯示，預計2021年年度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為4.08億元到4.13億元，與上年同期相比，将增加2.69億元到2.74億元，同比增加192.78%到196.37%。預計扣非後淨利潤為4億元到4.05億元，同比增加196.76%到200.47%。

光大證券研報顯示，新潔能在下遊領域中衆多大客戶取得突破，已經進入的下遊應用領域龍頭客戶包括比亞迪、甯德時代、大疆創新、德業股份、富士康等等。值得關注的是，新潔能深度布局光伏儲能和新能源汽車領域，“目前在光伏逆變、儲能逆變（UPS）、新能源汽車、工控、電動工具馬達驅動、家電變頻控制等行業都獲得突破性進展，與相關行業頭部企業都展開了緊密合作。”公司的IGBT單管産品已經實現大量銷售，2021年上半年，公司IGBT産品實現銷售收入2,642.22萬元，相比去年同期增長了1114.60%，IGBT模塊産品于2021年第二季度推出了相關産品。此外，公司的SiC MOSFET、GaN HEMT等第三代半導體産品正處于流片驗證階段、整體進展順利。光大證券研報顯示，考慮IGBT新業務取得突破性進展對收入的持續貢獻，上調新潔能2021-2022年歸母淨利潤的預測分别為4.17億元（上調101.67%）、5.34億元（上調83.75%）億元，新增2023年歸母淨利潤的預測為6.74億元，并維持“買入”評級。

揚傑科技淨利潤逾7億元

就在1月10日晚間，揚傑科技也披露了業績預告，公司預計2021年實現淨利潤7.19億元到7.94億元，較上年同期的3.78億元增加90%-110%。扣非後淨利潤為6.65億元至7.41億元，同比增長80.75%-101.30%。

揚傑科技解釋了淨利潤有較大幅度增長的主要原因。

2021年，受益于國家及地區出台的利好政策和下遊市場拉動，公司抓住功率半導體國産替代加速的機遇，加大市場開拓力度，加速新建産能釋放，報告期内集團營業收入同比增長60%以上。同時，受益于市場需求快速增長，子公司宜興傑芯半導體有限公司、成都青洋電子材料有限公司、四川雅吉芯電子科技有限公司2021年銷售收入同比增長分别為230%、65%、330%，其中宜興傑芯半導體有限公司、四川雅吉芯電子科技有限公司實現扭虧為赢,為公司整體效益提升做出貢獻。

另外值得關注的是，公司在深入了解客戶需求的基礎上，加快新産品的研發速度，促使新産品釋放效益，新産品業績突出。其中，MOSFET産品營收同比增長130%，小信号産品營收同比增長82%，IGBT産品營收同比增長500%，模塊産品營收同比增長35%。

東北證券研報認為，公司的二極管産品在大客戶中保有較高的市場份額，在新能源趨勢的推動下，電網側和終端側對功率器件的需求量較大，光伏維持25%的行業增速，新能源車處于加速滲透期，公司主要産品在國内主流新能源汽車廠商側驗證進展順利，預計2022年相關收入将實現快速增長。

與此同時，公司IDM Fabless模式為增長提供産能側“雙保險”。一方面，全球中小尺寸晶圓産能擴産較慢，公司自有四、六英寸晶圓産線且在不斷擴張中，目前新建廠區已完成封頂，随着設備陸續搬入并完成調試，為公司提供産能保障，尤其可以較好地滿足汽車産能專用性的需求，且公司具備快速将矽片産線改造為碳化矽産線的能力；另一方面，中芯紹興為公司提供8英寸晶圓産能，随着中芯紹興不斷擴産，同時其産線的良率和工藝水平不斷提升，為公司提供8英寸晶圓産能保障。

據此，東北證券預計公司中期将維持30-35%的增長中樞，2021-2023年歸母淨利潤為7.4億元。10億元、12.8億元，并給出維持“買入”評級。

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