今年上半年，受國内暫停遊戲版号審批及相關政策影響，新三闆100餘家遊戲企業上半年業績出現集體下滑，整體收入、利潤規模同比均下滑約兩成，業内人士紛紛預測下半年遊戲行業或迎最冷“寒冬”。

在2018年遊戲行業監管趨嚴的大勢之下，無論是IPO還是并購重組，對于遊戲公司的審核都尤為的審慎，這也讓衆多遊戲公司選擇新三闆作為進入資本市場的第一站。

近日，廈門勇仕網絡技術股份有限公司（以下簡稱“勇仕網絡”）在股轉系統披露了公開轉讓說明書，申請挂牌新三闆。勇仕網絡目前主要靠發行《碧藍航線》手遊産品創收，一年半時間實現收入8000多萬元。

有意思的是，勇仕網絡的創始團隊均出自上市公司吉比特，而後者同時也作為公司間接持股的股東。另外，吉比特旗下遊戲産品代理和發行平台雷霆網絡也曾“染指”勇仕網絡。

沒想到，還沒等來“遊戲巨頭”雷霆網絡的新三闆挂牌申請，“吉比特”系的另一家手遊公司卻捷足先登了。

勇仕網絡成立于2014年12月15日，主營業務系手機遊戲開發制作，目前公司的主打産品為《碧藍航線》、《貓咪挂機》。

勇仕網絡手遊平台上線至今，兩款遊戲産品一年半時間為公司創造8000多萬元的營業收入，《碧藍航線》更是對公司貢獻高達99%以上，成為主要的業績支柱。

資料顯示，《碧藍航線》是一款戰艦拟人、即時海戰二次元題材的手遊作品，并于2017年5月底正式上線運營。該款遊戲先後登陸中國、日本、韓國市場，迅即獲得了市場的廣泛認可。截至今年6月底，《碧藍航線》累計注冊用戶數量1933.43萬人，付費用戶為216.81萬人。

值得一提的是，《碧藍航線》在日本上線兩個月後，便拿下日本市場App Store暢銷榜，并在日本市場一路狂飙，一度憑借日收入登上中國手遊出海遊戲收入榜第3名。

為何《碧藍航線》能成為日本市場“現象級”手遊？犀牛君細究發現，公司全方位迎合二次元用戶打造該款遊戲，同時其背後還集結了多方二次元的力量。

一方面，産品本身的優勢特點成為打開日本市場的關鍵，《碧藍航線》針對玩家屬性在遊戲角色立繪、配音、以及換裝功能方面下足了功夫。例如，塑造可愛的遊戲角色；邀請茅野愛衣、雨宮天、田中敦子等著名聲優為角色配音；設計遊戲可操作性，使遊戲體驗感翻倍。

另一方面，該款遊戲背後集結了多家二次元遊戲公司。據悉，遊戲是由上海蠻啾網絡和勇仕網絡聯合研發，由國内最大的二次元遊戲發行平台Bilibili擔任中國發行商，日本市場則由Yostar發行。當中，Bilibili參股了上海蠻啾網絡；Yostar現社長李衡達是株式會社miHoYo（日本米哈遊）的前社長。

另一款手遊産品，《貓咪挂機》則是由公司開發的以寵物貓為題材的放置休閑養成類遊戲，于2016年8月29日開啟IOS/安卓雙平台首發公測。該款遊戲的收入較低，僅占總營收的0.32%。

也就是說，勇仕網絡收入結構相對單一。如果未來手遊玩家偏好出現重大變化，或者競争對手推出了高質量的同類型産品，并且公司未能研發出可有效替代《碧藍航線》的新款遊戲，則公司可能會面臨業務增長放緩甚至出現收入下滑的風險。

在國家區域分布方面，公司在日本市場表現尤為強勁。截止2018年1-6月，株式會社 Yostar位列公司第一大客戶，交易金額為2249.4萬元，占營收比為57.94%。

依托爆款手遊産品，勇仕網絡近幾年業績增勢明顯。2016年至2018年上半年，公司營收分别為20.14萬、4533.15萬、3882.30萬元；同期淨利分别為-53.13萬、2875.95萬、2481.57萬。

在業績提振明顯的背後，是勇仕網絡遊戲産品驚人的毛利率增長水平。2016年度、2017年度和 2018年1-6 月公司的毛利率分别為67.98%、99.57%與99.43%。

勇仕網絡表示，公司毛利率處于較高水平，主要受公司所處行業以及遊戲産品運營模式的影響。公司主要從事遊戲軟件的開發制作，遊戲産品主要通過第三方平台或運營商運營，公司向其收取合作分成收入，較少承擔營運和推廣費用。

除此之外，犀牛君發現，勇仕網絡的股權結構也十分耐人尋味，與吉比特存在千絲萬縷的關系。

據公轉書披露，公司實際控制人為劉鎮擁、彭研、陳天翔，三人合計持有公司74.84%股權。其中，劉鎮擁共持有公司33.68%股權、彭研共持有公司22.45%股權、陳天翔共持有公司18.71%股權。

翻查實控人工作履曆發現，上述三人均曾就職于上市公司吉比特，劉鎮擁、彭研均擔任過研發工程師，而陳天翔擔任執行策劃。

資料顯示，吉比特成立于 2004 年，專注于網絡遊戲的研發、推廣和運營。公司自主研發了《問道》、《鬥仙》、《亂戰》等多款遊戲，除此之外，旗下雷霆遊戲運營平台還運營了《地下城堡》《不思議迷宮》等遊戲。

至于廈門吉相股權投資有限公司（以下簡稱“吉相資本”），其為吉比特全資子公司，持股比例20%，是公司第二大股東。廈門智仕投資合夥企業（有限合夥）則是勇仕網絡的員工持股平台，法定代表人為劉鎮擁。

事實上，吉比特控股遊戲子公司雷霆網絡，也曾兩次向勇仕網絡增資，最後通過股權轉讓方式退出。

2014年12月24日，雷霆網絡向勇仕網絡投資136萬元，持有公司15%股權；

2016年8月19日，雷霆網絡向勇仕網絡實際繳納新增出資200萬元整，持股比例增至20%；

2016年11月7日，雷霆網絡将其所持有的占公司20%的股權以336萬元的價格轉讓給廈門吉比特股權投資有限公司。

雷霆網絡是吉比特旗下遊戲産品代理和發行平台，也是吉比特業績重要來源之一，此前有消息稱其将擇機申請挂牌新三闆，不過至今沒有下文。

今年以來，受遊戲版号審批遭凍結、調控網絡遊戲總量等因素影響，國内遊戲産業的發展形勢愈發嚴峻。同時，騰訊、網易占遊戲市場收入的比例接近70%，其餘數百家的遊戲公司瓜分剩下的30%市場份額，更是夾縫求生。

目前，在資金規模起着至關重要的網絡遊戲行業中，中國多數處于行業領先水平的大型網絡遊戲公司已通過公開上市的方式進行了股權融資，以迅速擴大資金規模和業務規模。

然而，縱觀遊戲行業，國内IPO審核愈加嚴格，自吉比特後已有近三年無新股上市，一度是出海手遊公司翹楚的尼畢魯，去年在面對“最嚴發審委”時也還是敗下陣來。

近期，證監會向券商下發《再融資審核财務知識問答》與《再融資審核非财務知識問答》的内容明确提出，上市公司募集資金原則上不得跨界投資影視或遊戲，更是卡死了遊戲行業的融資渠道。

此種情形之下，新三闆成了遊戲公司走入資本市場的最佳歸宿。

公開數據顯示，137家新三闆遊戲企業在2015-2017年的融資總額分别為24.13億元、36.08億元和9.93億元。其中，金剛遊戲、心動網絡等公司，也都在新三闆上完成過九位數的融資。

勇仕網絡亦指出，公司雖在技術、銷售渠道、人才、市場先發具有競争優勢，但在資金規模上仍然與上述大型網絡遊戲公司存在較大差距，在一定程序上制約了公司的快速發展。

此次，勇仕網絡選擇登陸新三闆，或許會是個不錯的“跳闆”。

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