零跑汽車這是招誰惹誰了呢？

在市場端，強勢插隊蔚小理，零跑跻身新勢力銷量第一集團，卻關注者寥寥。

9月29日，零跑港股上市，還被定性為“上市不等于上岸”。

9月30日，開盤之後，零跑股價繼續走低。尾盤跌超18%，報26港元/股，已較IPO發行價跌去45%，市值不足300億港元。

零跑破發，股價幾近腰斬。這反而成了新聞，文案滿屏飛，持續關注者甚衆。

不由得為零跑心生一絲憐意。

從2015年始建迄今7年，零跑起碼一直還在，不比拜騰、奇點、綠馳強？結果被多數人選擇性忽視。一旦出現些許閃失，大家又橫挑鼻子豎挑眼。

這一路走來，零跑就像在陪跑——聚光燈與它無緣，但還必須做好本職工作。

零跑造車，何至于此？

在技術端，零跑一直強調自己和特斯拉是全球唯二全域自研新造車實體。

注意，我們常見“全棧自研”的提法，比如小鵬；極少聽到“全域自研”的說辭。二者有何區别？

“全棧自研”，是要把底層硬件生産交給第三方做集成的，而車企隻需掌控用戶體驗的軟件算法和交互設計。由此可以讓車企把更多的資金和資源，投入到用戶可感知的軟件層面。

“全域自研”則大包大攬，從底層硬件到軟件算法，都由自己獨立擔綱。

為此，零跑還給出了官方定義，自主研發智能電動汽車核心系統及電子部件中的所有關鍵軟硬件。

我們通過零跑提供的“自研自制的核心系統及電子部件”版圖獲悉，除了内外飾以及電芯以外，零跑幾乎在所有闆塊都采取了自研方案，甚至包括車燈系統。

好一個“全域自研”，然而它給零跑帶來的弊遠遠大于利。關鍵是零跑迄今仍陶醉于此。

第一，用戶反感。

新勢力造車打嘴炮厲害是“有口皆碑”。在這個圈内，用戶關于誰誰說什麼的信任度一直在走低。

零跑依靠造低端入門級小型車起家，品牌形象并不高大；零跑的走量産品T03續航縮水嚴重，質量問題頻發的現象長期存在。

這個前提下，零跑過分強調全域自研概念，很多時候用戶會把它當作笑話聽。

零跑的全域自研或許不假，但隻在廣度上做文章，不在深度上下功夫，在造車這件事上，不是看你做了什麼，最終比的還是用戶的體驗。

第二，為“全域”所累。

既然是全域自研，那麼就有必要關注到零跑的研發費用。

以2021年為例，零跑研發開支為7.40億元。同期對比蔚來為45.92億元；小鵬為41.14億元；理想為32.86億元。

提全域概念的零跑比起不提全域概念的蔚小理，研發費用差得不是一星半點。然而，具體到2021年的研發占營收的比重看，蔚來為12.7%，小鵬為19.6%，理想為12.2%。而零跑，居然高達23.6%。

研發費用的絕對值不高，但投入比卻很大。零跑廉價車的低毛利率很難支棱起零跑的研發投入。

這就很尴尬了，零跑的運營掉入了一個不是很良性的循環内。

事實上，零跑所謂的“全域自研”模式短期内很難快速地将研發投入轉化為技術優勢，當然就更談不上産品優勢，幾乎成為業界的共識。

脫胎于大華安防的零跑造車，既缺乏對技術趨勢的長遠判斷，又沒有諸如比亞迪那樣經曆過長期積累的過程，造成零跑“全域自研”這杆大旗外部沒有号召力，自己扛着還特别累人。

新勢力之所以在賣一輛虧一輛的情況下，仍然能夠在資本市場長袖善舞，其根本原因在于成長性。

成長性讓市場想象空間無限大，特斯拉就是兌現了成長性的最好範例。

所以，我們不能因為零跑時下靠廉價車苦苦支撐而就此否定其成長性。

事實上，零跑證明其具備高成長性的産品來了。

今年9月，零跑C01上市，價格在19.38萬-28.68萬元。這也是零跑現階段，唯一符合其在招股書中言及“聚焦15萬-30萬元的中高端主流新能源汽車市場”定位的車型。

零跑C01最大的産品特點就是配置拉滿。除了電池和驅動方式，以及座椅功能等極少差異之外，零跑C01從低配到高配橫跨5個版本，最大價差将近10萬元，在包括燈光配置、智能硬件、輔助/操控配置在内的多項參數完全一緻，而且幾乎不留白。

站在用戶個體角度而言，或許是好事。當然，這也是零跑C01産品方案設計的初衷。

但是，事情的兩面性決定了這樣一通操作，除了帶來設計感差，堆料感強的負面效應之外。還讓零跑C01将成本粗暴地放在了單品配置上，很難再有餘力參與主機廠之間的體系化競争。

新造車時代來臨，已經證明了主機廠提高體系化作戰能力帶來的巨大優勢。雖然零跑C01 在産品配置方案上取悅了部分用戶，但在包括涵蓋産品全生命周期内的服務體驗，供應鍊體系建立，核心技術儲備等方面，零跑都弱于頭部新勢力。

從過去的零跑T03，到現在的零跑C01，零跑的産品一直遊離于單兵作戰的層面，能走量就繼續，不能走量就拿下。

7年零跑，也一直按照遊擊隊的方式在作戰，很難取得規模化的勝利。這或許就是零跑資本市場出師未捷，産品市場一直被忽視的主因。

零跑現在很難，IPO的成功并不能解決根本問題。何況港股本身還面臨流動性差的困境。

現階段，零跑看起來還能走量。要歸功于零跑直營店 經銷商合作夥伴的銷售模式。

但這一模式多少有些飲鸩止渴的嫌疑。因為從營收構成來看，經銷商對營收的貢獻遠大于直營店。那些大量的下沉到三到五線城市的經銷商門店，一直拉低着品牌的上限。

現實正在蠶食着零跑的理想，難道零跑注定隻能陪跑？

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