在美顔經濟盛行的年代下，擁有一口潔白、整齊劃一的大白牙正成為大家的标配。

然而，在市面上卻越來越少人帶金屬牙套了。其實并不是大家牙齒天生長得好，而是更多愛美的人花費一條“小金鍊”的價格帶上了隐形牙套。昂貴的利潤空間讓國内隐形正畸企業迎來了春天。這不，國内隐形正畸龍頭企業時代天使都傳出了上市消息。

但是，國内隐形正畸還處于初級階段，這風口又是如何湧起的？隐形正畸行業又有多暴利，可讓公司毛利潤達到70%以上？未來在巨頭環伺的競争格局下，誰又能屹立不倒呢？

口腔裡“隐形”的千億緻富經

金牙、銀牙不如擁有一口好牙。

在當今消費能力大力提升的年代下，人們越來越愛吃細軟、甜膩食品，導緻各類口腔疾病層出不窮，牙周炎、齲齒、蛀牙等等。然而，随便去看一次牙、拔上一顆或種上一顆牙就得花費少則上百，多則上萬的價格。

去看牙還好，整牙價格更貴，特别是要整口牙齒正畸的患者。拔牙加上正畸的費用分分鐘上萬，所以不少打工人訴苦，“去看一次牙齒半個月工資沒了，與整上一次牙齒幾個月的工資沒了。”

從産業結構來看，口腔行業主要包括牙種植、正畸、兒科、綜合等項目。但這其中，正畸在口腔行業内占比很高。數據顯示，過去五年，國内的口腔醫療服務市場規模超千億元，其中25%的錢卻被花在了整形正畸上，正畸的潛在市場空間更是高達2000億元。

可見，消費者在口腔上花費錢數最多的是在正畸上。然而，在正畸下隐形牙套這種比手掌還小的産品，卻比“金價”還貴。市面上最貴的品牌約萬6元，最便宜也要1萬元，細算下來一顆牙齒的保護套起碼得上千。國内隐形正畸企業龍頭時代天使毛利潤可達到70%以上，可見隐形正畸行業的暴利。

那麼，如此暴利的隐形正畸産業是如何在國内火起來的？

其一，随着口腔疾病數量的增長，正畸的患者越來越多。據艾媒咨詢數據，2019年，中國5歲兒童及12歲兒童的齲齒患病率分别為70.9%和34.5%，成年人和老年人群體的牙周問題嚴重。

齲齒患病率的居高不下，正彰顯出隐形正畸行業的市場潛力巨大。據灼識咨詢報告，作為全球第二大的整體隐形矯治市場，國内零售銷售收入到2030年将從2019年的14億美元增長至119億美元，年複合增長率在21.5%。

其二，醫美風潮的湧起，美顔經濟下帶動了隐形正畸行業的發展。據艾媒咨詢數據，受顔值經濟影響，預計2020年中國醫療美容用戶規模達1520萬人。另據艾瑞數據，2014與2019兩年中國醫美市場規模分别為480億元、1769億元，年複合增長率達到29.8%。

另一方面，比較于傳統帶金屬牙套給人留下的醜陋印象，隐形牙套便捷與美觀的形式更受消費者喜愛。因此，在美顔經濟盛行的當下，隐形牙套才得以流行于市場。

而就是在這樣一個美顔經濟時代下，隐形正畸暴利的産業由此産生，随之也帶動了國内許多正畸企業如同春筍般冒出，以及融資事件的增長。

圖源：36氪

此外，國内隐形正畸龍頭“時代天使”近日更是傳出了赴港上市的消息，然而在如此暴利的行業下，這家公司上市前景是否就是一片大好呢？

國内隐形正畸行業即将跑出“第一股”？

據多方媒體報道，國内隐形矯治解決方案提供商“時代天使”計劃在上半年在香港進行IPO，最多募資3億美元，其保薦人為高盛、中金。

然而，在全球資本市場上隐形正畸行業早就跑出了上市公司，例如在美上市的AlignTechnology（隐适美）、SmileDirectClub（SDC）等，國内賽道卻并未出現上市公司，這是為什麼呢？

雖然隐形正畸處于暴利産業，但是國内民衆對口腔的重視程度不如歐美國家，為此國内正畸行業的滲透率極低。根據灼識咨詢報告，2019年，在中國經治療的290萬例錯颌畸形病例中，僅10.5%采用隐形矯治器治療，在美國經治療的450萬例錯颌畸形病例中，就有33 .1%采用隐形矯治器治療。

另外，在口腔醫療技術上，國内與歐美國家還是有一定差距。況且，隐形正畸技術開創者是美國艾利科（Align Technology），其在1999年推出了世界第一款隐形牙套“隐适美”。這家公司擁有的40多項專利技術，但多項專利卻在2017年保護期失效，這才給國内玩家們入局機會。

由此可見，發源于美國的隐形正畸技術與國内消費者本就對正畸的重視度不夠，導緻國内這條産業還處于初期發展階段。然而，如今在國内隐形正畸行業風口正茂的當下，國内即将跑出“隐形正畸第一股”了，這家公司上市前景如何呢？

根據招股書顯示，2018年——2019年，時代天使分别實現營收4.885億元、6.459億元，利潤為5819萬元、6767萬元；毛利率分别為63.8%、64.6%。可見，時代天使營收、淨利、毛利率與增速都有一個非常漂亮的數據。

然而，憑借41.3%的市場占有率引領市場的時代天使卻有着許多的危機。雖然公司處于國内第一位置，但隐适美以41%的占有率緊随其後又被趕超的風險。

此外，可觀的營收增速與高額的毛利潤并非它一家獨有。根據隐适美财報，公司整體毛利同樣高達70%以上；國内競争者牙科龍頭通策醫療，毛利率也常年高達40%以上。

另一方面，在注重技術與專利的正畸行業，時代天使的研發投入卻不及營銷費用。招股書數據顯示，2018年——2019年，時代天使銷售及營銷開支（費用）分别為0.81億元、1.23億元，總營收占比為16.7%、19.0%；研發費用方面，分别為5016.3萬元、8090.5萬元，占比分别為10.3%、12.5%。

綜合可見，隐形正畸這條賽道就是一個溢價極高與暴利的産業，隻要擁有技術與前期資金，誰做都可能獲得高額的毛利潤及營收。況且，在國内隐形正畸行業風口下連“豬”都能飛上天空，何況是行業龍頭。

目前而言，時代天使雖然處于第一位置，但這家公司的核心技術并不比隐适美強盛，在後浪層出不窮與全球大佬隐适美威逼下，其在國内的第一市場地位極易易主。那麼，隐形正畸行業下把握什麼關鍵要素才能穩坐第一呢？

産業暴利、壁壘卻高，不是誰都能成為風口的“豬”

隐形正畸行業下，不是任何一家會賺錢的公司，就能成為風口下的“豬”。

在投資行業内，又在這樣一種俗語“金眼銀牙銅骨”，形容眼科、牙科及骨科行業規模與利潤巨大。但是，這隐形正畸行業痛點也頗多，不是任何一家企業都能做好這門生意。

首先，不論是眼科還是牙科還是骨科，隻要是醫療學上的産業進入門檻都十分的高。第一，正畸醫療機構要掌握比普通經商更難的醫療機構執業許可證；第二，還得擁有完善的醫學技術、場地、器械以及專業的正畸醫生人員。

然而，國内隐形正畸技術與正畸醫生是比較缺乏的。國内龍頭時代天使其專利數目與隐适美根本不是一個量級。另外，國内很多正畸機構都缺乏符合标準的正畸醫生，有些機構因為缺乏專業正畸醫生甚至需要去跨國尋找醫生進行線上診斷。

其次，國内隐形正畸發展起來是靠歐美的隐形正畸技術，商業模式上也還未成熟。目前而言，在隐适美進入中國市場時，也是國内市場正畸企業發展的時候，其在2011年進入中國市場，同年時代天使就成立了。

在商業模式上，隐适美采用的是将産品與服務直接賣給醫生的商業模式，而這類模式明顯在國内市場有水土不服的狀況，此外其走的高端路線并不适用國内倡導經濟消費的年代。所以，時代天使雖然采用了相同的模式，但走的卻是低端路線，專攻二三線城市。其産品價格較隐适美普遍便宜上千元。

但是，正因為價格更加低廉點，時代天使在國内市場才取得了第一位置。而其也不敢将價格再調高，不然核心競争力顯然下降。由此可見，在國内正畸行業處于初期階段下，行業的商業模式也尚未完全成熟。

最後，國内市場還是更加傾向于更加傳統金屬冠和烤瓷冠牙套，雖然醜點但價格低廉。隐形牙套上萬元一副的高昂價格是很多學生群體與年輕人都可能無法接受的。況且，對比正畸難度大的牙齒，還是金屬牙套效果更加明顯與穩固，為此醫療機構也不可能完全摒棄傳統牙套選擇利潤高的隐形牙套。

更值得注意的是，還有一種技術未來在市場上會更加普及的，它可以說是傳統與隐形正畸的升級結合版——“數字化正畸”。簡單來說，數字化正畸就是将數字化技術用到正畸治療過程中，通過數字化模型導入電腦再為患者量身定做出的矯治方案，再借助計算機輔助制作技術，制作出個性化矯治器。

為此，在數字化技術的輔助下，患者可以采取“隐形正畸 傳統正畸”聯合矯治方式。這即可更加符合患者的正畸健康要求，有可将時間縮短。所以可預見的是，未來數字化正畸會更加流行于市場。

但綜合來講，隐形正畸憑借美顔經濟走向了風口，然而如此高昂的價格也讓很多人望聞問切。而在未來，數字化正畸浪潮湧起之際，隐形正畸與傳統正畸也隻是輔助品。

而不論是隐形正畸企業還是傳統正畸企業，它們面臨的痛點與問題還有許多。大家隻有回歸醫療的本質，注重醫療技術的研發與跟進時代發展，不單憑借高昂的利潤空間，去沖刺股市去融資賺錢，這可能才能在風口正茂的年代下長存。

本文作者：葉小安

文章來源：松果财經，轉載請注明版權。

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