年輕人不愛零食不愛達利了嗎？受疫情反複沖擊影響，人們的消費支出開始減弱，今年上半年，哪怕是作為七大知名零食品牌的達利食品，依然出現了營收利潤雙下滑。

其中即飲飲料下滑最為嚴重，樂虎業績表現并不理想；在消費者端“難兌獎”恐成為達利食品的隐患。達利食品的四大百億目标能否如期實現？

01 上半年業績表現不佳

2022年8月26日，達利食品集團有限公司（以下簡稱“達利食品”，03799.HK）發布了半年報。

今年上半年，達利食品實現營收103.18億元，同比下降8.6％；實現毛利36.37億元，同比下降15.9％。

達利食品表示：“2022年上半年，疫情在國内有所反複，導緻經濟活動在一定程度上受到阻礙，部分品類消費場景缺失。面對疫情挑戰，集團積極強化渠道網絡體系，通過改革團隊利潤分配和加大終端網點激勵等方式，充分提升銷售團隊及經銷商的執行力和主動性，同時以創新型産品帶動增長和品牌質量提升，相信随着經濟活動恢複，業績也将大幅改善。”

創辦于1989年的達利食品，發展至今已形成食品、飲料兩大支柱齊頭并進的産業結構，旗下共擁有達利園、好吃點、可比克、樂虎、和其正、豆本豆、美焙辰七大知名品牌，主要營收來自以下三大分部：家庭消費分部、休閑食品分部及即飲飲料分部。

今年上半年，達利食品家庭消費分部收入同比上升2.8％至17.26億元，休閑食品分部收入同比下降6.8％至45.28億元，即飲飲料分部收入同比下降19.5％至29.65億元。三大業務闆塊毛利分别為7.02億元、14.88億元及14.25億元，同比分别下降6.0％、13.2％及22.7％。

實現了營收上漲的家庭分部，毛利卻仍出現下滑，加之另外兩大分部的業績表現不佳，達利食品最終呈現了雙降的半年報就并不令人意外。

從布局來看，達利食品在即飲飲料闆塊涉及産品并不單一，包括功能性飲料和涼茶，但該闆塊卻成為了達利食品上半年業績下滑最為嚴重的分部，《港灣商業觀察》聯系了達利食品，詢問公司未來将如何提升該闆塊營收，并未得到相關回複。

中國食品産業分析師朱丹蓬向《港灣商業觀察》表示：“達利食品的産品主要是以跟随模仿為主，所以在整個行業進入到了創新升級，更新叠代的時候，達利食品的核心競争力就缺失了。目前來看，達利食品在345線市場有一定品牌效應和規模效應，但是未來随着整個消費的持續升級，達利食品的品牌效應跟規模效應自然會逐年下降。”

今年上半年，達利食品整體毛利率為35.2％，較去年同期下降了3.1個百分點；稅前利潤為22.79億元，同比下降15.7％；淨利潤同比下降15.3％至17.06億元，淨利潤率為16.5％，同比下降1.3個百分點。

這無疑是敲響了達利食品下半年的警鐘，達利食品對于下半年的展望表示：“集團将繼續完善高效創新機制，擴大全渠道平台，打造優秀團隊，進一步鞏固休閑食品的行業領先地位，不斷提升即飲闆塊市場份額，多維度推動植物蛋白産業發展，擴大短保産業的規模優勢和效率。集團相信下半年的業績增長更具紮實基礎，竭力為股東創造更大的回報。”

02 樂虎難兌獎的背後

2022上半年，即飲飲料分部收入為29.65億元。其中樂虎達到了17.51億元。作為即飲飲料分部貢獻超半的樂虎，卻有着難兌獎的評價。

2022年9月，據相關消息稱，一位在雲南開了家小超市的閩師傅表示，自己向經銷商進購的一批樂虎飲料中，由于中獎率過高，經銷商在經過一段時間後開始拒絕兌獎。

難兌獎問題并非偶然，《港灣商業觀察》在檢索黑貓投訴平台時發現，有消費者表示：“本人于近期買了兩瓶樂虎500ml中了—元樂享去店鋪兌換店鋪卻說業務員要求不給兌換，我想知道消費者的權益在哪，為什麼不給兌換，瓶身還帶走有機會獲（一元樂享）字樣，這是欺騙消費者的作為，日期是最新的，憑什麼不給兌換，為什麼業務員要告訴每一個店鋪不要給樂虎的（一元樂享）給兌換。”

甚至早在2020年，就已有消費者向浙江省樂清市市場監管局清江管理投訴，清江鎮某超市不給兌現樂虎飲料，要求進行處理。

樂虎是2013年4月達利食品推出的一款保健功能飲料， 主要對标紅牛及東鵬特飲。樂虎在财報中曾表述道：“為把握快速增長的市場機遇，樂虎積極開發新區域市場，通過提升既有經銷商和引入新經銷商相結合的方式，推動終端布局的快速擴大。”

現如今出現了消費者找商超兌獎難，商超找經銷商兌獎難，達利食品對于樂虎品牌活動是否有全面計劃的經營？達利食品并未對此作出回應。

朱丹蓬表示：“其實兌獎率太高并不是一件好事情，兌獎對于經銷商、終端來說是沒有利潤的。如果一箱裡面有15瓶，其中十瓶是可以銷售有利潤的，其中五瓶是兌獎的，那就是意味着那五瓶是沒有的。所以這就是為什麼整個渠道抵制它的一個很重要的原因，但目前來看，樂虎是已經陷入了兩難的狀态，如果沒有兌獎率高，拉動不了消費端，但是如果太高的話，又制約了渠道端。”

03 增速下滑，如何實現四大百億目标？

在長遠目标上，達利食品董事長許世輝曾在2019年達利食品業績發布會上表示：“到2025年，我們會有4個品牌超百億，分别是達利園、豆本豆、美焙辰和樂虎。

但在市場上，出現了與許世輝不同看法的聲音，認為“貪多嚼不爛，多品牌戰略會分散重心。”

朱丹蓬表示：“達利食品在百億的規模之上，做多品牌，多品類，多場景，多渠道，多消費人群的五多戰略，肯定是沒有問題的。關鍵的問題在于沒有核心差異化的産品，達利食品目前的産品大多都是追随型，跟随型，模仿型，沒有做到可持續發展，沒有建立起自身的護城河。”

就目前來看，達利食品想實現四大百億品牌的目标還存有一定難度。2021年度，美焙辰實現營收13.90億元，同比增長33.5％，豆本豆實現營收22.45億元，同比增長16.8％，樂虎實現營收32.22億元，同比增長16.3％.

值得關注的是，達利食品近年的增速下滑嚴重，利潤更呈負增長，無疑佐證了四大百億目标實現的難度。據往年财報數據，2018-2021年，達利食品分别實現營業收入208.64億元、213.75億元、209.62億元、222.94億元，同比增長分别為5.38％、2.45％、-1.93％、6.36％。同期，歸母淨利潤增速分别為8.26％、3.31％、0.21％、-3.21％。

朱丹蓬認為：“當下，快消品行業的大單品時代已經過去，達利食品旗下可以實現百億目标的或許僅有達利園，其餘三個品牌基本難以實現該目标。”距離2025年之約即将過半，達利食品又能否如期履約呢？《港灣商業觀察》将持續關注。

本文源自港灣商業觀察

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