香港萬得通訊社綜合報道，北京時間4月11日（周一）早盤，美國10年期國債收益率上行5.5bp至2.764%，中國10年期國債活躍券220003收益率持平上日中債估值報2.7525%，中美10年期國債利率自2010年來首次出現倒挂。

近期，受高通脹影響，美聯儲官員不斷強化加息預期，今年剩餘6次議息會議中或每次都加息，年内将基準利率提升到2%。導緻美國國債收益率不斷走高，10年期美債升破2.75%，為2019年以來首次，市場最關注的2年期美債與10年期美債一度倒挂，其他品種美債也分别存在不同程度的倒挂現象。

從曆史上看，并非每次美聯儲加息都會導緻美債收益率倒挂，但幾乎每次美債2年期和10年期收益率倒挂後，美國經濟都發生了衰退，甚至經濟危機。

中國國内，受到地産增速放緩以及局部疫情發酵等因素影響，市場寬松預期全面升溫。3月資金面幾無波瀾，月末雖逢跨季且疊加稅期推遲影響，但央行堅決加量逆回購投放，維穩資金面，展望4月寬松預期再次加大。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，美國正遭遇40年一遇的高通脹，而當前中國通脹水平溫和，這是中美貨币政策重新錯位的重要背景。鑒于美國貨币政策的重心在“防脹”，中國貨币政策正在圍繞“穩增長”發力，這是中美兩國國債收益率利差進一步縮小的主因。這在曆史上并非沒有先例，十多年前，中美國債收益率經常出現倒挂，甚至長端收益率倒挂的曆史一直持續到了2010年上半年。

中國今時不同于往日，經常賬戶收支不僅依然盈餘，而且更加趨于平衡，人民币彙率依然強勢但也趨于均衡合理水平。堅持實施靈活的彙率政策，是央行兌現貨币政策“以我為主”的關鍵。大國貨币政策對内優先，就是主要服務于國内增長、就業和物價穩定目标，彙率政策負責對外經濟平衡，成為吸收内外部沖擊的減震器。

對于市場的影響，申萬宏源表示，中美周期錯配導緻中美利差收窄時，A股、港股市場往往承壓。

A股市場面臨基本面和流動性的雙重壓力，市場走勢整體承壓；

受美元流動性收緊更為直接的港股市場跌幅往往大于A股；

而美股市場在美國自身經濟需求向好背景下往往趨于上漲。

但就其影響力而言，這個階段内資自身的系統性減倉或許是更為重要的下跌原因。特别是從陸股通角度看，2015年後中美利差收窄期間外資整體總體上還是呈現流入的趨勢。2018年Q4随着美聯儲加息進入尾聲，海外美元流動性收緊，外資的階段性流出(外資在2018年10月大幅流出193億元)進一步加劇了市場的波動，導緻内資進一步減倉，公募基金倉位出現系統性下行。

二季度總體震蕩磨底，結構上暫時規避外資和公募基金配置相對擁擠的方向，下半年随着中美利差拐點的出現(或出現美聯儲鷹派加息後美股最後一跌)，市場或逐步走出低迷格局。

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