“LVMH”這個名字大家應該不陌生。它是由頂級時裝和皮革制造商Louis Vuitto和葡萄酒家族Mot Hennessy合并而成的超級奢侈品集團，擁有70多個世界知名品牌，是全球最大的奢侈品集團。LVMH集團通過資本運營合并逐漸占領了五個領域：葡萄酒和烈酒，時尚和皮革制品，香水和化妝品，手表和珠寶，精品零售。

奢侈品消費其實越來越多元化，如果對消費奢侈品的需求進行簡化，可以得到兩個維度：一個是時尚指标，一個是獨特稀缺性。在LVMH的業務分布中，我們都可以看到這樣的影子。例如，時裝與皮具、珠寶與手表類的高奢産品是主要引領公司高端形象的硬核。香水與化妝品，可面對大衆消費者與年輕一代消費者。酒類、旅遊、酒店則是體驗類奢侈品。

它旗下很多品牌都是通過收購歸到自己旗下的。LVMH收購的背後推手，其實就是它自家的私募基金公司L Capital。

這家公司2016年和美國私募投資公司Catterton合并，在2016年更名為L Catterton。這家私募基金是全球最大的消費品私募基金，管理着280億美金。LVMH并購的核心邏輯是，既然我不能随便生産品牌，那就把優秀的奢侈品品牌買過來。歐洲許多老店鋪都是家族企業，家族企業經過幾代人的打磨，産品與品牌已經穩定，品牌價值高，并且要想國際化，光靠家族也很難走上正軌的規模化經營。對于無力實現這一野心的家族企業來說，加入LVMH大軍，是一個雙赢。

LVMH的股價近兩年漲了60%左右，接下來看看LVMH股票近期的投資邏輯。

▲圖源英為财情

抗通脹

消費品行業怕通脹，因為通脹會導緻成本上漲，而屬于高端消費品的奢侈品，擁有強大的加價能力，能把上漲的成本轉嫁給消費者，有效地抗通脹。過去一年通脹猛如虎，而LVMH的毛利率依然保持增長，并未被通脹侵蝕。

抗衰退

經濟衰退時消費意願下降，不利消費品行業，但奢侈品主要面向的高淨值客戶，往往受衰退的影響較少，能保持強勁的購買力，所以奢侈品行業在經濟衰退時仍能保持增長。近兩年，經曆了新冠疫情，高通脹和環球央行加息，LVMH的營收和利潤仍然保持雙位數增長。

産品布局全面，打造極寬廣的護城河LVMH通過頻繁地并購其它奢侈品牌，多元化地布局在時裝、鐘表、香水和葡萄酒等領域，在品牌組合上有壓倒性優勢，既能擴大客戶群，還能推出品牌間合作的産品，将客戶引流至集團下的不同品牌。通過并購，取得新的設計師資源，跟原有設計團隊産生協同效應，能更彈性地應對市場偏好。

營收增長強勁，盈利能力持續提升

截至6月30日的上半财年，LVMH總收入同比上漲28%至367.3億歐元。營業利潤上漲33%至101.3億歐元。淨利潤同比上漲23%至65.3億歐元，淨利潤率達17.8%，超過疫情前水平。時裝和皮具業務仍然是LVMH的核心業務和增長點，也是營業利潤率最高的業務。該業務營收同比大漲31%至181億歐元，占集團總營收49%，營業利潤大漲33%至75.09億歐元。主要原因是歐美國家放寬疫情管控，消費市場逐漸恢複，其中，LV和DIOR的營收增長最大。

按地區分，今年第二季度旗下品牌在中國的業務受疫情影響，線下門店無法正常營業而出現雙位數的下滑，對業務造成了一定的負面影響 ，但同期歐洲的旅遊熱潮和美國強勁的銷售，幫助LVMH取得高于預期的2022年第二季度營收，抵消了中國業務的下滑。

亞太區(日本除外)營收僅同比增長7.9%，營收占比從38%下滑至32%。美國地區營收增長38.4%至99.2億歐元，營收占比從25%提升至27%。歐洲區(法國除外)營收增長37%至55.1億歐元，營收占比從14%提升至15%。法國地區營收增長79.4%至25.7億歐元，營收占比從5%提升至7%。日本地區營收增長28.1%至25.7億歐元，營收占比保持在7%。

當然公司也有其擔憂的地方：因擴大入門級産品，導緻品牌受損

為了開拓年輕消費者市場，許多奢侈品牌近年來不斷擴大入門級産品組合，并帶來大量潮流化設計和平民化營銷，試圖吸引年輕消費者。在吸引新客戶的同時，也引發了一些傳統奢侈品消費者的不滿，覺得奢侈品的稀缺感受損了。在日益激烈的市場競争下，LVMH為了迎合年輕消費者，也采取了擴大入門級産品的策略，但這種策略隻能帶來短期收益，長期來看對品牌會産生不可逆的損害。

受疫情和經濟衰退影響，整個消費市場的格局發生很大的變化，年輕消費者的消費力大不如前，LVMH因而調整策略，重新聚焦高端市場，以LV和DIOR兩大品牌為核心，持續創新産品。

撰文：Keiko Wu——辰宇投研部

整理：Lorraine Yang——辰宇品宣部

免責聲明：本号所有觀點僅供參考，不構成任何投資意見，據此操作，風險自擔；本号所有原創文章，未經授權不得轉載。如您需相關業務意見或服務，歡迎與辰宇顧問聯系。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!