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歐普康視定增審批

七普數據顯示，中國有14億人口。為了優化人口結構，如今又放開了三胎。

與此同時，據《國民視覺健康報告》數據，中國近視人口達到了7億。這意味着，有一半中國人是近視。

熱愛讀書學習的中國人，自古以來就不乏近視。鑿壁偷光的結果，大概率會是近視。著名近視患者白居易曾經寫過一首詩：散亂空中千片雪，朦胧物上一重紗，縱逢晴景似看霧，不是春天亦見花。早年勤倦看書苦，晚歲悲傷哭淚多，眼損不知都自取，病成方悟欲如何？

如果他在現代社會，就不會這麼抱怨近視生活了。要麼是一個戴着眼鏡的翩翩君子，要麼通過手術徹底矯正。

或者，還有第三種方法：角膜塑形鏡。

角膜塑形鏡是一種隐形眼鏡，和普通的眼鏡或隐形眼鏡相比，角膜塑形鏡隻需要夜晚睡覺的時候佩戴，平時不用戴。

在所有矯正近視的方案中，角膜塑形鏡是一種“騎牆派”。一方面白天和常人無異，不需要冒手術風險；另一方面每晚都要佩戴，比較繁瑣。

國産品牌做的最知名的角膜塑形鏡品牌，是歐普康視。

一、發家史

随着七普數據陸陸續續放出來，在二線城市中，有一個城市的發展非常有後勁。

它就是合肥，從動力電池到整車制造，從面闆到存儲，合肥投資了衆多時髦的賽道。

在相對小衆的牙科和眼科，合肥也沒有錯過。

依托合工大和北大醫學院的牙科合作，美亞光電引入了牙科CT機業務，成為公司的第二增長點。

而歐普康視的成長，則和位于合肥的中科大息息相關。

早在2001年，畢業于中科大近代物理系的陶悅群先生回到合肥創立了歐普康視，開始從事角膜塑形鏡的研發業務。

2001年12 月取得生産許可證，2004 年産品通過 FDA 認證，2005 年獲得産品試産注冊證，2008 年獲得産品準産注冊證，2013 年整體升級為歐普康視股份有限公司，2017 年于深交所創業闆上市。

角膜塑形鏡産品是一個相對暴利的市場，進口産品普遍在1萬元以上，國産一般也超過7000元，一旦長期使用，會有較強的使用粘性，一般1-2年更換一次。

據财報顯示，公司的穩定客戶已經超過百萬人。

數據的背後，是一百萬個中産家庭，是歐普康視的高端用戶群體。

二、不凡的業績

數據來源：同花順iFind，制圖：星空數據

從成長性來看，歐普康視是整個A股成長性最優異的上市公司之一。這樣的營收、業績曲線圖，是價值投資者的最愛。

當然了，公司的股價和上百的PE也彰顯出出投資者的熱忱。

先說2020年年報。

2020 年實現營業收入 8.7 億元，同比增長 34.6%；實現歸母淨利潤 4.3 億元，同比增長 41.2%。

有意思的是，公司2月9日發布公告，截至2021年2月9日，陶悅群以大宗交易、集中競價方式減持公司股份1199.99萬股，占公司總股本比例1.97%，本次減持計劃實施完成，減持均價為100.13元。

據測算，陶悅群減持獲利高達12.02億元。

之後，歐普康視股價一路下降，近乎腰斬。年報發布後，又逐漸回升，怎麼跌下去，再怎麼漲回來。

從後續的發展看，陶悅群的減持行為，被市場誤讀了。

年報發布之前的減持，往往會被解讀為業績不佳趁機獲利。而歐普康視2020年的業績不僅不差，還遠超預期。

事後來看，陶悅群的減持就是單純的減持，沒有任何跑路的想法。和馬化騰減持騰訊股票有點類似，畢竟減持的比例也不高。

三、一條暗線：資本擴張

和美亞光電類似，歐普康視并沒有局限于單一産品的高速發展，公司已經開始籌備多元化轉型。

陶悅群的減持，大概率也是為了投資其他産業。

企查查顯示，陶悅群實際控制企業多達253家，包括醫療器械、眼科診所等。

轉型是需要燒錢的，錢從哪裡來？

定增。

2021年5月8日，公司發布向特定對象發行股票預案，本次發行股票數量不超過本次發行前公司總股本的5%，即4253萬股（含本數），且募集資金總額不超過21.96億元（含本數），主要用于接觸鏡和配套産品産業化項目，以及社區化眼視光服務終端建設項目。

看看公司的資産負債表，其實是不缺錢的，賬面現金超過10個億。貨币資金 理财的金額，超過總資産的一半。

公司定增的金額，幾乎是再造一個歐普康視。

僅2020年，公司新增的合作終端近200多家，目前已建立合作關系的終端總數超過1,100家。截止2020年末，公司已建成合肥、馬鞍山、蚌埠、宣城、六安等十家康視眼科醫院，在安徽、江蘇、湖北、陝西、福建、廣東等地擁有眼科門診部、診所、視光中心、社區眼健康中心等約230家視光服務終端。

星空君認為，這步子可能邁的有點大。

眼科門診是個好賽道，但愛爾眼科的模式，并不一定那麼好複制。

歐普康視靠什麼維持高達150的PE？高成長預期。

也就是高營收規模下的高毛利率、高淨利潤率。公司的淨利率50%左右，堪比茅台。随着市場競争對手的發展，持續維持高毛利難度比較大，愛爾眼科是如何做到的？

用投資基金去并購眼科醫院，待到穩定盈利後才納入并表，對于達不到預期高毛利的醫院，壓根不納入上市公司并表範圍。

很顯然歐普康視目前還沒有這麼強大的資本運作能力，基本都是靠自建。這就意味着，新建的眼科醫院和門診，有可能業績不及預期，從而影響公司的高毛利，進而降低公司的高成長性。

從這個角度看，公司的賽道是沒問題的，但是在多元化轉型的同時，能否支撐住如此高的PE，還是個未知數。

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