導讀：曾号稱擁有300年曆史的珠寶世界即将上市，但外界對其在經營模式、生産結構、品牌營銷等多方面存在質疑，而在謊言一層一層被戳穿的背後，一位神秘的前投行大佬或将成為這場資本盛宴的大赢家。

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作者：何卓蔚@北京

編輯：紀沐陽@北京

2020年10月29日，對于現年43歲的李偉柱而言，是值得紀念的一日。在經過16年的打拼後，在這一天，他終于将一家多年來一直備受“山寨”争議的企業帶上了證監會發審會的現場，也由此即将正式敲開A股市場的資本大門。

據證監會官方網站公告顯示，10月29日當日，将有5家企業的拟IPO申請上會受審，　而周六福珠寶股份有限公司（下稱“周六福”）則将作為其中第一家企業接受發審委對其上市命運的宣判。

公開資料顯示，周六福成立于2004年4月，法定代表人為李偉柱，截至其IPO上會前夕，李偉柱通過多家持股平台間接持有周六福超過67%的股份，其兄李偉蓬也同樣通過持股平台持有周六福27.34%的股份，兄弟二人被共同認定為周六福的實控人。

熟悉珠寶行業的人對于“周大福”、“六福集團”等老字号知名珠寶品牌應該并不陌生，但“周六福”是何方神聖？其與周大福、六福集團又有何淵源？“蹭熱度”、“山寨化”，外界對周六福品牌的争議困擾其多年，至今依然不絕于耳。

誠然，A股上市無疑是周六福去“山寨”化的一劑最佳良藥。然而，這條“洗白”之路，周六福自2019年啟動以來，一路走來也并不順暢，早在2019年4月便正式向監管層遞交IPO申請後，便曾因有關中介機構的牽連而接連踩入雷區而數次中止。

在捱過了其此次IPO審計機構廣東正中珠江會計師事務所的處罰期，并将保薦券商由廣發證券臨時換角為民生證券，周六福才在完成證監會對其此次上市反饋意見近一年之後，終于等到了其叩響資本市場大門的關鍵時間窗口。

縱然周六福近年來優異的财務數據為其此次IPO提供了有力的支撐——其以最近一年扣非後近4億的淨利潤創下了近期中小闆拟上市企業之最，但外界依然在其經營模式、生産結構、品牌營銷等多方面存在質疑。

更有意思的是，在早幾年前，這家剛剛注冊數載的企業，甚至公然将自己包裝成一個擁有數百年曆史的企業，并宣稱自己成立于18世紀初，但在其産品被相關工商部門抽查不合格時，同時被媒體戳穿其虛假宣傳的謊言後，其現任總經理謝明育甚至不惜信口開河地對媒體公開又編撰出了另一個有關“珠寶世家”的謊言。

除創業十餘年的李氏兄弟和一幫獲得股權激勵的周六福員工們之外，此次周六福IPO最大的受益者則要數神秘的自然人徐波，作為周六福上市之前唯一的自然人原始股東，在周六福即将申報IPO前夕，徐波和其相關機構突擊入股其中，如果周六福一旦上市成功，徐波則将因資本紅利而賺得盆滿缽滿。

1）300年珠寶世家的品牌謊言

周六福董事長李偉柱

俗話說“英雄不問出處”，但在如今站在即将因上市而功成名就的時間當口，再來回溯周六福從“山寨”起家的草根逆襲史，其過程不禁讓人莞爾。

在早年周六福的官網上，在公司“集團概況”欄目裡赫然寫着：“集團成立于十八世紀初，實力雄厚，信譽卓著，是一家專業制造銷售珠寶首飾的大型企業”等字眼。這段此後常被人視為“笑柄”的描述，雖然早已經從其官網上撤下，但在互聯網中，依然有諸多網頁殘留着當年周六福對自己擁有的這段300年造假經曆的描述。

“最開始周六福是以香港知名品牌的頭銜進軍内地市場的，‘周大福’和‘六福集團’皆是香港真正的珠寶老字号，而實際上，周六福在2016年之前從來未在香港開過任何一家店，隻是其創始人在香港注冊了一家公司而已，便以品牌出口轉内銷的方式試圖依靠虛假宣傳打開市場。”10月27日，一位接近于周六福的市場人士向叩叩财訊透露。

在幾年前，知名财經媒體《每日經濟新聞》便發現了周六福品牌涉嫌虛假宣傳的端倪，在一篇名為《‘300歲’，周六福成立才5年，公司稱是‘善意謊言’》的文章中，時任周六福珠寶行政經理謝明育向《每日經濟新聞》記者就此解釋稱“ 我們公司确實成立于2004年8月，由1994年成立的‘周六福珠寶行’更名為香港周六福珠寶國際集團公司”，此外，謝明育還說，由于公司是一個家族企業，幾代人都從事珠寶行業，所以就将公司成立時間“提前”了。

顯然，如今已經升任周六福總經理的謝明育還是對外界撒下了一個彌天大謊。

據上述接近周六福的知情人士透露，周六福的實際控制人雖然為李氏兄弟，但并非傳統意義上的家族企業，李偉柱為企業的靈魂人物，也是真正的創始人，而李氏兄弟的家族也并不是幾代人都從事珠寶行業。

據叩叩财訊獲悉，出生于1977年的李偉柱，為廣州潮汕人，2000年畢業于廣東外語外貿大學市場營銷專業，在畢業後，李偉柱被分配在老家潮陽的銀行工作。

2002年前後，在銀行工作兩年後，李偉柱偶然接觸到了珠寶行業，看到了其中的商機，決定辭職投身于這個行業之中。

2002年，年僅25歲的李偉柱在深圳水貝成立了自己的珠寶鑲嵌工廠。

一開始，因為年紀輕、經驗不足、人脈不夠、資金不充裕、技術不發達等不利條件，都讓李偉柱處于劣勢。2003年，非典肆虐，人心惶惶下的珠寶經營變得更加艱難，這反而成為了李偉柱這類行業新手的轉機，其意識到了打造自己珠寶品牌的重要性，于是其幾乎由珠寶生産型工廠轉向做珠寶零售品牌。

于是在2004年4月，李偉柱聯合其兄李偉蓬設立了如今的周六福。

“當年最受業内認可的珠寶品牌便是周大福和六福集團，周六福的應運而生，則讓諸多消費者着實傻傻分不清。”上述接近周六福的市場人士表示。

沒有300年曆史，沒有珠寶世家的存在，更有意思的是，早期對外宣傳輪番造假且宣稱來自香港的知名品牌的周六福，直到2016年11月，才在香港開設了第一家門店。

而就在這家香港第一家門店開業典禮上，還發生過尴尬而又諷刺的一幕。

在周六福這家香港第一店的開幕慶典上，周六福一方請來了著名的香港女明星劉嘉玲為其站台擔任嘉賓，然而劉嘉玲在店鋪開業當天則對記者表示，“剛開始也以為是周大福或者六福珠寶，後來才知道原來是周六福”，随後，劉嘉玲打圓場稱，“不過将周大福和六福，改為周六福，還挺有創意。其實叫什麼名都不要緊，最重要的是生意興隆”。

2）嚴重依賴代工廠與加盟商，除了營銷，還剩什麼？

畢業于市場營銷專業的李偉柱顯然是明白品牌對于珠寶行業的重要性，而同時在近年來，周六福的營收能夠得以爆發式的增長，與其一直力推的加盟商政策有着直接的關系。

此前，為了擴大規模，周六福甚至向其加盟商做出承諾，稱如果店鋪虧損将由周六福負責，在為期一年的營銷活動結束後，其加盟連鎖店便迅速增加了百餘家。

據周六福招股書（申報稿）顯示，周六福主營業務收入主要來自加盟模式。2017年-2019年年，其加盟模式收入分别為8.07億元、13.23億元、17.6萬元，占主營業務收入的比例分别為86.45%、82.18%、82.00%,截至2020年6月30日，公司擁有加盟店3425家、而自營店僅28家。

除了超過8成的收入來自加盟店外，亦有超過9成的商品來自于委外加工。

據周六福公開披露的相關數據顯示，2017年至2020年上半年，其委外加工的成本分别為4.74億元、7.95億元、12.14億和4.59億，分别占其總加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。

從上述數據可以看出，其生産端嚴重依賴外協，且逐年增長，而在銷售端又8成以上收入來自加盟渠道，那麼不禁要問，周六福的核心競争力又到底是什麼呢？是突出的款式設計抑或是品牌效應？

固然，作為珠寶，在消費者的眼中，除了材質外，外觀的設計和樣式是産品最為核心的競争力。

但令人驚訝的是，此次周六福共通過甯波創名、少伯投資、美裕投資等三個員工持股平台進行股權激勵，60餘位核心員工獲得了對應相關股權，然而，這60餘位員工中，大部分皆為區域銷售主管，其中還有不少已離職和退休人員，卻唯獨不見有品牌設計師的身影現身股權激勵的名單之列。

此外，在報告期内，周六福還因侵犯他人美術作品複制權、發行權以及著作權等，屢次成為被告對簿公堂。

也由此可見，設計環節也并不是周六福的見長之處。

“從數據來看，周六福更像是一家營銷企業，品牌營銷和渠道優勢是其業務在近年來增長的關鍵。”上述接近于周六福的市場人士表示。

然而品牌營銷與渠道優勢，對于周六福而言，前者是一直被視為“山寨”而争議不斷，甚至出現了多起商标、品牌的侵權糾紛，而後者卻時刻面臨着過度依賴所可能帶來的反噬效應。

招股書顯示，2012年至今，周六福一直周旋于各種原、被告之間，涉及侵犯著作權、商标權、肖像權及合同糾紛等，連知名影視明星葛優也出現在了原告名單，2019年7月，葛優一紙訴狀将周六福訴至法院，起訴周六福侵犯其肖像權。

“加盟模式使公司能夠快速占領市場，符合公司所處的品牌發展階段及公司所制定的渠道優先戰略要求。”周六福在其招股書（申報稿）中承認，對加盟模式的過度依賴可能帶來一定的經營風險，若發生加盟商大規模地自主撤店停止經營或轉換品牌、無法續約店鋪租賃合同或聯營合同等情形，而公司又無法對渠道的類型布局進行及時、有效的調整，則産品銷售将面臨增長放緩甚至下降的風險，公司的經營發展也會受到不利影響。

此外，雖然加盟模式可以滿足珠寶品牌商在早前的迅猛發展，大大減少開店的資金壓力，但也會給品牌管理、運營和品質把控等問題上帶來更大的挑戰。

公開資料顯示，報告期内，周六福兩次因違法違規行為被深圳有關部門行政處罰，在2017年上海市貴金屬制（飾）品産品質量監督的抽查中也發現了周六福的不合格産品。

在更早的，2016年12月中旬，湖南省工商行政管理局通報了2016年三季度流通領域商品質量抽查檢驗情況，從多個地區的65家經銷單位抽檢了120組貴金屬珠寶玉石商品樣品，不合格29組。不合格商品存在的主要問題是以次充好。在這次公布的《不合格貴金屬珠寶玉石名錄》中發現，标稱“周六福”生産的足金精品戒指合成立方氧化锆、翡翠玉挂件、足金合成藍寶石吊墜、水沫玉吊墜、足金合成立方氧化锆耳釘等5組樣品不合格。

更有意思的是，在2015年5月，廣州市工商局發布的珠寶首飾商品質量抽查檢驗報告顯示，“周六福”珠寶的産品存在質量問題，其分店銷售的一款“岫玉手镯”，竟是玻璃冒充的假貨。

3）原投行大鳄突擊入股

正如前文所述，縱然周六福存在諸多潛在風險，但近年來已經突破20億的營收和約4億的扣非後淨利潤，都在以一種“一白遮百醜”之勢成為了其此次IPO最強硬的底牌。

據其此次IPO上市計劃顯示，周六福欲發行不超過5000萬股，計劃募集10.8億資金投向“營銷網絡建設”等四大項目。

如果周六福一旦上市成功，那麼徐波将成為除周六福創始人及員工之外，獲得最大受益的自然人。

徐波是周六福原始股東中唯一一位自然人股東。

2018年11月26日，周六福在即将申報IPO前夕，進行了最後一輪增資擴股，而此時距離其正式遞交上市申請不足6個月。

徐波與另外兩家機構——共青城金玉福源投資管理合夥企業（有限合夥）和晉江架橋合利股權投資合夥企業（有限合夥）（下稱“架橋合利”）便是同時通過此番增資入股周六福。

其中徐波以500萬元的成本獲得了周六福50.5243萬股，位列其周六福此次IPO前的第十一大股東名單之位。

除了徐波直接入股外，架橋合利亦是其關聯企業，由徐波實際控制的深圳市架橋合盈股權投資管理合夥企業（有限合夥），為架橋合利的執行事務合夥人。

據叩叩财訊獲悉，徐波在早年的資本市場中，并非無名之輩。其在A股市場中最為知名的身份則是原平安證券副總裁，主要負責的便是投行IPO等業務。

資料顯示，徐波先生曾任中國平安集團執行委員會委員，平安證券有限責任公司副總裁，平安财智投資管理有限公司總裁，在曾主導境内外100多家企業IPO、并購及增發，帶領平安證券連續四年獲深交所十佳保薦券商，同時也系平安證券股權投資(PE)業務創辦人。

（完）

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