證券代碼：301005 綜合評級：BBB

·簡介：成立日期：2001年；辦公所在地：上海

·業務占比：螺栓螺釘38.44%（毛利率33.8%）、異形連接件42.93%（毛利率40.18%）、塑料緊固件12.39%（毛利率42.94%）、其他6.24%（毛利率14.7%）；出口占比：10.35%；

·産品及用途：汽車發動機渦輪增壓系統，換檔駐車控制系統，汽車排氣系統，汽車座椅、車燈與後視鏡等内外飾系統的汽車關鍵零部件的連接、緊固。此外，公司的緊固件産品還應用于電子電器、通信等行業。

1、螺釘螺栓：是以冷镦工藝為主要成型方式加工而成的金屬類産品，主要應用于汽車座椅、車燈與後視鏡等内外飾系統、底盤系統等模塊中零部件的連接與緊固，也應用于家用電器、電子設備、通信基站設備等；

2、形連接件：是以冷镦成型與精密機加工的組合工藝為主要成型方式的金屬類産品，主要應用于汽車動力系統渦輪增壓器、排氣系統、換擋駐車控制系統等模塊中關鍵零部件的緊固與連接；

3、塑料類緊固件：汽車管卡、卡箍，汽車線束用紮帶、汽車内飾座椅門闆用CLIP産品，發動機、渦輪增壓器用密封防塵蓋以及萬向節等産品。

4、其他：墊片、螺母等；

·銷售模式：汽車行業直銷（占比約87%），電器、電信行業部分經銷（占比約13%）；

·上下遊：上遊采購鋼材、線材、棒材、五金件、模具、尼龍、生産輔料，下遊應用至汽車、電器等領域；

·主要客戶：富奧石川島18.08%、科友貿易9.51%、華域視覺5.53%、佛吉亞5.29%、上海菱重增壓器4.69%，前五大客戶占比43.09%；其他客戶包括：蓋瑞特、博世、麥格納、法雷奧、海拉、安道拓、德韌、甯波豐沃、法雷奧西門子等，終端OEM為大衆、通用、吉利、長城、日産、蔚來等整車生産廠商。在電子電器、通信行業，主要應用于家用電器和通信基站天線，終端客戶有大金空調、松下、夏普、東芝、雷勃電氣、愛立信等。

·行業地位：國内汽車緊固件行業前十；

·競争對手：海外市場：伍爾特、内德史羅夫、卡邁錫、ITW(伊利諾斯工具公司)、阿雷蒙、毅結特等企業，他們在10.9 級以上的高強度汽車緊固件占據主導地位；

國内：富奧股份、浙江長華、華培動力、泉峰汽車、晉億實業、瑞瑪工業等。

·行業核心競争力：1、産品性能指标；2、規模與成本優勢；3、客戶忠誠度；

·行業發展趨勢：1、緊固件輕量化發展：根據前瞻産業研究院統計，汽車緊固件的需求約占整個緊固件行業總銷量的23%左右，行業占比最高。據統計，一輛輕型車或乘用車需緊固件約580種規格、50kg、5000件左右；汽車輕量化的途徑包括提高材料強度、新結構設計以及采取輕質金屬等措施，汽車緊固件的發展必然也要随之向着輕量化、高強度化方向發展；2、零部件降價趨勢：對于新産品，汽車行業客戶通常會要求供應商在開始的3-5 年内有一定幅度的年度降價，年降比例一般為3%-5%。

·影響公司利潤核心要素：1、汽車行業增長速度；2、上遊原材料價格波動；3、産能擴張；

·大股東：持股比例為48.07%；股權質押率：0%

·管理層年齡：40-59歲，高管及員工持股：通過上海譽威、上海文超合計持有約5%；

·員工總數：527人（ 17）：技術54，生産383，銷售21；本科學曆以上：40；

·人均産出：2020年人均營收：65.4萬元；人均淨利潤：15.4萬元；

·融資分紅：2021年上市，累計融資（1次）：5.21億，累計分紅：0.26億；

·資産負債表（2021年Q3）：貨币資金3.67，交易性金融資産0.5，應收賬款1.08，存貨1.08；固定資産0.54，在建工程0.8，無形資産0.32；短期借款0.07，應付賬款0.72；股本0.57，未分利潤1.49，淨資産7.57，總資産8.55，負債率11.44%；

·利潤表（2021年Q3）：營業收入2.91（ 26.3%），營業成本1.86，銷售費用0.06（ 40.91%），管理費用0.17（ 33.01%），研發費用0.15（ 30.43%），财務費用-0.01，其他收益0.03；淨利潤0.59（ 15.59%）

·核心指标（2018-2021年Q3）：淨資産收益率：27.89%、21.63%、33.4%、11.8%；毛利率：33.26%、33.03%、39.79%、35.97%；淨利潤率：15.05%、14.42%、23.58%、20.32%；

·預測假設：營收增長：25%、20%、30%；淨利潤率：19%、17%、15%

·營收預測：2021E：4.3；2022E：5.2；2023E：6.7；

·淨利預測：2021E：0.8；2022E：0.9；2023E：1；（假設數據即達到條件時對應市值，須根據實際數據調整）

·市盈率：20-30倍

·2023年合理估值：20-30億；當前合理估值：15-20億（基于25%/年收益預期）；價格區間：28-34元/股（未除權、除息）；

·核心競争力

1、技術研發和工藝設備優勢

公司及核心技術人員從事于高強度緊固件和異形連接件的研發經驗豐富，目前擁有78項國内專利權，其中發明專利7項。技術研發中心實驗室擁有價值千萬元以上的國内外先進測試設備，包括卧式多功能螺紋緊固件分析系統（德國）、材料光譜分析儀（日本）、産品清潔度測試系統、X-射線熒光測試儀（德國）、三豐圓柱度儀（日本）、微機萬能試驗機、RoHs分析儀（日本）、鹽霧試驗機、高低溫交變試驗機、X-射線熒光測試儀（德國）、輪廓儀等。

2、産品優勢

公司産品結構完善，經過多年與整車廠的合作，形成了覆蓋汽車發動機渦輪增壓系統，換檔駐車控制系統，汽車排氣系統，汽車座椅、車燈與後視鏡等内外飾系統的緊固件産品體系。

3、客戶資源優勢

公司産品主要供給國内外知名汽車零部件一級供應商如石川島、華域視覺、蓋瑞特、博世、佛吉亞、麥格納、法雷奧、海拉、安道拓、德韌、上海菱重、甯波豐沃、博馬科技、法雷奧西門子等，終端OEM為大衆、通用、吉利、長城、日産、廣汽菲克、蔚來等整車生産廠商。

·風險提示

1、宏觀經濟波動的風險

公司一般作為二級或三級供應商通過上級供應商向整車廠供貨，若未來經濟增速持續放緩，汽車消費繼續萎縮，将可能造成公司訂單減少、存貨積壓、貨款回收困難等狀況。

2、募投項目風險

公司募集資金投資項目建設完成後，将新增部分固定資産，且增長幅度相對較大。募投項目實施後每年折舊費将大幅增加，如果募投項目建成後，不能按計劃投産并産生效益，則公司經營業績有下降的風險。

3、原材料價格波動的風險

公司主要原材料為鋼材（線材、棒材）、塑料原料等。鋼材作為大宗基礎工業産品，價格波動相對較大，塑料緊固件産品的主要原材料為進口PA66，屬于石油化工産業鍊産品，受原油及相關化工産品等大宗商品價格因素影響較大。