作者：袁祎蔓

10月14日，箭牌家居将正式開啟申購工作，拟公開發行新股數量9,660.9517萬股，占發行後總股本的10.00%。同時這也意味着，公司距離登陸A股已近在咫尺。

據公開資料顯示，箭牌家居是一家集研發、生産、銷售與服務于一體的大型現代化制造企業，緻力于為消費者提供一站式智慧家居解決方案，目标是成為國際一流的智慧家居品牌。據了解，箭牌家居是國内較早進入陶瓷衛浴行業的企業之一，當前，經過多年的産品研發、市場培育、品牌運營，其已成功發展成為國内陶瓷衛浴行業頭部企業，根據 Euromonitor 數據顯示，2018 年度公司在衛生陶瓷市場的市占率達7.3%，位居國内衛浴市場國産品牌前列。

而從經營業績來看，箭牌家居營收保持穩健增長且盈利水平處于高位。數據顯示，公司營收已從2019年的66.58億元大幅提升至2021年的83.73億元。且即使面對疫情及原材料上漲等多不利因素的影響，上半年公司淨利潤仍實現了增速超50%的逆勢上揚。而據了解，一般下半年為陶瓷衛浴行業的銷售旺季，這就意味着，公司全年盈利水平有望實現進一步高增。

此外，《紅周刊》還注意到，公司多個核心财務指标均呈現“優秀”特質，數據顯示，2019年到2021年公司ROE（加權）分别高達48.41%、31.05%和21.60%，均超過20%的“優異線”，同期公司經營活動産生的現金流量淨額占淨利潤的比例也年均超過了150%，充分展現出公司的高盈利和淨利的高含“金”量。而與此同時，公司資産負債率則一路下降，已從2019年的76.05%持續減少至2022年上半年的不到60%。這一系列指标的持續向好，無疑也綜合彰顯出公司的高質量發展态勢。

衛生陶瓷和龍頭五金營收合計占比超70%且持續擴大

智能座便器營收占比接近20% 增勢明顯成新增長點

當前，品牌知名度已成為消費者衡量衛浴産品質量、環保、信譽和售後服務的重要因素。而據了解，箭牌家居擁有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華三大主流知名品牌，且三大品牌均已“深入人心”。據此，公司還被多次評為中國十大衛浴品牌、十大瓷磚品牌，品牌優勢十分突出，而這也使得公司綜合毛利率連年走高。

而據招股書顯示，公司三大品牌涵蓋了衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣櫃等全系列家居産品，同時據披露，2021年公司衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴室浴房和定制櫥衣櫃營收分别達到了37.34億元、22.51億元、9.24億元、6.25億元、5.59億元和1.84億元，同比增速分别高達24.58%、37.58%、28.33%、12.07%、43.54%和42.10%，均實現了雙位數快增。同期，主營收入占比則依次為44.83%、27.02%、11.09%、7.05%、6.71%和2.21%。其中，衛生陶瓷、龍頭五金近兩年營收合計占比持續保持在70%以上，強勢拉動了公司整體規模的持續擴大。

同時據了解，近年營收占比最大且穩定保持在40%以上的衛生陶瓷是公司的傳統優勢産品，該産品經過數十年的經營發展和技術積澱，已擁有豐富的産品品類和廣泛的産品知名度，毛利率常年保持在接近35%的高水平且較同類公司高出多個百分點。

其中，智能坐便器增長尤為亮眼，數據顯示，2019年到2021年公司智能坐便器的主營收入占比分别為13.53%、15.46%和16.84%，呈現快速提升之勢。而據了解，目前我國智能座便器的市場普及率仍處于較低水平，未來将具有巨大增長潛力。接下來，随着箭牌家居智能座便器産能的快速擴充以及滲透率的進一步提升，該業務有望實現持續快速擴張，并順勢成為公司新的增長點。

另據悉，箭牌家居在不斷加大智能恒溫花灑、智能恒溫龍頭等智能産品的研發，并持續加大抖音、小程序、線下新零售體驗館等諸多新興推廣渠道的投入力度。随着研發、推廣的“雙管齊下”，公司龍頭五金産品收入實現了連年攀升，營收占比由2019年的23.25%大幅提升至2021年的27.02%。據了解，公司龍頭五金産品正呈現産能持續飽和、産銷率持續上升的态勢，未來，随着我國精裝修房的滲透率進一步提高，衛浴五金産品的需求将持續增長和釋放，而這勢必為公司該業務的持續快增夯實了“地基”。

未來，随着城鎮化的推進、老舊小區改造等因素釋放的剛需性住房和改善性住房需求進一步擴大，預計住宅裝修裝飾市場的需求将保持增長。而随着競争的加劇及企業逐漸“出清”，以箭牌家居為代表的優質企業有望盡享頭部“紅利”，進而迎來戰略機遇期和擴張期。

研發、設計領先優勢顯著

成功打造線上線下“立體”營銷模式

當前，消費者對衛浴産品提出了更多、更高的需求，為了競争中持續保持領先，據了解，箭牌家居緊緊把握時代脈搏和市場需求，不斷推進産品和材料、生産制造技術變革創新，相應投入不斷加大，數據顯示，2019年到2021年公司研發費用分别達2.01億元、2.20億元和2.88億元，複合增速接近20%，同時公司技術人員也在快速增加，截至 2021年末，公司研發人員已多達 1677 名，占公司員工總數的比例已高達近10%。基于此，公司不僅逐漸掌握了實驗室檢測技術、抑菌藍光釉研制工藝、水路3重自潔技術、G3雙擎沖洗技術等諸多先進的核心技術及工藝，更獲得了豐碩成果，數據顯示，截至目前箭牌家居已取得專利證書多達1714 項且幾乎均為自主申請。而且，公司還積極輸出公司技術标準，參與編制國家标準以及行業、團體及地方标準已達幾十份，可以說全面奠定了公司在衛浴家居行業的領先技術地位。不僅如此，公司産品更相繼獲得德國紅點設計獎、德國IF産品設計金獎、紅棉中國設計獎，并連續兩屆被指定為世博會中國館陶瓷潔具供應商，設計優勢也甚為顯著。

而強大的研發、設計優勢，也使得箭牌家居擁有了其他品牌“望塵莫及”的新産品開發能力，據了解，當前公司主營産品正朝着整體配套化、健康環保化、節能化和智能化等方向大踏步邁進，據悉，在産品矩陣不斷拓寬的同時，公司更相繼推出了帶WIFI控制、APP功能、恒溫功能、自動加熱、自動烘幹、智能燈光等功能的智能化産品，持續打造“智能家居生态鍊”。

不僅如此，在“産品力”與日俱增的同時，公司還全面建設了覆蓋廣、數量多、下沉深的龐大經銷網絡，具有了先發優勢，據招股書披露，截至2021年 末，公司經銷商合計多達1854 家，分銷商合計多達6609 家，終端門店網點合計多達12052 家，且經銷範圍覆蓋全國。此外，作為行業“領頭羊”，箭牌家居也主動适應時代發展，積極布局線上渠道，當前其已成功打造了線上線下“立體”營銷模式，為公司當下及未來經營均增添了無限助力。

綜上，業内人士分析認為，公司在品牌知名度、産品品類布局、設計研發能力、銷售網絡覆蓋程度等方面較其他同類企業具有較大優勢，未來将受益于行業整合、集中度提高帶來的市場份額，公司業務仍存在巨大的增量市場空間。而且公司即将上市，接下來公司也有望在資本市場的“加持”下，全面邁入新的發展征程。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。

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