來源：中國經濟網

中國經濟網編者按：7月15日，上緯新材料科技股份有限公司（以下簡稱“上緯新材”）首發上會。上緯新材拟在上交所科創闆上市，保薦機構為申萬宏源證券。上緯新材本次拟公開發行股票不超過4320萬股，占公司發行後總股本的比例不低于10%。上緯新材本次拟募集資金2.16億元，分别用于上緯上海技改一期項目、上緯（天津）風電材料有限公司自動化改造項目、上緯上海翻建生産及輔助用房、上緯興業整改專案、補充營運資金。

上緯新材連續4年銷售商品、提供勞務收到的現金無法覆蓋營業收入。2016年至2019年，公司實現營業收入分别為11.25億元、10.24億元、12.38億元、13.49億元，實現銷售商品、提供勞務收到的現金分别為8.58億元、7.64億元、7.45億元、8.17億元，占營業收入的比例分别為76.29%、74.62%、60.21%和60.60%。

2018年、2019年，公司經營性現金流量淨額不敵同期淨利潤。報告期内，公司實現歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為1.23億元、5161.35萬元、2437.59萬元、7826.80萬元，實現經營活動産生的現金流量淨額分别為2.98億元、2.05億元、-1.46億元、4408.77萬元。

2016年至2019年，上緯新材銷售費用超研發費用。2016年至2019年，上緯新材研發費用分别為2124.61萬元、2242.54萬元、2588.65萬元、2543.93萬元，銷售費用分别為5432.13萬元、5437.41萬元、6822.36萬元、6445.21萬元。

公司研發費用率低于同行公司均值。報告期内，公司研發費用率分别為1.89%、2.19%、2.09%和1.89%。2017年至2019年，同行業可比公司研發費用率平均值分别為4.20%、3.55%、4.32%。

報告期内，公司銷售費用率分别為4.83%、5.31%、5.51%和4.78%。2017年至2019年，同行業可比公司銷售費用率平均值分别為6.19%、4.73%、5.52%。

2016年至2019年，上緯新材應收賬款餘額分别為4.25億元、3.57億元、4.21億元、4.76億元，應收賬款淨額分别為3.89億元、3.27億元、3.84億元、4.39億元，占營業收入的比例分别為34.59%、31.95%、31.02%、32.53%。公司應收賬款周轉率分别為2.41、2.62、3.18、3.01，2017年至2019年，同行業可比公司應收賬款周轉率均值分别為3.02、3.40、2.85。

2016年至2019年，上緯新材存貨金額分别為6945.14萬元、1.12億元、9668.02萬元、1.14億元，占流動資産的比例分别為6.29%、11.29%、9.76%、10.41%。公司存貨周轉率分别為12.21、8.78、9.91、10.14，2017年至2019年，同行業可比公司存貨周轉率均值為6.47、6.77、7.11。

上緯新材綜合毛利率低于同行業可比公司平均水平。2016年至2019年，上緯新材綜合毛利率先降後升，分别為27.81%、19.31%、14.72%和19.60%。2017年至2019年，同行業可比公司毛利率均值分别為22.74%、20.45%、22.64%。

報告期内，公司總經理、副總經理、财務負責人、董事會秘書均發生過變動。其中，财務負責人更是在1年半内2次換人，先後由謝小海、洪玫菁、謝珮甄擔任。上交所要求公司說明報告期内财務負責人及董秘頻繁變動的原因及合理性，及高級管理人員頻繁變動對公司持續經營及财務運轉的影響。

此外，報告期内，上緯新材員工人數連降2年。2016年至2019年，上緯新材員工人數分别為331人、395人、346人、316人。

據招股書披露，上緯新材兩家子公司違法違規遭罰。2016年3月24日，子公司上緯天津因在出口時曾以退稅率5%的商品申報退稅率13%的商品，被天津新港海關罰款4000元。2020年5月7日，鹽城市應急管理局針對子公司上緯江蘇部分區域未按規定設置明顯的安全警示标志、未按規定配備應急救援器材裝備、未按規定履行危險作業安全管理職責的相關安全生産違法違規行為，合并處以人民币96250元罰款的行政處罰。

據财聯社報道，上緯新材國内知名客戶破産，公司對兩筆應收賬款全額計提。早在2016年末，上緯新材就對中航惠騰2848.77萬元應收賬款進行全額計提，計提理由為債務人财務困難。上緯新材還涉及與河北可耐特玻璃鋼有限公司（以下簡稱“科耐特”）及其關聯企業系列買賣合同糾紛，後者及其關聯方拖欠公司賬款760.97萬元，盡管公司已經行使法律程序，但因尚未執行到款，截至2018年末，公司對前述金額全部計提。

中國經濟網記者向上緯新材董事會辦公室 發去采訪提綱，截至發稿未收到回複。

複合材料用樹脂供應商計劃科創闆上市 無實際控制人

上緯新材主營業務為環保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型複合材料的研發、生産和銷售，主要産品包括乙烯基酯樹脂、特種不飽和聚酯樹脂、風電葉片用灌注樹脂、手糊樹脂、膠粘劑、風電葉片大梁用預浸料樹脂、風電葉片大梁用拉擠樹脂、環境友好型樹脂、軌道交通用安全材料等多個應用系列，是國内領先的複合材料用樹脂供應商。

公司産品屬于新材料領域，屬于特種改性配方環氧樹脂産品，是複合材料成型的關鍵材料，應用領域廣泛，下遊主要應用領域包括節能環保和新能源兩大領域。其中節能環保領域主要包括軌道交通用安全材料及電力、石化、電子電氣、冶金、半導體、建築工程等行業的污染防治工程；新能源領域包括風電葉片用材料、汽車輕量化材料等方面。

上緯新材無實際控制人。截至招股說明書簽署日，上緯投控是公司的間接控股股東，系台灣上市公司，第一大股東蔡朝陽持有上緯投控13.23%股份，蔡朝陽及其親屬合計持有上緯投控23.58%的股份且不存在一緻行動關系，任意單一股東無法對上緯投控股東會或董事會形成控制，股權結構分散，因此上緯投控無實際控制人導緻公司無實際控制人。

上緯新材拟在上交所科創闆上市，保薦機構為申萬宏源證券。上緯新材本次拟公開發行股票不超過4320萬股，占公司發行後總股本的比例不低于10%。上緯新材本次拟募集資金2.16億元，其中3000萬元用于上緯上海技改一期項目、550萬元用于上緯（天津）風電材料有限公司自動化改造項目、8000萬元用于上緯上海翻建生産及輔助用房、5000萬元用于上緯興業整改專案、5000萬元用于補充營運資金。

銷售商品、提供勞務收到的現金4年低于營業收入

2017年，上緯新材營業收入一度下滑。

2016年至2019年，公司實現營業收入分别為11.25億元、10.24億元、12.38億元、13.49億元，實現銷售商品、提供勞務收到的現金分别為8.58億元、7.64億元、7.45億元、8.17億元，占營業收入的比例分别為76.29%、74.62%、60.21%和60.60%。

上緯新材連續4年銷售商品、提供勞務收到的現金無法覆蓋營業收入。

2017年、2018年，上緯新材歸屬于母公司所有者的淨利潤連續兩年下滑，2019年回升，但與2016年水平仍存在較大差距。

報告期内，公司實現歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為1.23億元、5161.35萬元、2437.59萬元、7826.80萬元，實現經營活動産生的現金流量淨額分别為2.98億元、2.05億元、-1.46億元、4408.77萬元。

2018年、2019年，公司經營性現金流量淨額不敵同期淨利潤。

研發費用率低于同行公司均值

2016年至2019年，上緯新材研發費用分别為2124.61萬元、2242.54萬元、2588.65萬元、2543.93萬元，主要由職工薪酬、折舊和攤銷費用等費用構成。

其中，職工薪酬分别為1005.97萬元、1052.65萬元、1293.99萬元、1195.39萬元；折舊和攤銷費用分别為312.651萬元、435.63萬元、449.39萬元、474.14萬元。

報告期内，公司研發費用率分别為1.89%、2.19%、2.09%和1.89%。

2017年至2019年，同行業可比公司研發費用率平均值分别為4.20%、3.55%、4.32%，上緯新材研發費用率低于同行業可比公司平均水平。

銷售費用超研發費用

2016年至2019年，上緯新材銷售費用分别為5432.13萬元、5437.41萬元、6822.36萬元、6445.21萬元，主要由運輸費、職工薪酬等構成。

其中，運輸費分别為2309.29萬元、2303.04萬元、2820.10萬元、2970.71萬元；職工薪酬分别為1319.53萬元、1344.53萬元、1355.81萬元、1513.43萬元。

報告期内，公司銷售費用率分别為4.83%、5.31%、5.51%和4.78%。

2017年至2019年，同行業可比公司銷售費用率平均值分别為6.19%、4.73%、5.52%。

2019年應收賬款4.76億元

2016年至2019年，上緯新材應收賬款餘額分别為4.25億元、3.57億元、4.21億元、4.76億元，應收賬款淨額分别為3.89億元、3.27億元、3.84億元、4.39億元，占營業收入的比例分别為34.59%、31.95%、31.02%、32.53%。

報告期内，公司壞賬準備金額分别為3586.79萬元、2988.90萬元、3728.45萬元、3768.20萬元。

截至2020年5月31日，2019年4.76億元應收賬款中有9957.54萬元未收回，占當年末應收賬款餘額比例為20.92%。

報告期内，公司應收賬款周轉率分别為2.41、2.62、3.18、3.01。

2017年至2019年，同行業可比公司應收賬款周轉率均值分别為3.02、3.40、2.85。

2019年存貨1.14億元

2016年至2019年，上緯新材存貨金額分别為6945.14萬元、1.12億元、9668.02萬元、1.14億元，占流動資産的比例分别為6.29%、11.29%、9.76%、10.41%。

2017年至2018年，公司原材料金額分别為6385.90萬元、3863.14萬元、6199.35萬元；庫存商品金額分别為3817.60萬元、4009.14萬元、3449.73萬元。

報告期内，公司存貨周轉率分别為12.21、8.78、9.91、10.14。

2017年至2019年，同行業可比公司存貨周轉率均值為6.47、6.77、7.11。

毛利率低于行業可比公司平均水平

2016年至2019年，上緯新材綜合毛利率先降後升，分别為27.81%、19.31%、14.72%和19.60%。

公司表示，毛利率波動主要是原材料價格波動所緻，雖然公司于2019年起與部分客戶約定了銷售調價機制，但無法完全消化原材料價格波動風險。公司産品毛利率受原材料價格、市場供需情況、客戶和産品結構等多方面因素影響，若未來出現原材料價格大幅上漲、市場競争加劇等不利情況，則公司毛利率将面臨下降風險，對公司整體業績帶來重大不利影響。

2017年至2019年，公司綜合毛利率低于同行業可比公司平均水平，同行業可比公司毛利率均值分别為22.74%、20.45%、22.64%。

高管變動頻繁

報告期内，上緯新材總經理、副總經理、财務負責人、董事會秘書均發生過變動。其中，财務負責人更是在1年半内2次換人，先後由謝小海、洪玫菁、謝珮甄擔任。

5月22日，發行人及保薦機構回複意見披露，上交所指出，律師工作報告顯示，2016年1月1日，上緯有限總經理為蔡朝陽、财務負責人為謝小海。2016年5月20日，因任職調整，洪玫菁接替謝小海擔任财務負責人。2017年6月1日，因任職調整，謝珮甄接替洪玫菁擔任财務負責人。2017年7月4日，發行人聘任許崇禮為公司副總經理兼董事會秘書。2018年10月，公司副總經理許崇禮不再兼任公司董秘，改由公司财務負責人謝珮甄兼任董秘。

報告期内，發行人高級管理人員變動頻繁。

上交所要求公司說明：（1）謝小海、洪玫菁的任職經曆，目前是否仍在發行人處任職，相關任職調整的背景原因；（2）報告期内财務負責人及董秘頻繁變動的原因及合理性；（3）高級管理人員頻繁變動對發行人持續經營及财務運轉的影響。

回複顯示，報告期内，公司财務負責人先後由謝小海、洪玫菁、謝珮甄擔任。

公司表示，變動原因主要是報告期初公司進行了一系列同一控制下的重組，并相應地調整了公司組織架構及部分崗位的人員任職安排。上述曆次财務負責人變動均系公司正常的人員任職調整，未對公司造成重大不利影響。2017年7月至今，謝珮甄女士擔任公司财務負責人職務，其具備良好的财務會計工作基礎及豐富的工作經驗，選聘其擔任公司财務負責人獲得公司董事會的一緻通過。上述人員變動符合公司發展曆程中的實際情況，是公司加強内部管理、優化人員配置的體現，具備合理性，現任财務負責人自2017年7月起未再發生變化。

員工人數連續兩年減少

報告期内，上緯新材員工人數連降2年。

2016年至2019年，上緯新材員工人數分别為331人、395人、346人、316人。

截至2019年12月31日，公司生産人員有136人，占員工總數的43.04%，研發人員48人，占員工總數的15.19%。

此外，公司碩士學曆人員30人，占員工總數的9.49%，大學本科學曆人員131人，占員工總數的41.46%。

兩家子公司違法違規遭罰

2019年12月27日披露的招股書申報稿顯示，2015年12月24日，上緯天津以一般貿易方式向天津新港海關申報出口環氧樹脂稀釋劑3051千克，價值5.78萬美元，商品編号為29109000.00（出口退稅：13%），實際出口貨物商品編号為38249099.90（出口退稅：5%），與申報不符。

天津新港海關于2016年3月24日作出了《中華人民共和國天津新港海關行政處罰決定書》（津新關緝違字（2016）5096号），認定上緯天津前述行為構成違反海關監管規定的行為，根據《中華人民共和國海關法》等相關規定，對上緯天津處罰款4000元。上緯天津已及時繳納全部罰款。

2020年7月6日公開的招股書上會稿披露了上緯江蘇安全生産處罰事項。

2020年4月8日至10日，鹽城市應急管理局根據鹽城市《化工産業安全環保整治提升複核實施方案》安排，對上緯江蘇進行複産複核專項檢查，發現上緯江蘇存在相關安全生産隐患和違法違規事項，并于2020年4月10日，對上緯江蘇下發了《責令限期整改指令書》（（蘇鹽）應急責改[2020]20号），要求上緯江蘇限期對相關問題進行整改。

2020年5月7日，鹽城市應急管理局對上緯江蘇下發《行政處罰決定書》（蘇鹽應急罰[2020]19号），針對上緯江蘇部分區域未按規定設置明顯的安全警示标志、未按規定配備應急救援器材裝備、未按規定履行危險作業安全管理職責的相關安全生産違法違規行為，合并處以人民币96250元罰款的行政處罰。

國内知名客戶破産 應收賬款全額計提

據财聯社報道，早在2016年末，上緯新材就對中航惠騰2848.77萬元應收賬款進行全額計提，計提理由為債務人财務困難。

天眼查顯示，中航惠騰是國内最早從事風力發電機組風輪葉片設計制造的專業化公司，也曾是國内最大的風輪葉片供應商之一，這家公司背靠中國航空工業集團公司（以下簡稱“航空集團”），後者直接持有中航惠騰25%股權，另通過持有20%股權的中國航空工業新能源投資有限公司，以及持有30%股權的 中航直升機有限責任公司，間接持有中航惠騰的股權。

2009年，中航惠騰銷售額為21億元，市場占有率為30%，此後公司一度籌劃IPO，據媒體報道，其上市材料已在2010年上報證監會。

但随着風電市場告别爆發式增長，自2011年起，受國内風電行業調整放緩乃至低迷影響，加之發生多起質量糾紛，中航惠騰開始出現大額虧損，業績持續下滑。

2016年4月，上緯新材子公司天津向保定市中級人民法院起訴，要求中航惠騰支付上述貨款，此後由于中航惠騰未在法院判決後規定的時間内支付貨款，上緯天津申請凍結中航惠騰在經營活動中利用中航工業集團财務有限責任公司在中國建設銀行賬戶的存款3000萬元。

2018年9月20日，保定市中級人民法院出具《執行裁定書》，因中航惠騰破産，裁定終結對中航惠騰的執行，上緯天津未執行到款。

記者注意到，法院也曾對中航惠騰的部分固定資産進行拍賣，但上述律師告訴記者，普通債權人在破産清算程序中屬于最後一位。而中航惠騰的債權人不止上緯新材一家，天眼查顯示，涉及中航惠騰的法律訴訟共有249起，其中涉及買賣合同糾紛共80起。

除上述情形外，上緯新材還涉及與科耐特及其關聯企業系列買賣合同糾紛，後者及其關聯方拖欠公司賬款760.97萬元，盡管公司已經行使法律程序，但因尚未執行到款，截至2018年末，公司對前述金額全部計提

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