歐洲央行緊縮計劃“官宣”後，在歐洲債市掀起驚濤駭浪，投資者紛紛抛售南歐等邊緣國政府債券，尤其是債台高築的意大利首當其沖。

周一，意大利10年期政府債券收益率自2014年1月以來首次達到4%，其債務風險敞口的保險成本升至2020年以來的最高水平，歐元區金融壓力的晴雨表——意大利和德國基準10年期國債息差擴大至2.4%，接近250個基點的臨界值（“危險區域”）。

其他南歐邊緣國西班牙和葡萄牙的國債收益率較10年期德國國債利差也達到了2020年以來的最高水平，意大利和葡萄牙的五年期信用違約掉期上升至2020年以來的最高水平。

債市緊張的迹象，加劇了分化風險，重創了意大利銀行股（國内債務最大的持有者）。

在昨日的交易中，意大利銀行業指數 FTITLMS3010下跌了3%，自年初迄今已經下跌了25%。意大利最大的銀行聯合聖保羅銀行下跌了近4%，意大利裕信銀行也下跌了近4%，西雅那銀行下跌了2.5%。銀行股紛紛下跌表明人們對利率大幅上調的前景越來越擔憂。

多年來，意大利經濟增長乏力，政府債務不斷膨脹，最令人擔憂的是一種被交易員稱為“末日循環”的現象——意大利銀行持有大量政府債券，随着這些債券的收益率上升，債券價格下降，進而可能會影響銀行的放貸能力，或威脅到銀行的償付能力，導緻違約。

在上周四的新聞發布會上，歐洲央行官員并沒有透露具體将部署什麼的工具來加以應對。

歐央行行長拉加德表示必要時使用新的債券購買工具，在被問及細節時，歐央行行長拉加德表現的有些含糊其辭。據媒體報道，消息人士指出，由于借貸成本仍然較低，歐央行絕大多數官員認為現在沒有必要宣布新的債券購買計劃。

此前文章指出，事實上，由于歐盟法律禁止歐央行直接為政府融資，歐央行任何新的債券購買工具都可能面臨法律挑戰，歐央行之前的一個大規模資産購買案件正在德國聯邦法院審理中。

上次歐債危機的“不惜一切代價”似乎也行不通的，高通脹下，像上次那樣祭出前所未有的貨币寬松政策不太可能。

One River Asset Management首席投資官Eric Peters認為，投資者必須認真考慮歐洲的“崩潰”，因為在8%的通脹率下，“不惜一切代價”是行不通的。

Peters認為，沒有兩次危機是相同的。在2010年、2012年和2020年，歐洲北部的通脹幾乎為零。2012年，德拉吉宣布歐洲央行将“不惜一切代價”保衛歐元時，歐洲通脹率為2.35%。當時，歐洲央行祭出前所未有的貨币寬松政策拯救了瀕臨破産的歐元區國家，化解了歐元危機。Peters表示：

在一個通脹永遠處于低位的世界裡，央行創造貨币以防止分化的力量似乎是無限的、不需要付出任何代價的。但在一個通脹高企且不斷上升的世界裡，寬松有可能推高通脹，讓預期失去錨定。

同時，由于市場對美國大幅加息的擔憂，投資者進一步加大了對歐央行加息的押注，借貸成本飙升，貨币市場預期歐央行利率到年底時升高約165個基點（此前為135個基點），其中包括9月前升息80個基點。德國10年期國債收益率創下2014年4月以來最高水平，達到1.61%，日内上漲8個基點。

此外，M&G Investments固定收益團隊基金經理Wolfgang Bauer表示：

隻要通脹仍是央行的主要關注焦點，債券抛售就不會結束。在某種程度上，經濟增長壓力将成為央行的另一關注點，并将影響其貨币政策決策，美債收益率倒挂就表明了經濟衰退風險加大。

“沒有應對工具 借貸成本飙升”，不禁讓人思考“歐債危機2.0”版本會否上演？

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沒有兩次危機是相同的

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