近日，西安巨子生物基因技術股份有限公司（Giant Biogene Holding Co., Ltd 簡稱“巨子生物”）已通過港交所上市聆訊，即将在港主闆挂牌上市，高盛、中金公司為其聯席保薦人。南都記者注意到，10月9日，巨子生物更新了聆訊後的招股書。

2019年至2021年，巨子生物營收規模分别為9.57億元、11.91億元、15.52億元。其中，公司的旗艦品牌可複美與可麗金成為其業績的主要抓手，可複美與可麗金的産品2019年-2021年的毛利率均高達80%以上。

據電商平台，可複美自營旗艦店的客服人員向南都記者介紹，“我們主打的是類人膠原蛋白敷料的産品，類人膠原蛋白敷料含有專利成分，針對敏感肌和醫療美容項目後受損肌膚有修複效果。”

毛利率高達80%

弗若斯特沙利文數據分析，巨子生物為2021年中國第二大專業皮膚護理産品公司，按照零售額計算，從2019年起，巨子生物連續三年為國内最大的膠原蛋白專業皮膚護理産品公司。

據招股書顯示，巨子生物産品組合共有105項SKU，涵蓋功效性護膚品、醫用敷料和保健食品的八大主要品牌，即可複美、可麗金、可預、可痕、可複平、利妍等。

巨子生物的八大主要品牌

2019年—2021年，公司營收規模分别為9.57億元、11.91億元、15.52億元，同期，公司的淨利潤分别為5.75億元、8.26億元、8.28億元。

而從公司整體的毛利率來看，2019年、2020年，公司的毛利率分别為83.3%、84.6%，而2021年毛利率則高達87.2%。

從其營收的構成來看，公司的整體收入增長主要是受到專業皮膚護理産品的銷量所推動，公司的旗艦品牌可複美與可麗金拉動其業績的增長。

據财報信息顯示，2019年至2021年，可複美與可麗金對公司收入的貢獻分别為7.71億元、9.81億元、14.24億元。其中，可複美與可麗金産品2019年-2021年的毛利率均高達80%以上。

2019年至2021年巨子生物的毛利率走勢情況

與其毛利率相對應的是，在業内看來，膠原蛋白主營企業的研發費用整體上偏低。

據商務部國際貿易經濟合作研究院今年10月發布的《國内高品質膠原蛋白行業發展白皮書》則指出，通過對比膠原蛋白主營企業巨子生物、創爾生物、錦波生物、貝泰妮與涉及醫美的華熙生物、愛美客、上海家化等的研發費用投入和研發費用占其營收的比重，可以看出，膠原蛋白主營企業的研發費用整體上偏低。

巨子生物的研發投入

巨子生物的财報顯示，2019-2021年，巨子生物的研發費用分别為1140萬元、1338.1萬元和2495.4 萬元，研發投入占總收入的比重分别為 1.2%、1.1%和 1.6%。同期，巨子生物的銷售及經銷的開支則分别為9380萬元、15840萬元、34620萬元。

銷售費用的開支

“膠原蛋白貼敷料”含金量如何

以可複美自營旗艦店的客服人員介紹，類人膠原蛋白敷料為其王牌産品。記者注意到，其産品介紹上标注為“類人膠原蛋白敷料，面部項目前後創面愈合，緩解泛紅敏感肌膚痤瘡皮炎”。

在售價上，可複美類人膠原蛋白敷料2盒（10片面膜狀）的活動價格為396元。平均每片面膜狀的醫用敷料價格為40元。上述可複美的醫用敷料排列于電商平台醫用美護榜單的第二名，僅次于敷爾佳的醫用透明質酸鈉修複貼。

在其旗艦店客服人員的交流中，其向記者表示，“類人膠原蛋白敷料屬于械字号産品，效果要好于妝字号産品。”

客服人員向記者發來了可複美的液體敷料，并對此解釋，“兩款産品都屬于醫療器械，類人膠原蛋白敷料特含專利成分，針對敏感肌和醫療美容項目後受損肌膚有修複效果，而液體敷料針對皮膚創面有補水護理效果。”

值得注意的是，醫用敷料屬于醫療器械範疇，近年來受到相關監管部門的關注。

早在2020年1月2日，國家藥品監督管理局發布化妝品科普文章《消費者要警惕面膜消費陷阱》，文章稱：不存在所謂的“械字号面膜”。所謂“械字号面膜”，其實是醫用敷料，屬于醫療器械範疇。按照醫療器械管理的醫用敷料命名應當符合《醫療器械通用名稱命名規則》要求，不得含有“美容”、“保健”等宣稱詞語，不得含有誇大适用範圍或者其他具有誤導性、欺騙性的内容。因此，不存在“械字号面膜”的概念，醫療器械産品也不能以“面膜”作為其名稱。

醫用敷料面膜狀産品和化妝品之間存在怎樣的界限？對于消費者來說，上述産品是否要比普通面膜效果更好？

為此，記者采訪了長期從事醫學級皮膚護理品和人源膠原蛋白研究的暨南大學生命科學技術學院院長黃亞東。

在他看來，械字号貼敷料和妝字号面膜的生産工藝、監管标準不同，械字号屬于貼敷料，按照醫療器械标準管理，普通面膜按照妝字号備案制管理，兩者有較大區别：械字号貼敷料成分相對單一，生産工藝和标準要求更高，部分廠家采用無菌生産分裝、不加防腐劑，主要針對淺表性創面修複，如光子、激光、光電治療等治療後的創面修複，另外對重症暗瘡的創面也有較好修複效果；而普通面膜僅限外用，配方不同功效不一，最主要是起到保濕嫩膚、改善膚質的功效。

黃亞東提醒，“消費者應根據自己的肌膚狀況和需求選擇合适的面膜，比如針對保濕嫩膚的日常保養，用妝字号面膜足矣；但針對敏感肌或暗瘡皮膚，或者光電治療等輕醫美微創術後的修複，建議用械字号的膠原蛋白貼敷料，效果更好。”

市面上膠原蛋白面膜琳琅滿目，消費者如何避免踩坑？他給出兩個建議：首先可以看配方表裡最主要的成分，目前膠原蛋白主要有三種：動物源膠原蛋白、類人膠原蛋白、人源膠原蛋白，其中人源膠原蛋白的安全性和有效性相對更好；其次可以看生産工藝，采用無菌生産、不加防腐劑的械字号膠原蛋白敷料，使用在創面皮膚上的安全級别較高。

《國内高品質膠原蛋白行業發展白皮書》顯示，2021年中國皮膚敏感人群總數超過4億人，占全國總人口的 30%以上，這是功效性護膚品市場增長背後的一個關鍵人口群體。随着膠原蛋白在止血、高拉伸強度等功能，以及低免疫原性、生物相容性、可生物降解性等生物學特性多應用領域發展，其市場份額正變得越來越大。預計到 2026 年， 基于膠原蛋白的專業皮膚護理産品的市場份額将超過透明質酸産品。膠原蛋白行業發展前景向好，主導産品行業平均毛利率水平較高，行業競争将逐漸加劇。

采寫：伍月明 楊麗雲

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