據相關知情人士透露，中國正計劃對國有農産品巨頭展開整合，将中儲糧的貿易資産轉移到糧食巨頭中糧集團旗下。重組将分階段實施，中糧集團還将接管中儲糧的部分油料壓榨産能。計劃尚未正式宣布，仍有可能調整，預計在明年年底前完成重組。

消息雖未得到證實，但市場早已開始搜尋标的，瞬間中糧系又站上了風口，中糧生化漲停，其他相關個股也有不同幅度上漲，但是重組一定能實現1 1>2嗎，會否存在消化不良的問題？

對于事件所涉及的兩大主體"中儲糧"與"中糧集團"，大家應該并不陌生，但似乎又沒那麼熟悉，甚至會把二者混淆？我們不妨先作個梳理。

中儲糧：受命于國務院，以政策性業務為主

全稱"中國儲備糧管理集團有限公司"，是經國務院批準組建，負責中央儲備糧（含中央儲備油）經營管理的國有大型重要骨幹企業。"民以食為天"，中儲糧是國家調控糧食市場的重要載體，其戰略地位可想而知。

公司誕生于2000年，徹底打破了過往中央儲備糧分級管理于各級地方企業手中帶來的責任不清的格局，意味着中央糧食的儲備管理進入嶄新階段。截至2016年底，集團公司資産總額14913億元，員工總數4.4萬人，全年營業收入2099億元。

圖1：中儲糧主要業務分布

資料來源：集團官網

中糧集團：一路并購重組打造全産業鍊糧油食品巨頭

中糧的曆史可追溯到1949年，前身為華北對外貿易公司，經過70年的發展，從單一的糧油進出口公司發展成集農産品貿易、物流、加工和糧油食品生産銷售為一體的國際一流糧食企業，為全球接近四分之一的人口提供糧油食品。

通過日益完善的産業鍊條，中糧已經形成了諸多品牌産品，有很多你可能耳熟能詳卻不知道它其實就是中糧的，諸如福臨門食用油、長城葡萄酒、金帝巧克力、家佳康肉制品、香雪面粉、五谷道場方便面、蒙牛乳制品、大悅城ShoppingMall、中茶茶葉等等。

圖2：中糧集團旗下著名品牌

資料來源：集團官網

怎麼找不到中糧集團的股票代碼？是的，它是投資控股企業，但旗下擁有A、H多家上市平台，H股：中國食品、中糧控股、蒙牛乳業、現代牧業、雅士利國際、中糧包裝、大悅城地産、中糧肉食、福田實業；A股：中糧生化、中糧糖業、酒鬼酒、大悅城。

中糧集團的并購進階之路

提到中糧，不得不提甯高甯，2004年他離開華潤來到中糧擔任董事長，掀起了中糧的并購、重組大潮，在位10餘年，先後完成了50多起并購項目，涉及中土畜、新疆屯河、中谷、四方糖業、蒙牛、尼德拉、來寶農業、華孚等，形成了全産業鍊模式，集團總資産從600億元增至4590億元，翻了7倍有餘。

表1：中糧曆史上的重要重組并購一覽（資料來源：集團官網）

中糧系不斷收購之後，整合優化才是未來重點。

中字頭央企不斷被中糧納入麾下，集團近年外延擴張趨勢明顯，盤子的确大了，資産規模也壯觀起來，但卻會被市場诟病為"大而不強"，擔心被整合出一個消化不良的虛胖型企業。

事實也的确如此，從業績來看，集團内部除地産和酒店業務之外的上市公司經營效益并不佳。因此在擴張的同時，中糧更應該思考的是如何将現有的内部資源進行有效整合，壯大主業，避免1 1<2甚至<1的局面出現。

其實這兩年中糧自身也意識到了這個問題，重組中紡集團之後，中糧對未來的展望是"做優做強做大"将做優做強放在做大之前，足見公司已心中有數。

憧憬一下未來，大概有幾種整合的可能性：

1.集團内相關闆塊已上市公司之間的整合：糧油（中國糧油控股、中糧糖業、中糧生化、中糧包裝）、食品（中國食品、蒙牛乳業、酒鬼酒）、地産（大悅城、大悅城地産）。

2.未上市資産在整合過程中有望注入上市平台，此前中糧生化已經做出實踐，以發股的方式向生化投資（中糧集團控制企業）收購其持有的生化能源100%股權、生物化學100%股權和桦力投資100%股權。

交易完成後，中糧生化将成為中糧集團旗下統一的集科研和生産為一體的玉米深加工專業化平台，進一步發揮規模效應，有利于提升經營效率，整體上解決同業競争問題，提升上市公司整體業績。其他還可關注未來中糧肉食、中國茶葉、中糧飼料、中可飲料、中糧國際、中糧貿易、我買網、以及中紡旗下的糧油紡織等資産注入相關上市公司的可能性。

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