“社區團購業務美團優選是十年才有一次的重要機會。”美團創始人兼CEO王興表示。

作者丨汪佳蕊

編輯丨及轶嵘

封面圖丨美團

“對于美團的這份财報，我是非常滿意的。總的可以概括如下：外賣穩、到店牛、新業務快。”美團創始人兼CEO王興在2020年全年業績電話會上說道。

日前，美團（3690.HK）發布了2020年第四季度及全年業績報告。數據顯示，2020年美團營業收入首破千億，實現1148億元，較上年975億元增長17.7%；淨利潤實現47.08億，較上年22.39億元同比增長110.5%。

受到美團優選、美團買菜和快驢等新業務加大投入影響，美團在第四季度實現營業收入379億元，較上年282億元同比增長34.7%；經營利潤轉虧至-29億，而2019年同期為14億元，2020年Q3為67億元。

在新業務巨虧的情況之下，王興仍然選擇繼續投入。這背後是美團對增長和變現的焦慮。

新業務單季虧損60億

一半來自美團優選

作為外賣起家的互聯網巨頭，美團在上市後營收首次突破千億，業績增長頗為喜人。

2018-2020年，美團的營業收入分别為652.27億元、975.68億元、1147.95億元，分别同比增長92.25%、49.58%、17.66%；同期經調整溢利（虧損）淨額分别為-110.86億元、26.80億元、43.40億元，分别同比增長-189.75%、124.17%、61.94%。

制圖：創業邦

從近三年的數據可以看出，美團的營收規模和淨利潤規模均穩中有升，淨利潤增速持續向好，但營收增長的步伐卻有些“沉重”。

在首破千億的營收背後，美團的三大主營業務經營狀況各有參差。從主營業務劃分來看，美團的收入主要由餐飲外賣，到店、酒店及旅遊，新業務及其他業務構成。

2020年，美團上述三大主營業務的營收占比分别為57.7%、18.5%和23.8%。餐飲外賣方面，由于2020年疫情影響，讓點外賣成為了一項不可或缺的生活方式。受益于此，美團的餐飲外賣業務收入同比增長20.8%至663億元。

餐飲外賣收入始終占據着營收的過半比重，這項業務是美團的核心業務，也是美團的重要支柱。

而受疫情影響最大的到店、酒店及旅遊業務，也随着疫情的好轉開始步入正軌，但因還未恢複到正常水平，該項收入在2020年同比減少4.6%至213億元。

制圖：創業邦

新業務及其他業務方面，其收入同比增長33.6%至273億元。由于美團在上一年不斷加大對新業務的投資，該項業務的淨虧損也由2019年的67億元擴大至2020年的109億元，其中第四季度單季的虧損金額就達到60億元，經營利潤率更是下降至-64.9%。

成本費用飙升緻使利潤承壓

“四季度，公司新業務營業虧損為60億，其中一半來自美團優選，其他營業虧損擴大的業務還有美團打車、美團買菜、商家進貨平台美團快驢。”

盡管新業務處于虧損的狀态，但王興在美團的全年業績電話會議中表示，“這仍将是美團未來的工作重心，公司會繼續在這方面進行投資。”王興在美團全年業績電話會議中表示。

從成本與費用角度來看，美團在2020年的Q3和Q4一直在“燒錢”拓展新業務。

根據單季度财報，美團Q3和Q4的營業成本、銷售費用、研發費用和管理費用均出現了不同幅度的增長。美團2020年Q3和Q4的營業收入分别為354億元和379億元，對應的營業成本激增，分别達到245.80億元和284.86億元，占當季營收比例的69.44%和75.16%。相應的，毛利率連續下滑，2020年Q3和Q4分别為30.57%和24.94%。

制圖：創業邦

在三項費用中，美團Q3和Q4的銷售費用分别為58.4億元、76.75億元，占營業收入的比重分别達到16.50%、20.24%。研發及管理費用漲幅緊随其後，美團Q3和Q4的研發費用分别為29.7億元、32.49億元，占營業收入的比重分别為8.39%和8.67%。管理費用的營收占比亦有所增長。

來源：方正證券

營業成本、銷售、研發等多項費用的飙升直接導緻了美團在Q4的利潤出現大幅下滑，Q4的營業利潤直接從Q3的67.2億元轉虧至-28.53億元，環比暴降300.92%。

“美團優選還處于發展初期，業務拓展的速度相當快，必然會有很大的前期投資，虧損的增加也是業務快速增長的結果，我們在很短的時間裡就将業務拓展至全國，我對四季度公司業務的快速拓展非常滿意。”王興對于虧損狀況與新業務投資狀況表示。

千億營收的規模，為何美團仍要“燒錢”投入到連續虧損的新業務？

戰略性虧損

押注下一個十年

“社區團購業務美團優選是十年才有一次的重要機會。”王興如此說道。

在美團的新業務架構中，由美團優選、美團閃購、美團買菜三者構成。2020年，美團的新業務虧損擴大至109億元，而Q4單季的虧損金額就高達60億元。

新業務連續虧損備受争議，為何王興還會選擇對新業務下重注？

不難發現，美團在2020年Q4的營收增長主要來源于餐飲外賣和新業務的激增。餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務在Q4的收入分别為215.4億元、71.4億元、92.4億元，收入同比增速分别達到37%、12%和52%，新業務的增速爆發力很大。

餐飲外賣方面，2020年交易用戶達到5.1億，人均年交易筆數達到28.1筆，這兩個指标的增速相較前幾年都呈下降趨勢。而到店業務增速已有見頂迹象，因此美團迫切需要新業務來拉動營收的增長。

這三項業務的盈利能力如何呢？

根據方正證券統計數據顯示，美團各項業務的變現率差異甚大。其中，餐飲外賣平台和酒店、酒旅及其他業務的變現率表現平平，而新業務及其他業務變現率表現優異，僅2018-2019年兩年就已經從8%提升至35%，發展潛力巨大。

來源：方正證券

餐飲外賣、到店、新業務的經營利潤在美團總收入中的占比，2020年分别為4.3%、38.5%、-39.8%。因此，到店業務對美團淨利潤的貢獻最大。

美團營收若按照類型可分為傭金、在線營銷服務、其他服務及銷售，其傭金收入占比超過六成。

2018-2020年，美團的傭金收入分别為470億元、655億元、742億元；在線營銷服務收入分别為93億元、158億元、189億元；其他服務及銷售收入分别為88億元、162億元、217億元。

三年時間裡，美團的傭金收入占比從72.1%降至64.6%；在線營銷收入的營收占比微增，從14.4%增至16.5%；其他服務及銷售的營收占比則從13.5%增至18.9%。

值得注意的是，餐飲外賣業務中的傭金收入，八成是要分給騎手的。

2020年，美團的餐飲外賣業務收入為663億元，其中包括585.9億傭金和75.7億廣告收入。但585.9億元的傭金中騎手成本所占比重超過80%。

從上面的分析可以看出，外賣營收在美團總收入中占比過半，但盈利能力較差。到店業務占比少，但盈利能力佳，是美團主要的利潤來源。美團亟需新業務來對外賣聚攏的流量進行變現，提升公司整體的盈利能力。

顯然，美團在社區團購中寄托了很大希望。

目前，美團優選已經覆蓋 2000 多個市縣，覆蓋率達到90%以上。王興在電話會中表示，“這對美團優選觸達數百萬的新用戶是很好的機會，包括低線城市、甚至是農村的用戶。過去電商的模式不能觸達和服務這部分消費者，這是一個全新的模型，幫助我們獲取更多新用戶，降低供應鍊成本。”

下沉再下沉，對于未來新業務的投資，王興表示，在低線市場拓展美團優選業務是工作重心，未來公司還将繼續投資打車和商家進貨平台服務。建立新的基礎設施需要巨大投入，一旦擁有了完備的基礎設施，就可以覆蓋更大的用戶群，獲得更大的市場并重構價值鍊。

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