南方财經全媒體 資訊通研究員崔海花 綜合報道“北上資金”作為每日證券市場的觀察指标之一,也逐漸形成自己的風格。甚至,跟随北上資金甚至成為了一種策略。
雖然北上資金每日變化不一,但以陸股通北上資金為代表的海外投資者,近年來大幅加倉A股的趨勢不變。
到上周五,北上資金累計淨買入額突破1.5萬億,創曆史新高,今年内合計淨買入金額超過3400億元。10月21日、22日,北上資金共累計淨流入規模為233.36億元,連續兩個交易日淨流入超百億,自陸股通開通以來,僅有2020年7月2-3号出現過連續兩天淨流入規模破百億。
近期北上資金大幅淨流入,興業證券認為主要有兩大原因:
一是近期人民币大幅升值,突破6.4重要關口,帶來外資大幅流入。從曆史來看,北上資金淨流入與人民币彙率正相關。人民币大幅升值或貶值時,外資往往迎來持續淨流入或淨流出。10月12日以來,美元兌離岸人民币由6.46一度跌至6.38,人民币快速升值吸引外資大幅流入。
二是海外市場近期回暖,全球資金風險偏好回升,帶動外資流入A股。短期來看,外資流入A股節奏與VIX指數(波動率指數,又叫恐慌指數)顯著負相關,當海外市場尤其是美股表現較好且全球風險偏好提升時,新興市場将受益于發達市場的正向“溢出效應”,獲得外資加倉。10月5号以來,受美國龍頭企業出色的财報催化,美股持續上漲,道瓊斯指數22日再創新高。同時VIX指數持續下行,市場風險偏好明顯回升,全球資金加配風險資産,推動外資回流A股。
外資單日淨流入破百億後,市場上漲概率更大,創業闆表現更優。興業證券複盤了曆史上29次(剔除2021年10月21和22号)外資淨流入破百億的市場走勢後發現:(1)北上資金大規模的當天,受益于充裕的資金面和提振的風險偏好,市場漲幅較為顯著;(2) 陸股通大規模的淨買入對市場起到明顯的提振作用,外資淨流入破百億的7個交易日後,上證指數、滬深300、創業闆指、科創50和萬得全A指數上漲的概率均在70%以上,其中,創業闆指上漲概率為82.8%,漲幅中位數高達5.51%。
國盛證券也分析發現:曆史經驗表明,北上大幅流入往往将對市場情緒起到一定的正面催化,核心指數上行動能均有所增強。
從上周200多億的北上資金的配置結構來看,主要流入電氣設備、汽車、化工和有色金屬,淨流入規模為51.41億、32.83億、28.86億和27.84億。其中,電氣設備和有色金屬獲得配置盤與交易盤同步的大規模加倉,或指向“聰明錢”開始加倉新能源産業鍊。外資賣出非銀金融、交通運輸和鋼鐵較多,非銀金融和鋼鐵股主要是由交易型外資在抛售。
拉長周期看,今年以來,北上資金集中加倉電氣設備、銀行和化工,減倉食品飲料、國防軍工和汽車行業。北上資金淨流入電氣設備、銀行和化工規模居前,而淨流出食品飲料、國防軍工和汽車行業較多。
個股上看,上周北上資金主要淨流入甯德時代、萬華化學、招商銀行、比亞迪和美的集團,主要淨流出中遠海控、萬科A、平安銀行、東方财富和包鋼股份。
拉長周期,今年以來(截至10月26日)陸股通前五大重倉股分别為貴州茅台、甯德時代、美的集團、招商銀行和隆基股份。
展望未來,興業證券認為外資後續的流入節奏仍将以平穩為主,預計2022年或邊際放緩:
一是人民币升值空間有限,後續北上資金流入速度或邊際放緩。美聯儲11月Taper啟動,流動性邊際收緊帶給美元較大的上行動力,美元指數可能走強;其次,随着海外生産與需求的矛盾減弱,中國後續的出口動能大概率将邊際放緩;
二是近期外資大規模流入中,交易型外資流入占比過半,後續北上資金将維持平穩流入;
三是長期來看,未來全球資金加配A股的邏輯不變:
A股具有較高的估值性價比:A股估值中樞相對較低,高安全邊際、性價比的中國區優質資産極具吸引力;
相對美股具有獨立性:A股與标普500的相關系數僅0.15左右,低于全球其他主流市場,分散化投資有利于提升全球配置型基金的夏普比例;
外資在A股占比仍偏低:當前中國經濟體量在全球的占比為16.28%(2019年世界銀行數據口徑),而截至2021年6月底,外資持股市值占A股自由流通市值的比例僅5.37%,遠低于海外市場15%~20%的外資占比,“全球配置”邏輯仍将驅動外資長期持續流入。
但考慮到國際指數尚無進一步擴容計劃、明年海外流動性将繼續收緊,北上資金淨流入較今年可能放緩。
東吳證券認為:外資配置或成市場主線:10月以來人民币持續走強,上周連續兩日北上破百億流入,已呈現加速迹象,若四季度加速流入,全年北上淨流入有望達3700億元。外資流入助于構築本輪市場底部,形成資金面支撐,關注外資配置效應:風格重回龍頭;A股食品飲料、電新、家電,港股互聯網是外資配置重點方向。
(報告來源:興業證券、開源證券、國盛證券)
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