2019年4月3日，定制家居上市企業廣東皮阿諾科學藝術家居股份有限公司（下稱“皮阿諾”）公布了2018年度财務報告，報告期内，皮阿諾實現營業收入11.10億元，比2017年同期增長34.34%；歸屬于上市公司股東的淨利潤1.42億元，比2017年同期增長37.95%。

皮阿諾主營業務為定制櫥櫃、衣櫃及其配套家居産品的設計、生産和銷售，設立于2005年，于2017年3月在深交所上市，目前，公司主要産品包括廚房、卧室、書房、客廳、兒童房等空間所需的整體廚房、衣櫃、衣帽間、書櫃、酒櫃、鞋櫃、榻榻米及其它整屋配套産品等。上市之初，皮阿諾确立“收納”為核心品牌基因，2018年初，皮阿諾對外推出新的品牌定位“9重收納”，以此區隔同行業競争品牌。

從皮阿諾近四年的營收和淨利潤情況來看，在2017年推出子品牌“米拉拉櫥櫃”後，整體營收增長逐步趨于平緩，淨利潤曲線逐漸回升，對比同期定制領域其他企業，“麻雀雖小，五髒俱全”的皮阿諾在增長數據方面還算穩定，但長遠來看，這份平穩的成績背後也暗藏不少令人擔憂的問題。

經銷商體系搭建緩慢，保守發展難有明顯突破

對比其他定制家居企業，無論從營收還是市值方面，皮阿諾的體量偏小，門店數量也相對落後于同行。2018年半年度财報顯示，皮阿諾制定了向三、四、五線城市銷售網點的下沉的策略，經銷商數量為1065家，經銷商門店數量為1126家（上市時曾承諾2000個網點），前不及歐派、索菲亞、尚品宅配等領頭企業，後被體量相等的我樂家居趕超，皮阿諾的經銷商體系搭建顯得緩慢。并且，在前者早已開始深入布局三四線市場的局面下，一直定位中高端消費群體的皮阿諾想要開拓低線市場，但消費者未必願意買單。

除了開店緩慢，皮阿諾對閑置資金的利用也相對保守。根據2018年曆史公告，10月24日，皮阿諾使用暫時閑置募集資金7000萬元購買兩款工銀保本理财産品；11月23日，再用2500萬元購買相同類型産品。

中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信曾對此回應相關媒體采訪：“利用閑置募集資金購買理财産品，而不是用于項目投資，這就像個人有多餘的金錢，但又不知怎麼使用，隻好存放在銀行裡一個道理。”這或許是皮阿諾執行者經營策略保守的體現，但對提高營收水平不會有太明顯的幫助。

雖然縱向對比，皮阿諾的營收和淨利潤在平穩增長，但橫向對比同行來看，皮阿諾在定制家居領域的排位這兩年沒有進步。查看年報數據，2017年第三季度皮阿諾的收入為2.40億元，遠低于歐派的30.29億元、索菲亞的17.64億元、尚品宅配的14.44億元，也落後于好萊客、志邦家居、金牌廚櫃等同級選手。2018年皮阿諾前三季收入為5.54億元，依舊在上面幾家定制家居企業中排名靠後。

大手筆布局新業務，開啟擴張之路能否順利

也許是受保守發展的壓力所迫，2019年3月13日，皮阿諾一口氣連續公布3個關于設立子公司的公告，投資總金額将近1.4億元。

公告顯示，皮阿諾拟以自有資金1億元設立投資子公司“中山盛和德成投資發展有限公司”（暫定名），将其作為投融資平台，通過股權投資等模式拓展業務領域；以3000萬元設立全資子公司“深圳市吖咕智能家居科技有限公司”（暫定名），提供智能家居系統相關産品的設計、銷售、安裝的整體解決方案和服務；以1000萬港元在香港投資設立全資子公司，用于開拓海外業務，推動自身的國際化進程。

發展投資業務、進軍智能家居領域、擴展海外市場，一向步伐保守的皮阿諾在2019年開始了布局新業務的密集動作，同時投資總額接近2018年全年淨利潤數額，吸引了行業的關注。有行業人士發表看法認為，受房經濟周期下行的大環境因素影響，家居行業在2019年将面臨更為嚴峻的考驗，不少上市企業面臨巨大的發展壓力，需要跳出舒适區尋找新的增長點，這或許是促使皮阿諾“激進擴張”的原因所在。

億歐家居發現，自上市以來，皮阿諾的主營業務是定制櫥櫃和衣櫃，業務成分比較單一。此次拓展三個不同業務範疇的行為與其他同行相比，似乎顯得有些滞後，不少定制家居企業在開始之初就設立了投資業務，但大多數收效甚微；智能家居領域在各路巨頭的加入下已經打得火熱，海外市場新環境變化莫測，未必能夠發揮在國内的競争優勢。如此來看，皮阿諾的“激進”之路能否走得長久和順利，還有待長時間驗證。

在定制風口逐漸散去的市場環境下，皮阿諾一改往日保守态度開始“激進擴張”，但在這點上，又有了一個選擇性問題出現，是專注主業做精做細，還是在業務擴張的道路上做大做強，這或許是皮阿諾在2019年面臨的新選題。

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