IDC是新一代信息技術的核心基礎設施：IDC（Internet Data Center）也即互聯網數據中心，是為有互聯網需求的用戶，提供了集中存放計算、存儲以及網絡設備的場所。經過幾十年的發展，IDC現已成為信息科技高效穩定運行的最核心場地，是大多數企業極為重視的基礎保障設施。

■ 行業需求端增速較快，區域分布不平衡：總體來看，國内IDC行業需求未來将保持30%左右增速。從下遊子行業需求角度分析，雲計算、中大型互聯網企業、金融行業需求持續增加，小型企業需求放緩；從IDC所處區域分析，一線城市需求顯著更大。

全球IDC市場

中國IDC市場預測

■ 第三方IDC公司具競争優勢，未來市場份額将提升：當前電信運營商占據了行業内超過50%的市場份，但由于第三方IDC公司在資源獲取、定制化服務、靈活體制、人員激勵等方面的優勢，市場份額逐步增加，其中龍頭第三方IDC的市場份額已經由2017年的14.30%增加到了2018年的15.70%。我們預計未來幾年電信運營商建設5G資金緊張将放緩在IDC領域的擴張速度，第三方IDC公司将繼續擴大其市場份額。

國内IDC托管服務市場結構（2018）

■ 一線城市供給有限，供需缺口突出：一線城市由于政策、土地、電力、網絡等條件的制約，IDC的供給十分有限。北京、上海、深圳均于近兩年出台明确的數據中心PUE 限制政策，以及部分建設總量的控制政策。據工信部測算，2018年北上廣深等一線城市均存在明顯的供不應求，平均缺口率達到了25%；而中西部地區存在一定的産能過剩，其中西部最為明顯，供給超出需求達到15%。

■ 公司競争力可從客戶、地域、行業經營能力進行判斷：客戶層面超大規模雲計算客戶、中大型企業客戶尤其是金融類客戶占比較高的IDC企業比較優質；區域方面一線城市>環一線城市>=二線城市>其他地區；行業經營能力可從資源獲取、運營、渠道和銷售、融資能力這四個角度綜合判斷。

2019互聯網百強企業城市分布

■ 銀行在IDC行業具備較多業務機會：IDC行業的下遊需求将長期保持旺盛，龍頭第三方IDC公司資本需求大，項目合同明晰，現金流穩定性強，适合銀行進行較大規模資産投放；同時針對IDC公司資産負債率較高的特點，銀行也可參照國外經驗積極探索新業務模式。優秀企業的優質項目可優先考慮業務合作。

2017年中國IDC市場份額

■ 風險提示：雲計算發展不及預期、互聯網新業态發展不及預期、小企業上雲速度超出預期、IDC企業杠杆率過高。

（1）雲計算發展不及預期：雲計算是IDC下遊需求的重要拉動因素，當前國内的雲計算市場仍處于快速發展期。未來若雲計算發展速度放緩，則可能對行業帶來不利影響，對下遊客戶以雲計算為主的企業尤為明顯。

（2）互聯網新業态發展不及預期：以字節跳動、美團、拼多多為代表的新業态互聯網巨頭也已成為IDC行業的重要需求來源，将來新業态的發展和湧現若停滞，則對此類客戶占比高的企業影響較大。

（3）小企業上雲速度超出預期：雖然小企業的上雲近年已蔚然成風，但當前依然占據了IDC領域的一定存量市場。盡管行業内以小企業為主要客戶的企業現在也在積極轉型，但若未來小企業的上雲速度超出預期，依然會對相關企業帶來短期的較大沖擊。

（4）IDC企業杠杆率過高：IDC行業前期建設投入大，第三方IDC公司進行擴張往往需要借助外部融資，因此會提升杠杆率，若杠杆率過高則會對公司經營造成風險，應對行業波動的能力有限。需要特别注意的是，分析公司杠杆率應和下遊客戶結合，對于下遊客戶以中小公司為主的企業，由于需求波動性較大，應當重點關注。

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