肉眼可見，現在的市場很虛弱。

今年以來：

滬深300跌了24.24%

中證500跌了19.06%

創業闆指跌了27.91%

科創50跌了30.77%……

相對而言，全年跌幅6.82%的中證轉債指數，可以說是相當優秀了。

縱然說轉債市場的表現相對好一些，但今年的整體行情也是不好的，下半年我都沒從轉債市場賺到錢了。

不瞞大家，自從前段時間發生了一個小意外後，過去的幾個月裡，我的轉債賬戶幾乎是閑置的，除了持倉的轉債偶爾有操作，幾乎不再買入其他轉債了。

一方面因為個人心理上受到打擊，休整了一段時間，另一方面也因為市場行情不好，沒有中短線操作的必要。

如此一來，隻需要等待合适的機會低買長持即可。

等着等着，我覺得現在差不多是時候了，現階段市場就有不少便宜的轉債可以選擇。

而在當前的市場環境裡，我會重點關注具有以下特征的轉債（不一定同時滿足）：

①剩餘年限在2年内。

投資最讓人困擾的就是不确定性，你不知道自己買的好不好，不知道買的多不多，不知道持有的時間長還是短……

而投資可轉債就有一個相對明确期限，最多就是6年的時間。

不考慮違約的話（尚無此情況發生），在這期間，我們持有的轉債或會宣告強贖、或會回售、或會被我們低買高賣出去，再不然就是到期拿回本息。

因為大多數的發行人都不想還錢，都會盡可能地想辦法推動轉債觸發強贖條款，從而推動轉債持有人把轉債轉換為股票。（從已退市的272隻轉債來看，有240隻是因為漲得好而觸發強贖條款的。）

時間越是緊迫，發行人就越是心急。

我把目标鎖定在2年内，是為了把時間成本降到最低。在這期間發行人大有可能會推動轉債上漲，最壞的情況就是2年内到期拿回自己的錢。

②120元以下具備妖債基因的轉債。

資金是有記憶的，曾經的妖債還有繼續作妖的可能。妖債的漲跌幅度激烈，行情越差，跌的越嗆。而近幾個月正是殺溢價最為激烈的時候，妖債走出了通殺行情，現在都成了蹩腳先生。

多多在《太瘋狂，日内大漲133% 》一文中明确說過，妖債基本的特征是：

• 一是流動規模小，2億以内，越小越好；
• 二是有熱門概念加持；
• 三是近期不會觸發強贖；
• 四最好是創業闆轉債，正股日内有20CM上漲空間，轉債的漲幅可以更大。
• 五最好是次新轉債。

考慮到安全邊際，我把價格定位在120元以下，哪怕不是妖債，隻要最終能觸發強贖，這個價位買入基本也不會虧損。

如果是激進型投資者，可以把價位定高一些，不過一般不建議高于130元。

③關注曾經下修過的轉債。

在可轉債市場中，上市公司能夠主動進行轉股價的下修，從而促進轉債的強贖或者促進大家的轉股。

一旦轉債宣布下修，基本上很容易漲上120元，即便還未到強贖的關口，也能吃一波上漲，可以說可轉債的下修條款是寶藏條款。

重點是，多多個人認為，願意下修的上市公司是比較有誠意的。

④到期收益率大于3%的轉債。

高息策略就是做好了最壞的打算——萬一啥事都沒發生，持有到期拿回本息，考慮到時間成本，到期收益率大于3%會更有保障一些，不會讓我們虧錢和虧時間。

最最壞的打算是違約，不過從過往的案例來看，再差勁的發行人，到期的時候也會掙紮一下，盡可能地籌錢還債。雖然以後不可能避免違約的發生，但至少概率還是偏低的。

其實無論是哪一種策略，都無法避免有違約的可能。作為投資人，隻能通過分散投資來分散風險，所以我一般是投資十幾二十隻轉債的，錢要做到盡可能的分散，這樣的好處就是即便近幾個月沒賺到錢，但我的持倉也沒虧什麼錢，處于一種持平狀态。

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