改革開放40多年來，“家電之都”佛山孕育出不少知名家電品牌，如美的、格蘭仕、萬家樂、萬和等等。這其中的佼佼者比如美的，從23人的小廠起步，做到如今市值超5000億元。較之意氣風發的家電大咖，同樣成立于佛山的一家家電企業德奧通航，則不久前剛從生死邊緣複生。

德奧通航從小家電跨界到通用航空領域，實施雙主業戰略，卻陷入發展困境，一度被暫停上市。如果說那些在市場大潮中的企業成功經驗值得追捧，一家企業所走的彎路，也同樣值得深思和複盤。

小家電起家，發展15年後上市

德奧通用航空股份有限公司，2015年由“伊立浦電器”改名而來。伊立浦的前身“南海迅達模具有限公司”，1993年創立，起初是一家為家電品牌做代工的外商合資企業。

1993年，我國明确“實行社會主義市場經濟”，處在改革開放前沿陣地的佛山，家電企業皆是摩拳擦掌，蓄勢待發。這一年，美的電器上市，成為我國第一家由鄉鎮企業改組而成的上市公司；格蘭仕試産微波爐1萬台，開始從紡織業為主轉向家電制造業為主。

成立的第二年，迅達模具改名“南海立邦電器有限公司”，正式進軍家電行業，主要生産廚房小家電。1998年，不滿足于代工的立邦電器，開始自主研發設計，還曾獲得過“廣東省高新技術企業”。

2006年，該企業再次更名，由佛山市南海立邦電器有限公司，更名為廣東伊立浦電器股份有限公司，注冊資本為9,000萬人民币。2007年，伊立浦小家電銷售量達510 多萬件（套），産品90%左右出口。

經過15年的發展，2008年，伊立浦成功上市。其招股說明書顯示，公司控股股東為立邦（香港）實業有限公司，持股4,792.5 萬股；股東佛山市南海伊林實業投資有限公司，持股2,385 萬股；股東佛山市南海伊拓投資有限公司，持股1,822.5 萬股。

彼時，伊立浦經營狀況良好，2005、2006、2007年營業總收入，分别約為5.5億元、6.2億元、7.9億元，三年淨利潤分别為1,633萬元、3,020萬元、4,114萬元。

股權變更，梧桐翔宇掌舵

2013年，伊立浦股權發生變更。公司控股股東立邦香港，第二、第三大股東南海伊林、南海伊拓，分别與北京市梧桐翔宇投資有限公司（下稱“梧桐翔宇”）簽署《股份轉讓協議》。

根據協議，立邦香港、南海伊林、南海伊拓拟以每股8元的價格，将其合計持有的伊立浦3846.34萬股股份，轉讓給梧桐翔宇，合計交易價為3.08億元。

本次股份轉讓完成後，梧桐翔宇所持股份将占公司總股份的24.66%，成為公司第一大股東，公司實際控制人由簡偉文變更為張佳運。

而達成轉讓協議時，梧桐翔宇才成立幾天。據稱，梧桐翔宇是專為此次收購成立的公司。梧桐翔宇成立于2013年6月17日，注冊資本1.6億元，法人代表為張佳運。

公開信息顯示，張佳運為鳳凰衛視創始人劉長樂的女婿。3.08億元資金，包括梧桐翔宇自有資金1.6億元，同時向其控股股東梧桐投資借款1.48億元，梧桐投資董事長、法定代表人均為劉長樂。

梧桐翔宇接手伊立浦，有其發展戰略考量。伊立浦當時發布的公告顯示，梧桐翔宇未來會根據自身戰略，以及伊立浦業務持續發展和盈利水平提升的需要，通過優質資産注入或進行其他資産業務重組的方式，使伊立浦進入新的産業領域。

跨界通用航空領域，開始買買買

這一新的産業領域，是通用航空。2013年，伊立浦提出“通用航空5年戰略規劃”，宣稱要成為民用共軸雙旋翼直升機、無人機領域全球制造商，并開啟并購之路。

2013年10月，以99.14萬元收購東營德奧直升機有限公司100%股權，收購完成後，以自有資金4900萬元對東營德奧進行增資。

2014年5月，出資4317萬元，收購瑞士Mistral Engines SA 85.6%股權、收購德國SkyTRAC/SkyRIDER共軸雙旋翼直升機項目技術資産和樣機。

2015年8月，其全資子公司 Rotor Schmiede 有限責任公司出資 360 萬歐元，收購德國 XtremeAir 飛行器公司 100%的股權。

2016年3月，其全資子公司AeroSteyr Engines GmbH出資450萬歐元，收購德國Gobler Hirth發動機有限責任合夥人公司100%的股權、Hirth發動機技術及銷售有限責任公司100%的股權。等等。

而在2015年，伊立浦更是更名為“德奧通用航空股份有限公司”，以“提升‘德奧’作為公司通用航空事業群的品牌識别度，促進通用航空業務的拓展”。公司主營業務，由原來的“電器設備”，轉為“通用航空”、“電器設備”雙主業運營。

實控人二度易主

在實施雙主業戰略中，德奧通航股權再次發生變更。

2015年10月，德奧通航發布非公開發行股票預案，拟以17.59元/股的價格，發行合計不超過2.78億股，拟募集資金總額不超過48.96億元，主要用途為共軸雙旋翼直升機優化研發、航空轉子發動機優化研發、無人機運營服務、現代化産業基地建設等項目。

此次參與德奧通航非公開發行股票的機構有10家。其中，浙江燦翔實業投資有限公司出資12.06億元，認購約6856.17萬股，持股比例将達到12.61%。

發行完成後，燦翔實業成為公司的控股股東，薛青鋒成為公司的實際控制人。德奧通航原控股股東梧桐翔宇持股比例降至12.03%。

公開信息顯示，薛青鋒曾任職溫州金融辦上市處、浙江證監局，2012年下海。

2017年巨虧4.75億元

然而，新戰略布局、股權易主以及并購之路，并未為德奧通航的業績帶來增長。2015年，德奧通航虧損約2200萬元，2017年巨虧4.75億元。

2017年，在業績不佳的情況下，德奧通航一度拟出資14億元，控股婚戀交友網站珍愛網，試圖向婚戀市場謀求轉型，創造新的盈利增長點，但未成功。

2016年12月——2017年11月，德奧通航停牌近一年。2018年，德奧通航上市10年，市值卻從高峰時期的164億元跌至31億元，蒸發130多億元。

對此，德奧通航曾在公告中解釋，通用航空業務仍處于投資期，需要持續投入，财務費用利息支出及彙兌損失增加以及投資收益減少，所以公司業績下降。

業界分析，通航業務資金投入大、周期長，如果缺少足夠賺錢的主業支撐，很難熬過樣機、測試、量産的漫長周期。德奧通用接連并購，導緻了資金流緊張，而公司的産品核心競争力較弱，小家電業務經營也并未顯出優勢。

被暫停上市後，重組成功

2019 年 5 月 ，德奧通航由于2017、2018年連續兩年經審計的淨資産為負值，被深圳證券交易所暫停上市。若公司在2019年末不能達到恢複上市條件，将被強制退市。

“最困難的時期，我們發不出管理人員工資，不足四成人員上崗，公司十幾個官司纏身，多個銀行賬戶被查封凍結，貨源被供應商斷供。”德奧通航相關負責人說，被暫停上市時，公司負債5億多元，公司上下都在為能否渡過這一生死劫而揪心。2019年7月22日，債權人向佛山中院提交了重整申請。

德奧通航開始尋找出路。2019年12月27日，德奧通航控股子公司雲南伊立浦工貿有限公司，與昆明迅圖投資有限公司（下稱“迅圖投資”）拟簽訂《資産捐贈協議》，迅圖投資向伊立浦工貿捐贈1000萬元人民币現金以及房産，房産位置為迅圖投資持有的位于昆明市春漫大道 55 号“迅圖國際”5 棟1-16層的展示廳、辦公用房及負1、負2 層411個車位，評估價值為17343.49萬元。

2019年12月30日，伊立浦工貿銀行賬戶收到迅圖投資通過銀行轉賬方式支付的《資産捐贈協議》中約定的現金捐贈款1000萬元。

同時，德奧通航披露的一份債務豁免公告顯示，2019年12月30日，其公司收到公司控股股東北京市梧桐翔宇投資有限公司的股東北京瀚盈企業管理有限公司（下稱“北京瀚盈 ”）書面《債權轉讓通知書》及《債務豁免通知函》。

其中顯示，北京瀚盈分别與成都豪派建築工程有限公司、深圳市彼岸大道捌号投資合夥企業（有限合夥）、深圳錦安基金銷售有限公司簽署債權轉讓通知書，三方将對德奧通航的債權轉讓給北京瀚盈，債券合計金額人民币127363287.17元（約1.27億元）。

随後北京瀚盈經股東會決議，為化解德奧通航的債務危機、避免退市，決定免除這筆債務，本息合計約1.48億元。

據悉，通過重整，德奧通航公司職工工資、抵押和50萬以下債權100%、普通債權85%清償。公司1100多名工人得到妥善安置，近5億元債務得到清理，超過2.43萬名中小股東的利益得到維護。

南都記者劉軍豔

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