第一節 時間價值一、時間價值的概念時間價值，又稱為資金時間價值或貨币時間價值。不同時間發生的等額資金在價值上的差别稱為資金時間價值。 衡量資金時間價值的尺度有絕對尺度即利息或利潤，還有相對尺度即利率或收益率，一般記作i。資金時間價值是對放棄現期消費的損失所應給予的必要補償，或者說是彌補延遲消費的貼水。

二、時間價值的計算（一）單利與複利、終值與現值的概念1.單利與複利的概念單利是指一定期間内隻按照本金計算利息，而本金所生利息在下一期不作為本金，不重複計算利息。複利是指不僅本金要計算利息，每經過一個計息期要将所生利息也要再計利息的方法。逐期滾算，俗稱“利滾利”。2.終值與現值的概念終值，又稱本利和，是指現在一定量的資金在未來某一時點上的價值，通常記作F。即一筆現有的資金按規定折現率，換算至将來某個時點所得的價值。現值，是指未來某一時點上的一定量資金折合到現在的價值，俗稱“本金”，通常記作P。即一筆資金按規定的折現率，折算成現在或指定起始日期的價值。（二）現金流量1.現金流量的概念、構成現金流量是指企業或項目在一定期間按照現金收付實現制，通過一定經濟活動而産生的現金流入、現金流出的總稱，即企業或項目一定時期的現金和現金等價物的流入和流出的數量。淨現金流量（Net Cash Flow,NCF）概念，是現金流入量減去現金流出量以後的差額。2.現金流量圖現金流量圖包括三大要素：大小、流向、時間點。其中：大小表示資金的數額，用長短箭頭表示資金的大小；流向指項目的現金流入或流出，比如箭頭向上表示流入，向下表示流出；時間點是指現金流入或現金流出所發生的時間，一般用橫軸刻度表示時間。

現金流量圖

（三）相關計算1.終值和現值（1）單利終值。

F=P(1 ni)

P—本金；i—年利率；n—計算時間；I—期未利息；F—本利和終值。（2）單利現值。P=F/(1 i·n) 現值與終值互為倒數。（3）複利終值。

　F = p(1 i)^n ； F = p（F/P,i,n）

其中，(1 i)n稱為“複利終值系數”或1元的複利終值，可用符号（F/P,i,n）表示。為簡化計算，(F/P,i,n）可查複利系數表。（4）複利現值。P=F/(1 i)^n ； P=F/（P/F,i,n） 複利終值系數與複利現值系數互為倒數。

上式中，(1 i)-n稱為“複利現值系數”或1元的複利現值，可用符号（P/F,i,n）表示。(P/F,i,n）可查教材附錄：複利系數表。2.年金終值和現值年金是指定期、等額的系列收支款項。年金有兩個最大的特征：一是每期收付的金額間隔時間相等，即等時間；二是每期收付金額相等，即等金額。按照收付的時間和支付的次數劃分，年金可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續年金。（1）普通年金終值和現值。普通年金是指在一定時期内每期期末等額收付的系列款項，又稱為後付年金。①普通年金終值。F=A[(1 i)^n-1]/i

式中[(1 i)^n-1]/i的為普通年金終值系數、利率為i，經過n期的年金終值記作(F/A，i,n),可查普通年金終值系數表.

②普通年金現值。P =A[1-(1 i)^-n]/i

式中，[1-(1 i)^-n]/i是普通金為1元、利率為i、經過n期的年金現值，稱為現值系數。A為年金數額；i為利息率；n為計息期數；PA為年金現值。③償債基金。④資本回收額。與年金公式同理，網上都有公式及計算器。3.資金時間價值中的特殊問題複利計算一般以年為計息周期，利率也大多以年利率表示。但在實踐中，計息周期有年、半年、季、月、周、日等多種。當利率的時間單位與計息周期一緻時，該利率就是實際利率；當利率的時間單位與計息期不一緻時，該利率就是名義利率。

第二節 風險與報酬一、風險的概念企業進行财務活動，必須研究風險并設法控制風險，以求在企業可接受風險範圍内獲取盡量高的收益，提高企業價值。風險，就是預期收益的不确定性，或者說是無法達到預期收益的可能性，是指在一定條件下和一定的時期内可能發生的各種結果的變動程度。變動程度小，風險就小；變動程度大，風險就大。（二）風險的類别1.從投資主體的角度看，風險分為市場風險和公司特有風險（1）市場風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險，如國家或地區之間的激烈沖突甚至戰争、經濟衰退、通貨膨脹等，甚至包括一些特殊事件形成的風險，這些風險影響所有的投資對象，不能通過多樣化投資來分散，所以又稱為不可分散風險或基本風險或系統風險。（2）公司特有風險是指發生于個别公司的特有事件造成的風險，如公司員工的罷工、公司新産品開發失敗、公司重要項目談判失敗、失去銷售市場、公司突發重大産品質量事故或生産安全事故等，這些風險可能隻影響一個公司，投資者面對這樣的風險可以通過多樣化投資來分散，所以又稱為可分散風險或特定風險或非系統風險。對大多數股票而言，非系統風險占總風險的60%~75%。2.從公司本身來看，風險分為經營風險和财務風險（1）經營風險是指公司生産經營的不确定性給企業目标帶來不利影響的可能性，又稱商業風險，（2）财務風險是指因借款而增加的風險，是由于籌資決策導緻的風險，又稱籌資風險。

二、單項資産的風險與報酬風險報酬就是投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。（一）确定概率分布概率是指任何一項随機事件可能發生的機會。（二）計算期望報酬率期望報酬率即期望值是一個概率分布中的所有可能結果，以各自相對應的概率為權數計算的加權平均值。它表示在一定的風險條件下，期望得到的平均報酬率，即預期報酬率。

期望報酬率

其中：Ki——第i種可能結果的報酬率； Pi——第i種可能結果的概率； n——可能結果的數目。（三）計算标準差離散程度是用以衡量風險大小的指标。标準差是用來衡量概率分布中各種可能值對期望值的偏離程度，反映風險的大小，标準差用σ表示。标準差越小，概率分布越集中，風險越小；标準差越大，風險越大。

标準差

（四）計算标準離差率标準離差率是标準差與期望報酬率的比值，标準離差率的計算公式為：

标準離差率＝标準離差/期望值風險量化後，投資決策應遵循的總原則是投資收益越大越好，風險程度越低越好。

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