根據界面新聞記者統計，僅以2020年為例，光伏電站業務為正泰電器（601877.SH）貢獻超60億元營收，為晶科科技（601778.SH）、林洋能源（601222.SH）、天合光能（688599.SH）貢獻的營收分别達35億元、30億元、29.8億元。而清源股份（603628.SH）2020年光伏電站開發及建設業務開發營收僅為1.7億元，2021年上半年為0.63億元。

當前分布式光伏業務上，市占率比較高的民營上市公司有6家，包括正泰電器、天合光能、創維集團（00751.HK）、中來股份（300393.SZ）、晶科科技和芯能科技（603105.SH）。

在戶用分布式光伏領域，占據先發優勢的上市公司正在迅速跑馬圈地。戶用客戶主要集中在農村，因此各企業主要通過與本地村長、電工等建立聯系來拓展客戶以及安裝運維。天風證券指出，有低壓電器、家電渠道拓展經驗的正泰電器、創維集團借此優勢快速成長。組件巨頭天合光能憑組件銷售渠道與原裝系統吸引代理商加盟，當前公司在全國有1000 具級經銷商；15000 鄉鎖服務網點。

天合光能旗下的天合富家、正泰電器旗下的正泰安能、中來股份旗下的中來民生、英利集團旗下的因能等戶用光伏市場的玩家開始凸顯其品牌優勢。在河北省，天合富家、正泰安能、中來民生等公司占據了該省戶用光伏市場60%以上市場份額。

搶占戶用市場的效果也開始顯現。

以彩電行業的創維集團為例，該公司于2020年1月才成立專門的光伏業務公司，僅僅2年新能源已經成其增長最快的業務。創維集團2021年财報顯示，該公司新能源業務取得收入41億元，同比增長3840%，是2021年度增長最大的業務，營收占比約為8%，該公司當年分布式光伏電站裝機總量規模躍居行業龍頭之一，超過 60000戶家庭戶用光伏電站已實現運營且并網發電。

4家戶用光伏的主要玩家，誰的實力更勝一籌？從2021三季報數據看，創維集團營收暫時領先，但公司淨利率卻相對較低，僅為2.8%。相較而言，正泰電器在淨利能力上拔得頭籌。中來股份無論是營收能力還是盈利能力均位列末尾。

分布式光伏是一項長遠業務，這些設備一旦安裝就要用上一二十年，十分考驗業務相關方的産品質量和服務水平，也因此部分投資者并不看好正泰電器和創維集團。長期跟蹤光伏行業的羲和資産投資總監侯兵說，“正泰電器主要從事的是配電電器、終端電器、控制電器、電源電器等低壓電器，創維集團主要做彩電業務，二者均不是做戶用光伏，戶用做的一般，他們僅僅有這方面業務，與陽光電源遠遠沒法比，和隆基也無法匹敵。”

與戶用光伏賽道相比，當前工商業分布式光伏領域的主要玩家有2家，一是蘇文電能(300982.SZ)、一是芯能科技。與以家庭為單位的戶用業務相比，工商業分布式業務帶來的營收相對有限。以戶用為主的創維集團僅2021年一年就創造營收超40億元，而深耕工商業領域的蘇文電能和芯能科技2021年營收分别為18.6億元和4.6億元。

“與以家庭為單位的分布式光伏相比，工商業屋頂資源更難獲得。”興儲世紀科技有限公司總裁助理劉繼茂告訴界面新聞。

分布式光伏業務最大進入壁壘是屋頂資源的獲取。

一般工商業主單個屋頂資源有限，導緻單個分布式發電裝機容量較小，一般在 0.5-5MW之間，超過 10MW 的分布式光伏電站較少。基于經濟效益考量，分布式太陽能發電投資方投資興建分布式太陽能發電站會在同一地區同時興建多個分布式光伏電站，如果僅有能力獲取少量屋頂資源，難以吸引投資方進行投資開發。規模化的屋頂資源成為這一賽道的主要難點。

從事分布式光伏業務的劉虎對界面新聞解釋，分布式光伏差異大，分化嚴重。其難點在于資源分散、難以管理。是否掙錢取決于多方面因素，如用戶結算電價的高低、自然因素如光照、資源、降水量，屋頂因素如屋頂結構、年限、産權結構，坡度緯度，還取決于企業的資産狀況，能不能穩定直營；以及建造成本、如何接入，接入電壓等級，戶主用電量、用電的時間性和季節性，用電高峰等。總之，其中牽扯諸多因素，尤為複雜，每個項目均是非标準化、獨特性很強。

開發優質電站，尤其在江浙滬地區結算電價高的工商業電站尤其重要。這是注冊地在江蘇的蘇文電能、注冊地在浙江的芯能科技的先天優勢。但嚴重依賴省内銷售成為限制蘇文電能和芯能科技成長空間的主要瓶頸。蘇文電能、芯能科技2021年90%以上的營收分别來自江蘇省内和浙江省内。

“在全國範圍内，蘇文電能和芯能科技是不具備競争優勢的。”侯兵告訴界面新聞。

僅從光伏發電這一環節而言，民營領域缺少大市值公司，資本市場也相對謹慎，給予的估值并不算高。天合光能作為光伏組件巨頭市值相對較高，其次是正泰電器的超680億元市值。晶科科技、創維集團市值僅是百億級别，蘇文電能和芯能科技市值不足60億元。市盈率多在18倍到40倍之間。

在分布式光伏賽道上，誰将成為未來的王者？“分布式光伏系統集成商，即安裝商其技術門檻并不高，這一領域的進入門檻也不高，因此市場給予的估值并不高。侯兵告訴界面新聞。“大一點兒的光伏企業都有戶用業務，機電企業也有這方面業務”。

屋頂資源的獲取成為這一賽道的制勝法寶，而這一資源的獲取要看渠道和品牌。在這一賽道最初取勝較為關鍵的是和央企的關系。央企拿着整縣的業務再分包出去，業内基本上是這個模式。比如陽光電源和三峽能源合作較為緊密。

“從長遠看誰能取勝取決于品牌。當前分布式光伏市場方興未艾、正處于上升期，市場格局并未穩定，大家都在跑馬圈地。如果在這一階段未能穩定市場就會痛失先機。和集中式發電站不同，前者可通過招标低價方式快速切入市場，但分布式市場則不同，更認品牌，後來者很難彎道超車。未來在戶用市場上的競争，市場份額一旦穩固，反而可以得到估值的溢價”。侯兵表示。

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